百亿元PPP项目投资基金会带来什么

　　□本报记者 吴璟 陈岩

　　9月29日，由川投集团发起组建的四川首个PPP项目投资基金正式启动运营。PPP这池春水再次被搅动。

　　今年初，PPP模式进入大规模实施阶段。但因其资金需求大、投资周期长、投资收益有限等特点，使得社会资本不敢贸然进入。PPP模式运行仍面临不少挑战，融资便利性是PPP项目能否落地的重要一环。“此次由国企牵头成立PPP项目投资基金及管理公司，就是想做一个示范，通过市场化运作，吸引更多社会资金参与投资。”川投航信股权投资基金管理有限公司副总经理邹易说，这也将成为四川推广运用PPP模式的新突破。

　　吸引更多社会资本参与

　　PPP模式此前“雷声大雨点小”，现在有了投资基金，能否吸引到更多社会资本参与？

　　按照初步规划，PPP项目投资基金首期规模定为100亿元，力争在3-5年内规模达到300亿元。目前，只有川投集团确定将出资30亿元，而且非一次性投入，需等具体投资项目确定之后，再陆续投入。“我们是有信心的。”在邹易看来，基金最大优势就是融资的“整合力”。

　　PPP项目周期长、收益有限，参与者须拥有更大实力，包括募集资金能力，以及在较长周期内运营把控、精细化管理等能力。“单就某一个企业而言，这无疑有难度。”中国人寿四川分公司相关负责人表示，正是因为缺乏项目经验，很多社会资本都还处于学习PPP模式各项规则的阶段。

　　基金的出现，或将改变这一现状。

　　此次川投集团与中航信托、交银国信合资成立川投航信股权投资管理有限公司，作为四川省PPP项目投资基金的管理人。“一个地方企业可能有区域的限制，但如果再‘加盟’两个全国性的金融机构，其背后的资源将是全方位的，这对社会资本而言就是吸引力。”邹易坦言，除了资源整合，更大的吸引力还在于风险分担。

　　从财政部公布的两批示范性项目来看，投资总额往往在数十亿甚至上百亿元，对社会资本来说，筹资风险过大。“基金则可分担一部分筹资风险。”西南财经大学学者刘楠楠认为，通过成立PPP基金对一些项目进行投放，有助于对正在观望的社会资本起到示范作用。

　　据不完全统计，目前四川省PPP项目投资基金已获得10多家银行合作意向，在保险领域也已有3家公司签订了意向合作协议，另外还有5家企业正在洽谈中。

　　有效推动PPP项目落地

　　100亿元的基金能否真正有效推行PPP项目？

　　对此，有些专家有疑虑。以前，地方政府融资靠成立平台公司，向银行贷款，再用于当地项目建设，逐渐推高地方政府性债务。今年《预算法》修订后，中央将对地方政府债务实行限额管理，并剥离融资平台政府融资职能，现行政府融资模式已不可持续。此次有国资背景的基金参与到PPP项目投资，是否变相地回到了平台公司举债的情况？

　　大岳咨询高级合伙人徐志刚表示，这种理解有偏差。通过基金来投入PPP项目，首先机制就与平台公司完全不同。平台公司融资再投资，是不讲求回报的，只是单纯将还债压力交给财政。但通过PPP模式，无论资金来自何处都要讲回报，并通过财政可承受能力认证。换句话说，财政偿付风险可控。

　　即便如此，具有国资背景的基金，势必要在一些盈利水平一般但社会效益较大的项目中进行补位。那么另一个疑虑就浮上了水面：通过基金补位，是否丧失了PPP模式撬动社会资本的作用？

　　徐志刚认为，撬动社会资本只是PPP的一部分内容，而非全部。英国最早采用PPP，除了当时缺资金外，还因为政府项目效率低，超预算和超工期很普遍。刘楠楠认为，政府给予私营公司长期的特许经营权和收益权，来换取公共产品的加快建设及有效运营，“这依然很有价值。”

　　PPP是个新鲜事物，PPP基金更是如此。其最大意义在于，在PPP推广阶段解决项目的融资困境。专家们表示，基金要想更好地推进PPP项目的落地，还需要对方案进行科学、详尽地设计；同时在外部环境，需要完善PPP项目的监管、发行、承销、估值认定和管理等的全流程控制，以及对于商业担保平台、政策担保平台的建设，尤其是政策性战略保险和再保险建设。