救市进行时，7月31日，证监会对24个程序化交易账户采取限制措施！笔者设法查到对这些账户的处罚措施，觉得有必要和读者朋友聊一聊程序化交易。证监会公告中提到：沪深交易所根据《交易规则》，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者投资决定的24个账户采取了限制交易措施。采取限制交易的纪律处分是：即自2015年7月31日至2015年10月30日不得买卖在本所挂牌交易的所有证券。换句话说这些账户停止交易三个月。这是在我国A股交易中少见的处罚决定。这些被限制交易的账户三个月内持有的股票无法卖出，有钱也不能买入。笔者建议读者朋友留个心眼，看看这些账户届时是赚钱了呢还是亏钱了。

　　所谓程序化交易就是电脑通过软件参与到交易中。参与的对象是股票的话，就是程序化股票交易系统；参与的对象是期货的话，就是程序化期货交易系统。程序化交易是把投资者的投资策略或者交易思路形成电脑语言，通过电脑的运算并发出交易指令，然后由操作者自己下单形成半自动交易或完全电脑下单来实现全自动交易。

　　程序化交易的历史不长，也是伴随着计算机技术发展而来的，简单而言有几个特点：程序化交易的买卖决策完全决定于自己的交易理念系统化、制度化的逻辑判断规则，通过电脑的辅助，将各种交易理念转化为电脑程序语言的一种交易模式，即由电脑来代替人为发出买卖信号，再根据系统使用者发出的委托方式，由电脑自动执行下单程序。它能排除人为情感因素，消除交易时人性的恐惧、贪婪、迟疑及赌性等四大情绪因子。确保交易一致性，严守既定的操作纪律及交易的基本原则，通过电脑将既定的操作规范、获利以及风险管理等条件写成程序语言，依程序发出进出场买卖的信号。

　　看看历史上那些程序化交易，有不少值得金融监管重视。程序化交易源于1975年美国出现的“股票组合转让与交易”。由此，金融市场的订单实现了电脑化。1975年，SEC颁令禁止固定交易佣金，使证券交易进入寻常百姓家。电子信息网络在上世纪70年代迅速兴起。1978年，SEC一纸法令，催生了电子场外交易市场，以电子网络为基础，让证券交易下单在全美各个交易市场之间互联。NASDAQ立即响应，为ITS提供与NASDAQ互联的计算机辅助执行系统。这样交易所间的交易市场组成了全美国的电子交易网络平台。根据NYSE网站统计，近年来纽交所程序化交易量所占比例维持在30%左右。它的系统类型很多，大致分价值发现型、趋势追逐型、高频交易型、低延迟套利型等。在期货市场应用多于股票市场，在我国股市应用总体情况不明，也是监管的盲区。

　　说到程序化交易，至今人们总会联想到美国1987年股灾。1987年10月19日星期一，纽约股票交易所开市伊始，道琼斯工业平均指数就跌去67个点。转眼间，卖盘涌起。交易所内一片恐慌，期货市场也处于一片混乱之中。从9:30直到11时，道琼斯工业平均指数一直下泻，没有人知道应该如何遏制继续恶化的局势。有人提议休市，但无人敢做决定。当天收盘时，指数下降了508.32点，由2246.72点狂跌到1738.470点，跌幅达22.6%，创下了一天下跌的最高纪录。而股市的其他指数如NYSE综合价格指数下跌19.2%，AMEX综合指数下跌12.7%，NASDAQ综合指数下跌11.35%。相当于法国全年国民生产总值的5030亿美元股票面值在一天之内化为乌有。由于全球金融一体化的发展，当某个股市发生暴跌时，其他股票市场也难以幸免。“黑色星期一”这一天，日经225指数下跌了620点，跌幅为14.9%；香港恒生指数下跌421点，跌幅为11.3%；新加坡海峡时报指数下跌169点，跌幅为12.4%；澳大利亚所有普通股价格指数下跌80点，跌幅为3.7%；FTSE30指数下跌183.7点，跌幅为10.1%，FTSE100指数下跌249.6点，跌至2053.3点，投资者损失达500亿英镑。此外，巴黎、法兰克福、斯德哥尔摩、米兰、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度下跌，形成世界范围的股市冲击波。

　　在总结1987美国股灾，在分析当年基本面后，总会提到“罪魁祸首”即程序化交易起到的助涨助跌作用。至今程序化交易从美国发展到了全球，也进入我国。笔者认为新技术的出现总有两面性，如何趋利避害避免伤及资本市场的稳定，是长期的话题。如今监管部门不仅要求我国香港地区券商配合相关调查，而且扩大到新加坡，说明正在救市之中的股市，还在面临考验。看看历史上的程序化交易，对比维稳中的A股市场，监管部门也是蛮拼的，对投资者而言看不懂就不动，也是一种帮忙。文兴