牛市从去年11月开始爬坡，半年时间的成果在三周内就被侵吞殆尽，究竟本轮股市暴跌的原因为何，是空头作祟还是另有原因？未来的股票市场应该如何把握？

　　三周以来，大盘从5100多点跌到3600点附近，三周跌了近30%，创1992年以来最大的三周跌幅。股票价格节节攀升有所回调在所难免，而长期以来的震荡形成的阶段性股灾对股票市场形成了震荡恐慌，股民不知所措，接连的利好消息并不能给股民安慰，相反，大幅度的跌停让很多股民不惜割肉来减轻股灾造成的伤害。

　　杠杆牛市：危机四伏

　　杠杆，让股民又爱又恨的催化剂，可以在短期内实现资金的多倍积累一夜暴富，也能一瞬间满盘皆输成为负翁。在本轮股市行情中，由于加入了杠杆效应，不确定性增加，市场早已危机四伏。杠杆工具会在无形中放大股市的波动。

　　2015年6月，证监会强势清理场外配资，场外配资一直是本轮牛市的主力资金，冲锋时可以加速前进，证监会的大幅度清理，大大削弱其力量，数以千亿计的资金瞬间化为乌有，致使资金大面积失衡，A股行情开始出现暴跌。

　　据了解，在过去的两周暴跌行情下，杠杆资金快速被“强平”、消灭。今年二季度发行的杠杆高、规模大的结构化产品基本全爆仓，不规范的场外配资公司纷纷倒闭，而低杠杆的结构化产品也大约1/3甚至接近一半被平仓。“两融”余额也猛烈下降。“杠杆目前有很多都强平了，本金都没了，翻身希望都没有，不玩杠杆起码阵地还在。”不少股民表示，杠杆诱惑力强，如果选择杠杆，也就是选择了一条铤而走险的道路。

　　据悉，本轮牛市属于杠杆牛市，融资盘众多，场外融资和场内融资一起推动大盘，然而融资盘仍旧没有消化。杠杆的驱动，不少股票涨了10倍甚至20倍，市盈率的过高，使其震荡仍存在空间。

　　目前场外资金大面积抛售，场外资金更加观望，无人敢接盘，场内资金如果仍旧不能入场，趋势一旦形成，是保留自己的力量还是另寻他路？人心易散不易聚，一旦散了，则会避而不及。自从暴跌后，股民的心态不同于往日，现在纷纷冲高就卖，不利于股票市场的稳健运行。

　　目前暴跌引发现实的失衡，一部分力量正在撤退，空头究竟会爆发多大的力量？据了解，综合上周全周，沪深300主力合约1507全周下跌313点，跌幅达到7.38%，中证500主力合约1507下跌1226点，跌幅达到14.21%，上证50主力合约指1507下跌110点，跌幅达到4.09%，近三周三大指股期货全线崩溃，以中证500主力合约1507算，从最高点算三周内跌去4186点，空头每手盈利837200元，多头则损失惨重，多空激战，多空双方龙虎征战，谁能够笑到最后？

　　空头陷阱：找准市场漏洞

　　暴跌的到来，也迎来了股指期货空头兴风作浪，很多券商投资机构，为保住收益，选择通过“套期保值”方式来留存收益。然而不巧，偏屋漏雨，不少恶意做空者在现货上做空，操纵期货，打压股市，恶性做空只能造成对股价恶性循环的负效应。牟取暴力，在刀尖上嗜血，多空双方不易乐乎，其产生的负面效应不断增强。

　　空头并非是没有预兆的黑天鹅，早在股票一味疯狂处于上涨周期时，空头便开始伺机行动，事实上看，空头的力量不可小觑。

　　知名学者吴稼祥对此谈到，做空是交易自由。做空在往常并不会对股市产生大面积影响，然而随着阶段性股灾的到来，空头势力，在无形中的放大作用加速了股指的下跌，造成恐慌式下跌，市场中散户人心惶惶，极不利于股票市场的发展。

　　目前做空的方式为现货交割，期货短期“T+0”，其短、平、快的特点，加速了爆仓的来临。牛市一旦陷入打爆趋势，就很难回头。借股市下跌，是趁人之危。

　　据了解，“空头”的力量很可能已是最高峰，而最大的场外“多头”将被打醒，从而多头阵营将会开足马力，后面市场内多头的力量会越来越大。

　　证监会新闻发言人邓舸5日晚间答记者问时表示，近期股票期现货市场剧烈波动，邓舸称，中金所依照《中国金融期货交易所违规违约处理办法》第二十二条的规定，对交易股指期货合约特别是中证500股指期货合约的部分账户采取了限制开仓等监管措施。上周五，股指期货收盘价已高于现货价格。

　　邓舸称，证监会要求中金所继续实施前期有效措施，并加大力度，扩大检查范围，配合证监会对各种涉嫌违法违规的行为进行专项核查。证监会对恶意做空、利用股指期货进行跨期现市场操纵等违法行为，一经查实，将依法予以严惩。

　　未来市场：空头仍有反复

　　空头目前的薄弱环节，资财投资有限公司分析师何光军表示，是产业资本运作股和超跌反弹两大方向，或是空头链条中最薄弱的两个环节，有望被多头反击撕裂。

　　国家信息中心首席经济师范建平表示，稳定市场的决心明朗了，空头自然会退，其实不用恶战，花不了多少流动性。一德期货首席经济学家郭士英认为，央行出手，空头只有自己印钞票，才能对付这张牌。

　　不过仍旧有不少分析人士认为，一旦指数进入了空头市场，单靠利好也已难以改变大的趋势。多空大决战目前仍没有落下帷幕，随着国家政策利好的出现，多空双方看似互有胜负，其实体现到个股上，仍旧跌多涨少，空头胜了多头。对此英大证券首席经济学家李大霄表示，中国人民银行出手支持中国证金公司，力度很大，表明了国家稳定股票市场的鲜明态度，对市场的稳定起到非常关键的作用。

　　众所周知，股票下跌的直接原因就是股票的卖出，融券没有大幅增加的情况下，大量卖出的只有原来持有股票的人。公司没有业绩支撑，个股一路走高迟早会出问题。

　　何光军告诉记者，改革大势、经济转型等，仍需股市继续走牛。只不过短期需要反复震荡以完成筹码的低位转换过程，空头仍有反复。同时，何光军提醒大众注意，股指经过大跌后，救市预期加强，空头过度宣泄也将物极必反。

　　对于未来走势，其称，“目前指数正在修复市场人心”。空方的优势在于认为股市仍旧高估，没有那么高的投资价值。目前政策的支持及经济战略的布局方向可以看出仍对股市未来有十足的信心。