本周股市最大影响因素，莫过于新一轮的新股发行。在此期间，A股表现一反此前逢IPO即回调的惯例，持续震荡走强。这种遇弱不弱、该跌不跌的走势预示着后市大盘仍有较强上涨预期，牛市格局不变。

　　本轮新股发行，是首次从本月一批增加到两批，离5月份上半月的那批仅间隔两周。管理层希望通过加快IPO节奏，为二级市场降温的意图明显。在上一轮新股中，23只同一循环周期的新股共冻结网上网下申购资金3.2万亿元，创去年下半年IPO恢复以来的新高。其中网上共冻结资金2.24万亿，网下共冻结9300亿元。同时根据证券投资者保护基金网站披露，当期通过银证转账流入的资金共计8576亿元，两者相抵后粗略估计场内分流资金约在1.2~1.4万亿元左右，这对目前沪深两市25万亿元左右的可交易市值的影响幅度约为5%。因此，上轮新股IPO时二级市场同步回调，上证指数从4571点下跌到4099点，过程跌幅达到10%。可见新股IPO对存量资金的挤出效应及大盘调整具有较大影响。

　　但是，同样是新股集中发行，而且还是一月两轮的首次，本周新股IPO却并没有拉低指数、打压大盘。本周从19日到21日共有20只新股上网发行，计划融资规模也和上一次基本相当。在新股上市连续涨停的刺激效应作用下，预计本轮新股的申购资金也将在3万亿元左右，对二级市场的影响和上一次不相上下。但是，从市场实际走势看，除了周一前市小幅低开外，其他时间都是震荡走强，上证指数再度回到4500点上方，并在5月20日摸高4520点这一和“520”相默契的神奇数字。不仅主板市场如此，中小板、创业板也是持续新高，激情难耐。沪深两市每天涨停的个股都在200只甚至300只以上，其强劲火爆程度非常罕见。

　　从原因看，笔者认为一是反映了投资者对未来市场中线前景的乐观，认为既然牛市不改，回档中就要积极介入，重仓参与。这样以往的回调就成了“黄金坑”，成了逢低买入的好时机。而且，有这种想法的投资者一多，股价、指数也就回不下去了。二是随着新股申购的日益紧俏，申购中签率也不断走低。以上一轮即5月初的23只新股为例，网上平均中签率仅0.28%，也就是300个号中不到一个，这和以往一般在0.5%即200个中一个相比明显下降。至于网下，则只有0.12%的中签率，差不多是800个中一个。从以往看，一轮新股如果全覆盖参与申购，上市后平均总回报率约在2%左右，但随着中签率的走低，这一回报率恐怕难以保证。基于此，本轮的新股IPO中投资者放弃申购的情况较为普遍，他们认为与其大量资金腾出来摇新股，结果“一场空”，还不如重仓持有二级市场筹码。现在每天几百只的涨停，获得2%的收益率还不是小菜一碟。这也是本周市场抛盘偏弱的一个重要因素。

　　从目前看，新股IPO期间大盘不跌反涨，军工、计算机等题材概念持续升温、热闹非凡，呈现出典型“遇弱不弱、该跌不跌”的走势。随着超万亿元的申购资金解禁回流，二级市场有望再接再励，继续走强。申万宏源 钱启敏