重组成功与否均连续跌停 暴跌之下小心复牌股

　　自6月15日创下5176.79点新高以后，A股出现连续调整行情，昨天上证指数又再度暴跌182点。而随着市场赚钱效应的降低，此前“通过并购重组、公告复牌博涨停”这样一种喜闻乐见的好事，也成为了下跌市里的新杀手。最近，包括“神车”在内的多家重组上市公司均在复牌后遭到疯狂抛售，股价出现连续下跌。

　　市场人士认为，无论重组成功与否均复牌后下跌，与近日市场正处于动荡下跌市道中，部分机构不看好后市不无关系。投资者在调整市道中不宜再玩“博复牌”游戏，慎防被套。

　　股市调整系列之复牌篇

　　继本周三终结六连跌收阳之后，昨天中国中车再度重挫，截至收盘下跌8.6%，报20.52元，再创复牌以来新低。

　　6月8日复牌以来，中国中车大玩心跳游戏，首日先是“一字涨停”，次日则从涨停价掉头俯冲，之后便是一路狂跌。截至昨日，中车在复牌后的7个交易日内已累计下跌26%。

　　在此之前，权威中金公司曾经认为，中国南车与中国北车正式合并成立中国中车，综合考虑公司发展前景、估值水平及资本市场情况，在最为乐观的假设下，维持公司“推荐”评级，对应A股未来12个月目标价35元，对应H股未来12个月目标价为18港元。

　　然而，随着大盘逐步进入中期调整行情，神车再也无力承担市场寄予的热切期望。

　　复牌日碰上跳水日

　　而在中国中车的影响下，多只复牌个股也出现了下跌行情。其中，停牌两个星期的全信股份16日晚间公告称，公司原拟筹划收购公司参股公司(占股19%)上海赛治信息技术有限公司部分股权，但公司与标的公司部分股东就此次收购事项进行了多次协商，经多方反复论证，本次收购事项时机尚未完全成熟，为维护全体股东利益，经审慎考虑，公司决定终止筹划本次收购事项，公司股票于6月17日开市起复牌。

　　毫无疑问，终止收购资产的消息对全信股份股价造成不小的打击，公司股票17日开盘即封跌停，且一直持续到收盘也未能打开，尾盘还有4.9万手股票未成交。

　　昨天，上证指数未延续本周三的反弹走势，再度暴跌182点。而全信股份也顺势继续跌停。

　　而此前，全信股份上市以来的二级市场表现可谓是风光无限。公司于4月22日在创业板上市交易，上市数量为2025万股，上市首日因股价大涨44%而遭秒停，之后连续收出了24个涨停板，股价曾一路上涨至最高价208.99元，较其发行价12.91元上涨了15倍。

　　有市场人士认为，全信股份重组失败并不是稀罕事，引发股价复牌后跌停的，除了重组因素之外，与近日市场正处于动荡下跌市道中不无关系。

　　近期多家公司复牌后跌停

　　实际上，近期出现复牌后连续跌停的个股还不止全信股份一家。其中，5月8日，*ST申科发布公告，确认历时一年多、已通过证监会审核的海润影视借壳*ST申科（原名：申科股份）重大资产重组终止。据了解，去年1月，申科股份申请停牌筹划重大资产重组，当年6月宣布民营影视公司海润影视将作价25.22亿元借壳上市，随后该股连续拉出11个涨停。经过一波三折后，去年12月双方重组终于获证监会有条件审核通过。重组进入最后关头却遭遇滑铁卢。临门一脚的失利，使得该股股价在复牌后一字跌停。

　　2月24日晚，威华股份宣布终止重组回归主业，25日复牌无悬念一字跌停。此外，还有三五互联收购游戏公司，新宙邦收购精细化工资产，以及更早些时候公告重组成功的天壕节能、天银机电、三六五网，复牌后均表现不佳。即便是进军游戏、O2O这些热门行当也不灵，三五互联和三六五网都是复牌后连续吃了两个跌停板。

　　风险提示

　　并购标的估值存分歧

　　有市场人士预计，随着大盘进入调整，未来复牌后下跌的个股很可能会越来越多。而除了市场进入调整市道这个系统性因素之外，还有行业分析师认为，部分公司并购标的的估值偏高，也是近期部分公司复牌后反而遭市场抛弃的原因之一。

　　随着指数的高处不胜寒，从近期公开的研报来看，尽管行业研究员对自己目标公司的并购方案“点赞”居多，但说到市场的整体状况时，挂在嘴边最多的又是“估值偏高”，“标的吸引力不够”，这从侧面体现出市场的确存在分歧。

　　有分析师表示：“从比例上看，很多并购项目还是静态估值相对偏高。”部分分析师出现了对项目未来盈利预测的不信任。

　　利亚德1月4日宣布重组成功，5日复牌就大跌。利亚德此次收购的两家演艺设备类公司PE大约为12倍，东软载波收购的上海海尔PE约18倍，三五互联收购道熙科技PE约11.8倍，新宙邦收购海斯福化工PE约12.2倍（2014年）。

　　有市场人士认为，这些行业十几倍PE的收购价，要放在过去并不算高，但市场风格处于避险目的向低估值蓝筹转换后，投资者的心态不一样了。

　　操作策略

　　复牌走势和大盘息息相关

　　“之前买的两个复牌股都是复牌后连续涨停的，可是上个月买了2只股票多遇到停牌，停牌后复牌股不涨反跌，运气真不好，现在开始买的股票赚钱就跑。”散户投资者孙某表示。

　　大部分分析人士认为，停牌个股在停牌期间看似躲过了大盘下跌的系统性风险，但实际上只是将股价的下跌过程延后，复牌后若无实质利好传出，股价风险便有一个集中释放的过程。此外，对停牌前已收获较大涨幅的个股，若行情处于牛市，很多机构都会迅速拉高再出货；但若行情不好，机构会尽快出货免被套。因此复牌股的暴跌一定程度上也代表机构对后市的态度。

　　中信证券分析人士陈慕林表示，由于近年来价值投资思路流行，所以，越来越多的投资者在买入股票时，并不看重指数运行的趋势。但殊不知，再优质股票，再利好的重大消息，也抗不住大盘的趋势。因此，在实际操作中，要防范手中股票复牌带来的投资风险，关键前提之一就是要研判大盘指数的运行位置。如果大盘仍有调整空间，那么，一旦复牌，复牌后的大跌几乎是注定的。但如果指数下跌空间有限，复牌后只是小幅调整。故在投资股票时，仍然需要对大盘趋势作一个细心的分析，以防范突然复牌所带来的风险。