成长股风险已至临界点
- 发布时间：2015-10-30 14:31:41 来源：羊城晚报 责任编辑：罗伯特
广文视角
本轮A股反弹上涨的逻辑主要是钱多资产荒。在没有太多投资渠道和选择的情况下，叠加无风险利率下行与国外宽松持续背景，使得市场风险偏好继续走高，导致市场资金仍然选择超跌后估值相对合理的A股（尤以超跌成长股为主）。
创业板是本轮市场反弹的龙头板块，自9月16日止跌反弹以来，累计上涨已超过800点，反弹幅度超40%以上，上涨空间已相对有限。当前创业板整体估值已重回83倍，市盈率、市净率虽从最高点回落较大，但仍处于历史高位水平。市场主力机构在强平影响过后，对估值的安全边际已要求较高，不太可能再接受过高的估值水平。
另外，值得注意的是，10月21日创业板单日成交1749亿元、实际换手率（9.02%）创下了历史新高，游资等投机性资金离场的概率较大。同时，创业板、中小板在过去两周皆创出历史最高的单周成交额新高，显示市场分歧开始加大。波动率方面，目前创业板指数的5日波动率VIXMA5已从前期的低位36.5%回升至目前的高位71.1%，回调风险不断增加。在创业板估值高企（市盈率83倍、市净率7倍）的背景之下，特别是估值高、成交换手率高的两个瓶颈显现，预示小盘股炒作风险正在加大，题材型接力或暂告一段落。
趋势方面，重点关注沪指在前期箱体顶3250点附近的支撑情况，需小心破位后可能带来的新一轮回调行情。策略上建议转向防御，利用好短期反抽机会降低仓位，配置可从弹性较大的成长股转向前期涨幅较小、有业绩支撑的中大盘蓝筹股。
本轮反弹更多源于外部环境短暂均衡而导致的风险溢价修复，基本面拐点暂不可期，故本轮反弹至今，建议谨慎及不宜追高，短期需留意盘中快速回调洗盘的风险。预计市场仍以主题投资机会为主，暂时缺乏趋势机会，后市成长股风险将逐步增大，资金在流动性充裕的情况下，短期只能不断选择新的市场热点，等待未来另一个新的风口来临。（广证恒生 张广文）
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