在经历了激动人心的小长假之后，A股市场又将迎来新的交易日。不过，由于在小长假期间全球股市继续回调态势明显，A股要想独善其身难度不小，回调寻底或许仍是近期A股运行的主基调。

　　股市调整基本到位

　　中国人民银行行长周小川在二十国集团(G20)财长和央行行长会议上表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。周小川强调，尽管金融市场出现了一些波动，中国政府深化改革的决心并未改变，仍将按照党中央、国务院批准的计划有序推进各项改革。出席会议的财政部部长楼继伟指出，中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动，将保持宏观经济政策的“定力”，并按照既定部署，坚定不移地推进改革和开放。

　　在人民币汇率方面，周小川说，鉴于金融市场的相互影响，人民银行于今年8月11日对人民币汇率中间价报价机制进行了改革，加大了市场决定汇率的力度，这是人民币汇率市场化改革的重要步骤。受前期美元走强和新兴市场经济体货币普遍贬值影响，人民币实际有效汇率偏强，同时由于金融市场有所动荡、近期市场注入流动性较多等原因，改革后人民币出现了一定程度的贬值。但中国经济基本面并未发生实质性改变，对外贸易仍然保持较大顺差，人民币并不存在长期贬值基础。

　　周小川指出，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

　　回调寻底仍为主基调

　　从小长假期间的消息面来看，美国周五公布的非农就业数据最为重要，低于市场预期的就业数据和超出市场预期的失业率下降的多空消息掺杂，使得市场对于美联储是否会在9月正式启动加息仍存分歧。目前，市场的主流预期仍是美联储将在12月加息，尽管金融市场更希望的是美联储加息靴子的早日落地，但投资者显然又要失望了。

　　鉴于一周以来风险资产回调的态势未改，而以黄金为代表的避险资产也开始走软，目前整个金融市场的走势都较为疲软，或许，现在是市场要为此前几年的透支炒作交学费的时候了！而中国因素、量化交易等，则成为分析家们热衷寻找的替罪羔羊，一如股指期货成了某些评论家们口中A股大跌的元凶。

　　其实，任何一个市场的大起大落，都是市场走势脱离了经济基本面走势导致的，短期内出现的大幅波动在某个时段尽管会受到量化交易等原因助涨助跌的可能，但并不能改变其脱离基本面的本质原因。而一旦跌得远离基本面，市场自然就会回升，一如脱离了基本面的上涨就会回调一样。股指期货也好，量化交易也好，就本质而言它们只是一种金融产品或工具，并没有决定市场趋势的能力。

　　而就小长假之后的A股市场走势而言，在8月官方PMI跌破荣枯线、证监会清查场外配资的大背景下，股指要想快速回升显然缺乏基本面和资金面的支撑，继续振荡寻底、耐心等待市场情绪的稳定才是更为现实的选择。3000点整数位能否守住，将是考验国家队护盘能力的重要试题，人心一旦真散了，股指要想翻身无疑难度会更大。

　　不过，投资者也要看到市场的希望所在。随着6—8月以来股指的持续回调，市场的泡沫已经被挤得差不多了，一些股息率较高的个股开始受到抄底资金的青睐，价值股纷纷开始筑底。一旦价值股筑底成功，成长股的估值也就有了基本的底部支撑，其后续筑底可期。如央行行长周小川近来在G20财长和央行行长会议上所表示的，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。

　　东吴证券分析师丁文韬等认为，借鉴2014年7月、2015年3月前后影响因素的变化，线性的影响因素改变当前市场运行特征的可能性不大，新的外生性系统性变量可能才是改变当下市场运行趋势的核心变量。8月25日，央行继6月28日年内首度双降后再度重祭双降宽松大旗。以史为鉴，这一有利因素正在发生，市场底部的第一个信号已经出现。

　　A股千点反弹就在深秋爆发

　　兴业证券张忆东认为新一轮行情的基础，将是“汇率最终稳住”叠加“财政、货币双松”成为A股市场的主导性预期，9月行情进入新均衡期，反弹曲折前行，关键是确认底部、蓄势待发。其判断的基础有三：

　　一、人民币汇率短期趋稳有助于行情进入新均衡期

　　李总理表态“人民币不具备大幅贬值的基础”，最近三个交易日美元兑离岸人民币汇率已连续回落至6.5以下，趋稳。但是，汇率的不确定性仍在，而投资者对此的不安情绪也需要时间抚平。

　　二、便宜是硬道理

　　不论是价值投资还是成长投资，各种风格类型的投资者已经能找到“自认为便宜”的股票。

　　比如，保险、银行、汽车、家电、建筑建材等低估值高分红板块已进入价值投资的低风险区域；腰斩甚至大跌70%以上的新兴成长股，比如消费服务、医药、TMT、先进制造业等类股开始有精选个股的吸引力。中长期投资吸引力的显现，有助于稳定住短期恐慌筹码，从而封杀指数调整的空间。

　　三、行为金融学原理

　　从行为金融学的角度来看，“股灾”之后的第三段反弹行情可能难超越7月初和8月初的前两次，因此9月行情的重点不在于博反弹而在于行情正常化。

　　当前，极端情绪反复宣泄之后，杠杆资金量显著下降，机构仓位也在相对低位。“维稳窗口”之后，滑头可能会获利了结，引发波折，此轮价值股带头反弹后，后续需要新的驱动力，否则投资者将围绕价值股进行波段操作。比如，“沪股通”近期连续三日资金大幅流入后，周五重现小幅净流出24.1亿元。

　　因此，判断9月份指数的波动区间，属于创新低概率极低，但从当前点位来看反弹空间也有限。因此，9月份行情的重点不在于博弈短期鸡肋式反弹，而在于为中期大行情耐心寻找机会，逢低逐步布局。

　　真正机会在于为中期布局

　　张忆东分析：

　　第一，中报企业盈利至少不是拖累项，关键在于结构性亮点佐证了经济转型方向，A股中报净利润同比增速提升。结构上，代表经济转型方向的新消费、新技术相关的传媒、餐饮旅游、医药、电子元器件、计算机等行业增长较快。

　　第二，长期来看，行情经过此次季度性调整之后，“被利用的转型牛市”即利用资本市场引导经济转型的中长期逻辑依然成立，慢牛行情很可能在深秋启动。

　　第三，由于“去杠杆”叠加移动互联网导致行情调整更快，第二阶段“盘整市”行情的调整时间概率更大的是季度性而非年度性。从而，爱在深秋，全年行情走N型。

　　总的来说，折腾短期反弹需博弈情绪，见好就收，布局中期行情可精选机会，不惧买套——9月短期交易策略：首先，建议“非交易型”投资者以及大机构大资金，月初不必继续追涨博短期反弹，相反可以趁反弹进行调仓、换股，将更多精力放在为中线布局、精选机会上，等行情遭遇振荡、波折时反而应该勇敢买入、不惧短期买套。其次，建议交易型“老手”短期依然秉承斯诺克打法，波段操作，不断地与大众情绪做逆向博弈。(东方财富网、财经网)