■资本互联本轮牛市一度被认为是“资金牛”、“杠杆牛”，在过去三周里，带有杠杆的股市却受到了强烈的震荡。上周，市场多空厮杀激烈，证监会屡出政策护盘，包括放宽两融，券商可自主决定强制平仓线，东莞多个券商也积极响应新政。但是，市场下跌的趋势难以改变，上周五，沪指最终未能企稳3700点，截至当天收盘，报3686.9点，周跌幅超12%。

　　上周三，沪深两市午后跳水，连续跌破4200点、4100点，截至收盘，上证综指收于4053.70点，跌5.23%；深证成指收于13650.82点，跌4.79%。当天晚上，证监会连出三道“救市金牌”，包括两融业务不强平、下降三成规费、券商融资渠道的拓展。

　　其中，备受关注的“两融”新政，不再强制规定130%的担保比例线，券商自主决定强制平仓线，允许证券公司与客户自行商定补充担保物期限与比例的具体要求，不再将强制平仓作为证券公司处置客户担保物的唯一方式。

　　自新政发布后，东莞多个券商积极响应新政。其中，国泰君安在7月3日内连出五份两融维稳新政，从7月6日起，调整股票的折算率和下调证券保证金比例。“东莞国泰君安积极响应政策的要求，相关的公告已然在官网上显示。目前，东莞国泰君安暂时未出现客户爆仓的现象。”东莞国泰君安体育路证券营业部总经理助理钱农军表示：“一直以来，我们都会以短信的方式给客户风险提示预警的，因此风控很好。”

　　此外，国信证券、中信证券等多家券商也纷纷响应“两融”新政，在证券保证金比例和股票折算率上作了相关的调整。其中，国信证券发布的公告称，上调21只可充抵保证金证券折算率至0.7；同时，将全体标的证券融资保证金比例下调10个百分点。

　　东莞证券“两融”方案在评估

　　至于本土的券商东莞证券对于“两融”新政，显得较为谨慎。“我们在研究‘两融’新政的实施方案，具体方案公司尚在评估中。”东莞证券董秘骆勇透露：“方案会依据我司客户的结构来制定。”

　　关于近期该公司是否有客户爆仓的情况，东莞证券相关负责人则表示不方便对外公布。

　　据悉，东莞证券在7月6日的晨会纪要里提出：“按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定，完善逆周期调节机制，及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标，在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。”可见，东莞证券在近期将出台有关“两融”新政的具体实施方案。

　　此外，东莞湘财证券暂未调整平仓线界限，平仓线仍旧为130%，警戒线则为140%。同时，东莞湘财证券则明确了对开通融资融券的客户必须满足开户时间不少于6个月、资金账户不少于50万元等条件。

　　最新数据显示，自今年初至6月底，两市融资余额从878亿元增长至2000亿元以上，增幅超过250%。6月20日至7月1日期间，融资资金连续流出累计122亿元。业内人士称，近期融资余额的下跌说明了大批融资融券的股民的信用账户接近平仓线，或已被平仓。

　　场外配资依旧 部分提高门槛

　　除了“两融”外，本轮股市大跌的元凶莫过于场外配资。高达5倍、10倍，甚至15倍的杠杆进入股票市场的场外配资隐藏着巨大的风险隐患。随着限制“两融”、伞形信托、场外配资等去杠杆动作后，资金接连出逃，造成了多米诺骨牌效应，股市随之呈现下跌的颓势。

　　在股市红火的时候，诸多P2P平台开展配资的业务。连本土互联网金融龙头企业团贷网也开展此业务。现今，从团贷网官网也可清晰看到“股票配资 扩大3—6倍操盘资金 收益全归你”的通栏广告。点击其通栏广告进入二级页面，可见有1万元的保证金，便可配资2万元—4万元。

　　团贷网总裁唐军说：“本来我蛮看好配资业务的，预计今年有40亿元—50亿元的业务规模。现在整个市场行情都不甚乐观，估计业务规模要缩减至20亿元左右。”

　　在百度上搜索关键词“配资”，发现诸多P2P平台打出配资的广告宣传，譬如“炒股资金放大10倍 盈利全归你”、“只要1分钱 免费为你配2000元”、“配资10倍杠杆 10倍利润 按天按月收费 盈利当天提取”等颇具噱头的广告宣传语。若在股市行情红火的时候，这些配资业务确实受到股民的青睐。

　　现在股市下行，P2P场外配资的行情又如何？记者尝试给以上网上配资的P2P平台相关负责人致电，多数电话无人接听，有些则是刚接通电话，话音未落，却被挂断电话。

　　近日，记者走访了东莞部分配资机构，发现这些机构提高了配资的门槛。记者在一家名叫丰元投资的股票配资公司发现，该公司目前只做保证金达100万元的配资业务，杠杆最高可至3倍。“因为保证金门槛较高，所以平仓线可至27%”该股票配资公司相关工作人员说：“股市行情不好，很多人因高杠杆而导致爆仓，因此，我们尽量控制保证金的门槛和杠杆的倍数，控制风险。”

　　■建议业内人士：

　　股民不要盲目抄底

　　在南城某金融机构工作的职业经理人黄先生通过场外配资的方式，买了10万股中国中车，当时买入中国中车的股价是30元/股。后来，中国中车的股价一路向下，及至目前接近腰斩的股价为16.90元/股。在此过程中，市场行情开始向下，中国中车更是接连数天跌停板，黄先生的仓位几次到达警戒线的预警，导致其多次追加保证金，及至花光多年的积蓄。

　　在股市行情大幅杀跌的时候，带杠杆炒股极易不断被平仓、杀跌、再去杠杆、再平仓，融资配资盘爆仓，如此恶性循环。

　　据华泰证券最新的报告称，中国股市场内场外融资的总体规模预计在3.3万亿元左右，其中银行理财资金1.6万亿元左右，约占股市配资的一半。在1.6万亿元银行理财融资资金中，场内融资约10000亿元，其中两融融资8000亿元，场外融资约6000亿元。

　　“目前，场内外很多融资盘都爆仓了，这造成了行情的不稳定，股价的下跌。不过，此时很多股票的投资价值已经显现，对于有投资前景的股票，股民可以密切关注。鉴于现阶段行情的不稳定，我建议投资者要量力而行，不要盲目而为。”双诚资本总经理王涛表示：“在此轮大跌行情之前，很多私募机构已经是空仓或者轻仓了。”

　　东莞财智财富管理有限公司总经理杨柳根表示：“融资盘爆仓，造成了投资者利润回撤相当高。现在行情向下，很多小散的精神涣散了。在这个时候，股民不要盲目而行，不要盲目抄底。”

　　杨柳根说：“这轮行情持续向下，很多股民被深套其中，他们对股市感到后怕了。目前他们更愿意回归固定收益类的投资。譬如量化对冲产品、结构化私募产品等。”

　　东莞证券董秘骆勇认为，最近股票行情波动比较大，某些具备投资价值的股票逐渐显现，若市民有闲散资金，可等到股市走势稳定再出手，待定而动。“近期，国家推出诸多救市政策，市场略有反弹，其幅度不大，皆因政策是需要长时间消化的。”