借壳科冕木业之后，天神娱乐一举登上A股话题王的宝座。今年，天神娱乐的戏份依然丝毫未减。

　　2014年年初，科冕木业重组，收购天神互动全部股权。随后，科冕木业股价从15.77元一鼓作气冲高到54.65元。

　　2015年1月6日，科冕木业发布公告，拟通过全资子公司天神互动以6亿元收购深圳市为爱普信息技术有限公司(以下简称“为爱普”)100%股权。3月份，又马不停蹄收购妙趣横生、雷尚科技、Avazu Inc和上海麦橙四家公司，股价直接破百。

　　4月2日，科冕木业正式更名为天神娱乐。4月底，天神娱乐大股东朱晔、石波涛便选择以90元/股的均价卖出了159.73万股，套现1.44亿元，其中朱晔套现8700万元。

　　6月份，朱晔以234.5678万美元拍得与“股神”巴菲特共进午餐的机会。天神娱乐再次站在了舆论的中央，多家媒体发文质疑朱晔此举旨在炒作上市公司。

　　股价从去年初的15元，到今年上半年的历史最高峰值117元，天神娱乐在不断制造话题的同时，也演绎着上市公司的暴富神话。但频繁的收购在催肥业绩的同时，貌似并没有解决天神娱乐“缺钱”的问题。

　　曾有媒体统计，截止6月15日，天神娱乐大股东手中的股权已质押达15次之多。分析认为，这充分说明天神娱乐现金流紧张。

　　不过，这并没能阻止天神娱乐收购的脚步。10月7日，天神娱乐公告称，旗下投资基金“天神娱乐文创基金”拟以13.23亿的现金购买儒意影业49%的股权(估值27亿)。寄希望于影视版块能成为下一个强大的拼图，而儒意影业业绩似乎并不能撑起天神娱乐近200亿的市值。

　　那么，持股儒意影业是否真的能帮助天神娱乐再次实现业绩飙升呢？中国经济网记者尝试联系天神娱乐董秘办，对方电话无人接听。

　　科冕木业变身“话题王”

　　2014年开年，停牌超过一年的科冕木业终于公布了重组方案。

　　方案显示，公司拟通过与页游公司天神互动进行资产置换、发行股份购买资产、置出资产后续处理及股权转让的方式进行重组。天神互动在本次资产重组中预估值达到24.5亿元，较账面净资产增值729.33%。

　　数据还显示，以24.5亿元的评估值和公司2013年1.38亿元净利润计算的市盈率仅为17.75倍，远低于A股市场游戏概念股动辄几十倍、上百倍的市盈率水平。

　　相对于大多数行业，7倍以上的溢价率和17倍的市盈率或许显得有些离谱。但在页游和手游行业，这两个数据却低的让人难以置信。

　　有评论认为，“像天神互动这样具有明显轻资产、高盈利、高增长特点的网游企业来说，729.33%评估溢价率真的并不算高。”

　　不过也有媒体认为，“低溢价更有利于资产重组通过审核，这也是双方的聪明之处。”

　　即便是“不算高的”溢价，天神互娱实际控制人朱晔也赚的盆满钵盈。

　　可查信息显示，天神互动是由朱晔、温跃宇、玉红、杜珺、黄光峰于2010年3月9日以现金方式出资设立，设立时注册资本为100万元，启动资金只有300万元。

　　短短不到4年时间后，从初始投入的300万到24.5亿元的估值，以朱晔等人创立的天神互动制造了又一个造富神话，而300万元的启动资金在朱晔等人的手中增值了816倍。重组后，天神互动CEO朱晔将占有科冕木业38.8%的股份，成为大股东。

　　凭借借壳，科冕木业完成了其主业从“木质地板系列产品”到“互联网页游和移动网游”的转身；朱晔也从而成为该上市公司实际控制人。

　　股价在13个涨停板后，轻松迈过50元大关的同时，科冕木业在朱晔的手中开始了“A股话题王”的征程。

　　天神娱乐两年收购五公司

　　2015年开年，尚未走远的科冕木业便以另外一桩收购重回大众视线。

　　1月初，科冕木业称，拟6亿元收购为爱普的重组方案。方案显示，相比截至2014年8月31日所有者权益为3200.41万元的为爱普，增值了56799.59万元，增值率为1774.76%。

　　随后，方案中的一些数据和时间节点却引起了媒体的质疑。有媒体指出，为爱普业绩数据存有水分。

　　预案显示，为爱普2014年1-8月、2013年和2012年的营业收入分别为4030.86万元、112.76万元和38.34万元，对应的净利润分别为2980.61万元、-13.3万元和-18.07万元。仅2014年前8个月，公司创造的营业收入就分别是2013年、2012年的35.7倍和105倍之多。

　　伴随着诸多质疑，3月24日，科冕木业毅然再次出手，一口气吞下了四家公司。

　　公告称，公司拟以53.13元/股的价格向交易各方共计发行5191.06万股，并且支付7.91亿元现金，收购妙趣横生95%的股权、雷尚科技100%的股权、Avazu Inc和上海麦橙100%的股权，交易作价共计35.49亿元。

　　此次收购超过百倍的整体增值额，更是让市场目瞪口呆。

　　评估结果显示，妙趣横生总资产账面价值为7490.50万元，评估后的股东全部权益价值约为62011.60万元，增值率为809.45%；雷尚科技总资产账面价值为5864.79万元，评估后的股东全部权益价值约为88018.50万元，增值额为84879.13万元，增值率为2703.70%；Avazu Inc总资产账面价值为12556.10万元，评估后的股东全部权益价值约为206937.81万元，增值率为2626.27%；上海麦橙总资产账面价值为318.05万元，评估后的股东全部权益价值约为1081.16万元，增值率为1429.23%。

