分级基金

　　分级基金B的下折潮让投资者“谈分级色变”，于是基金公司不得不降低身价，以“0”申购费率吸引投资者进场，鼓励投资者做正向溢价套利，增加分级基金规模。昨天鹏华基金公告下调旗下分级基金基础份额以及申购费率。在此之前已经有多家基金公司下调场内分级基金费率。

　　但是有市场人士认为，相对于分级基金B的波动，场内的申购费率根本就不是问题，目前猴性十足，热点散乱，大盘一天的大幅震荡就会使得一大批分级基金B发生下折，很多投资者根本来不及出逃，进而发生严重的亏损。因此近期还是应该暂时回避分级B产品。

　　文/广州日报记者杨欣

　　昨日，鹏华基金公告，自9月21日起，调整旗下全部指数分级基金基础份额、鹏华沪深300(LOF)与鹏华中证500(LOF)的场内申购费率，费率由原来的100万元以内收取1.2%、100万元~500万元收取0.6%、500万元以上每笔100元，调整为申购金额在500万元以内免申购费，500万元以上仍按照每笔100元收取。

　　多只分级下调申购费率

　　此前，国泰基金和易方达基金也先后对场内分级基金的费率进行过调整。7月15日，易方达基金就将旗下易方达军工指数、易方达国企改革指数、易方达证券公司指数等分级基金基础份额的场内申购费率调整为零。国泰基金也将旗下的食品分级、有色分级、TMT分级及中融一带一路等分级基金的申购费调整为零。

　　而目前国投创业、德邦德信、安信一带一路、东吴转债等分级基金的申购费率也维持在0.5%的较低水平。

　　曾经在牛市中插翅，一路高歌猛进的分级基金B，自从A 股七月份大幅调整以来不断遭遇下折潮，如同折翼的天使，给投资者带来巨亏。目前分级基金规模已经较高位时下降了近7成。

　　今年6月份以来，已经有近60只分级基金B相继触发下折，创下史上最大下折潮。8月24日和8月25日的下折最为集中，两日分别下折9只和14只。更可怕的是，随着指数重心不断下移，还会有更多产品加入下折大军。

　　分级基金下折如洪水猛兽主要是溢价惹的祸。由于已确定触发下折的分级B级份额在下折期间会出现大比例缩减，若在下折基准日买入且当日B份额有高溢价，会有确定性的极大比例亏损，确定性亏损高达40%左右。

　　以有色B为例，折算基准日有色B的净值为0.3048元，有色B收盘价0.502元，溢价率近65%。然而，在执行下折时，是以净值来折算，B的溢价率会变得很小，投资者相当于0.502元的市场价格买了基金，要变回0.3048元，瞬间亏损近40%。

　　8月24日，沪深股市仍旧大幅调整，上证综指下跌8.49%，收于 3209.91。由于市场的大幅调整，分级B呈现大幅走弱态势，几乎全线跌停，成交量缩减至35.6亿元；而分级A的价格整体上继续保持上升趋势，成交量剧增，达139.1亿元，超过分级B。西证分级 A 综合指数为104.13，上涨1.54%，创年内新高。

　　投资分级A要看清隐含收益率

　　值得注意的是，随着大盘反弹步入盘整阶段，多家券商固收部门也开始推荐分级A类基金产品。其实早在本轮下跌之始的6月初，券商固收部门便清一色地开始推荐分级A。时隔三个月，固收部门又再度开始推荐分级A的投资价值。他们认为，在强力反弹后，市场有可能进入震荡期，而此时分级A的避险价值会再度凸显。

　　但是也有分析人士指出，当前分级A端，就配置价值而言，目前的隐含收益率相对别的固定收益类产品而言吸引力并不明显，而且打新下半年很可能回归，分级A预期的相对配置价值如果不考虑下折显得吸引力不足。

　　某资深分级基金分析人士称，分级A端的投资策略应该尽可能寻找低估且整体折价的，即寻找整体折价率高和隐含收益率高的分级A，未来应该关注预期下折的基金。

　　从近期经验来看，A端隐含收益率超过6.8%，具有投资价值; 超过7%，非常适合投资；隐含收益率低于6.5%，价值相对较低。整体折价率超过3%的分级A有投资价值，与此同时，投资者也要注意仓位陷阱，一旦仓位过高，为应对流动性问题，基金经理会卖出股票，该基金就存在投资陷阱。