最近，新三板一二级市场现“冰火两重天”的景象，投资界兴奋度未落，今天又一事件引起了业界关注。易三板从中国新闻网获知，证监会发布通知，正要对股权众筹平台进行严查，给股权众筹“降降温”。

　　“股权众筹”和“新三板”的关系

　　此前，易三板研究团队曾策划过几次专题，专门谈到股权众筹和新三板关系问题。股权众筹，是来自风险投资领域的创新，从其英文Crowdfunding中能够理解为“大众筹资”，股权众筹降低了风险投资的门槛。

　　但门槛降低之后，急需解决众筹管理团队的专业度问题，以及众筹项目的风险识别和投资可行性问题。毕竟小额资本承受风险的能力较差，数量较多的小额资本介入，协调成本会比较高。按照国外股权众筹鼻祖AngelList的经验，国内一般也采用“领投＋跟投”的方式。

　　美国的资本市场是相对完善的，风险投资进入后，能够选择并购或者IPO不同形式退出，国内的退出渠道则相对狭窄，IPO暂停、并购市场不发达，却给新三板留下了机会。新三板作为小微企业股权融资市场，可以作为风险投资、股权众筹的退出渠道。所以，“股权众筹”和“新三板”，作为投资行业的上下游，自然连接在一起。

　　“新三板众筹”横空出世

　　易三板研究一直在寻找“众筹”和“新三板”的契合点。互联网金融发展迅猛，P2P很快占领“山头”，成长为一个行业，众筹则到2015年才开始受关注，一个重要原因是没有解决我们上一部分提到的两个问题。众筹一直在摸索商业模式。

　　新三板的出现，为众筹选择项目划定了一个范围，至少这样一个范围为控制风险提供了一道依据。选择新三板挂牌项目众筹，比广撒网去找项目要节省成本。所以，“新三板众筹”逐渐成为新三板、众筹两个圈子开始关注的交叉创新领域。

　　打开百度搜索“新三板”，之前显示的推广无外乎一些资讯平台、新三板基金，最近逐渐出来一些“新三板众筹”项目。项目结合了新三板定向增发和股权众筹的特点，打造出了一种新的产品，投资规则遵循了定增的方法：挂牌之前入股定增，设定锁定期，挂牌之后可以选择退出，或者继续持有；两次定增之间如有负的差价，大股东承诺补差价；如果未挂牌成功，大股东选择回购，并承诺固定收益，有的还会签订“对赌协议”。

　　“新三板众筹”的玩法，基本上按照私募的规则来操作，当然互联网时代的游戏规则，绝不能碰触金融监管的“红线”。

　　证监会查众筹业界观望

　　易三板记者发现，今天下午晚时，各大媒体报道证监会严查股权众筹的消息，业界各个微信群“炸了锅”，对此事件颇为关注。

　　证监会严查股权众筹并非偶然，无独有偶，央行前几日发布了关于治理移动支付的意见也引起波澜。监管层这一次对互联网金融的全面核查，应该说是一次整体行动。

　　业界还在观望，从业者担心金融创新被湮灭。众筹行业挣扎了好几年，活着不易，刚刚发现新三板一片良田，便迎来了变天。当然，证监会通知中，并非明确要封杀股权众筹，而是要对行业摸底，毕竟金融企业不像一般企业，潜在风险巨大。

　　证监会明确了几个“红线”，包括平台上融资者是否公开宣传、是否向不特定对象发行证券、股东人数是否累计超过200人、是否以众筹名义募集私募股权投资基金等。

　　对于刚刚发芽的“新三板众筹”，易三板提示，还需要谨慎为之，接受监管，规避风险。

　　（本文由易三板研究院授权发布 不代表央广网观点）