　　这意味着，四家公司在评估基准日的总资产账面价值合计仅为26229.44万元，而科冕木业却为此开出了35.49亿元的高价，溢价高达32.87亿元，合计增值率更是超过了1250%。

　　10月7日，正式更名后的天神娱乐再次发力，称公司参与设立的天神娱乐文创基金拟以现金购买股权方式投资儒意影业，投资金额人民币13.23亿元，投资完成后天神娱乐文创基金将持有儒意影业49%股权。

　　市场对朱晔此举更是看法不一。有分析认为，天神娱乐正在加紧大娱乐布局。而还有分析则认为，鉴于天神娱乐页游市场竞争及有限，朱晔的直接目的是为了通过影视业补足业绩，“什么热就搞什么”。

　　15次股权质押与巴菲特的一顿午餐

　　单凭几次超高溢价的重组，并不足以让天神娱乐成为话题王。大股东高价套现、朱晔花巨资与巴菲特吃饭，都让天神娱乐一直高温不下。

　　先说天神娱乐大股东高价套现一事。

　　今年4月底，更名为天神娱乐后不久，上市公司便发布公告称，近日接到公司董事、高管朱晔、石波涛的通知，其分别于4月27日、28日通过大宗交易合计减持159.73万股，占公司总股本0.71%。其中，朱晔减持96.55万股，石波涛减持63.18万股，成交均价90元/股，分别套现8689.5万元、5686.2万元。

　　回看科冕木业在资本市场的历史走势，90元的股价可谓“肥的流油”。有声音认为，上市公司高管选择在这个时候套现，无异于“抽血”上市公司。

　　然而，更让市场质疑的是“暴富起来”的朱晔在6月份花了234.5678万美元拍得与“股神”巴菲特共进午餐的机会。

　　“一家年利润才2亿多人民币的企业，竟然花上百万美元和巴菲特吃饭，服了。拿股民的钱乱花。”股民质疑的声音背后，也有机构指出朱晔炒作上市公司的嫌疑。

　　一家机构分析人士就表示，“很显然，这个消息利好于上市公司股价。”不过，朱晔吃完这顿午餐后面对媒体采访时，十分肯定的说，“钱花的值”。

　　相对朱晔的“大方”，天神娱乐的钱袋子却并不宽裕。

　　有媒体曝光出，自借壳科冕木业之后，为了输血上市公司，实际控制人手中的股权被频繁质押达15次之多。

　　可查资料显示，去年1月，为新有限公司质押4741万股，占总股本的21.29%；去年12月31日，朱晔和石波涛分别向海通证券质押386.22万股和252.76万股。今年1月，为新公司800万股质押给西部(银川)担保有限公司；4月，朱晔向国泰君安质押1000万股个人限售股；5月，朱晔、石波涛申请不超过3亿元贷款，但最终被取消；6月，朱晔、石波涛质押1248万股申请不超过3亿元贷款。

　　 儒意影业的角色之谜

　　这次，资本市场对天神娱乐出手收购儒意影业的动作并不感到十分意外。今年年中，就有媒体发文称，天神娱乐主营业务或许会再次变更。

　　市场分析认为，经过几年的快速发展，页游和网游市场已经告别高增长时代；目前，行业已经被几大主力游戏代理平台和开发商瓜分，因此，天神娱乐要想在短期内依靠发展主业实现业绩飙升，难度很大。

　　因此，天神娱乐选择了布局影视行业。不过，在收购儒意影业的过程中，财大气粗的天神娱乐仅出资2亿元。

　　公告显示，公司拟出资人民币2亿元与国金鼎兴资本管理有限公司、上海懋融投资管理中心(有限合伙)共同投资设立宁波天神娱乐文创股权投资中心(有限合伙)，基金总规模不超过14.2亿元人民币。

　　有媒体分析发文称，朱晔真实目的是希望借助儒意影业丰富的IP资源带动游戏业绩的增长。另外，儒意影业也不会成为天神娱乐的最后一块拼图。

　　近几年，儒意影业策划出品了多部影视作品，其中电影作品有《致我们终将逝去的青春》、《老男孩之猛龙过江》、《一个勺子》等；较为知名的电视剧作品《北平无战事》，以及时下正在热播的《琅琊榜》等都受到市场追捧，其估值也是不断飙升。

　　去年底，中技控股2014年底披露的定增预案中拟收购的标的资产之一便是儒意影业，当时其100%股权作价15亿元，增值率高达55倍左右。

　　而此次天神娱乐入股，儒意影业的整体估值约27亿元。换句话说，10个月后， “香饽饽”儒意影业的估值又上涨了8成左右。

　　一位机构人士告诉中国经济网记者，“很显然，天神娱乐此次跨界是想为业绩增长寻找新的动力。虽然儒意影业这两年风头正盛，但其业绩并不能成为天神娱乐新的支撑。”

　　不过，在借热播影视剧对上市公司进行炒作的手法日益流行的背景下，天神互娱此次收购也不难理解。

　　“朱晔花了2亿和热播剧《琅琊榜》扯上关系。上市公司一个涨停板，市值方面就赚回来了，不愧是炒作高手。”上述机构人士还表示。