牛市行情不敢言顶 非理性暴涨夜长梦多

　　□水皮

　　当全民炒股狂热到一夜暴富的时候，当银行的资金都变成融资盘的时候，甚至当贷款都转道进入股市的时候，如果你还以为这和政府的初衷没有背道而驰就是自欺欺人了。

　　“4500点是不是顶不重要，会不会套人才重要。”

　　朋友圈里流传的那张照片证实，这句话是水皮趴在悉尼街头的垃圾桶盖上写的，为的是赶时间把那篇叫作《上证指数或许只是烟雾弹 创业板的顶才是真正的痛》的杂谈传回编辑部。

　　4500点是不是顶真的不重要吗？

　　现实的情况是，4500点的确是个套人的点位。

　　至少在现在，也在过去，水皮都不敢把4500点当作这一波行情的顶部，如果真的是那样，那是多么叫人失望，甚至是绝望的判断；但是，这并不会妨碍水皮在此之前清仓。

　　是的，4500点之前清仓，确切地讲在4444.14点前就已经开始清仓。当指数冲上4572点时，被清仓的股票有的还出现了涨停，但是也有的再也没有到达曾经见过的高点。这就是炒股，也是人生，总是充满了遗憾，但是问题是，如果不清仓，那么谁又会意识到那可能会是个顶部呢？

　　必须承认，李大霄似的坚持并不是一般人能做到的。那几天看大校的微博留言，铺天盖地的谩骂、讽刺、挖苦、嘲笑，大校的世纪顶、地球顶都快成为中国股市最大的笑话了。那样的压力不是一般人能够承受的，大校也是人不是神。曾经有那么几天，大校紧张到夜不能寐，也曾经有那样的片断，大校一度改口称指数经过调整会有上升空间，大多数股票或许还有新高可期。但是水皮知道这只是些许的犹豫，大校对大盘的判断过于理性，因此导致他在3800点就已经称顶，从3800点到4500点的心路历程其中的滋味可想而知。而水皮则相对乐观，不过这种乐观在上证指数在降准之后出现1.16万亿天量成交时则开始发生了转变，两市动辄1.8万亿的成交量让人开始担心，毕竟A股市值不过56万亿。现在的交易量意味着一个月沪深两市的换手率就是100%，也就是把所有的股票全部买卖一遍。显而易见，这是一种不可持续的交易，紧张、担扰、清仓也就成为理性常识的必然选择。

　　大霄敢言顶，水皮不敢，但水皮更不敢立于危墙之下，看不懂就不做，这不需要智慧，只需要常识，尽管空仓的日子也是非常煎熬的。

　　快牛变成疯牛容易 疯牛变成慢牛不容易

　　这一轮行情如果从2014年5月9日国务院转发“新国九条”算起就是整整12个月，上证指数从2050点起步到高点4572点翻倍不止；创业板则从1500点冲到了2900点，相当于翻倍。相比指数，涨幅更凶的是个股，大部分股票从低点到高点均有3-5倍的涨幅，少数有10倍之多，市盈率则均值逼近6124点。从估值观顶是成立的，理性分析不适用本身就是一个危险的信号。大多数投资者不是不懂，而是不愿面对现实，不肯接受调整的需要。所以面对管理层的风险提示充耳不闻，面对融资融券的规定变化不以为然，对于新股发行的变奏大而化之，支撑的心理因素无非这是一轮政策市，更是一轮政治市。的确，投资者对目前行情的性质认识得很清楚，经济下行，股市上行必有其特殊使命。这个使命就是让资本市场成为新常态滋养血脉的地方，让股市成为企业融资上市的地方，从而减轻间接融资集中在银行的压力，让泛滥的流动性通过股市进入到实体经济，从而为经济转型升级服务。但是凡事皆有度，当全民炒股狂热到一夜暴富的时候，当银行的资金都变成融资盘的时候，甚至当贷款都转道进入股市的时候，如果你还以为这和政府的初衷没有背道而驰就是自欺欺人了。政策市，解铃当然还是系铃人，每一次政策行情的结束也都是行政干预的结果，“5·19”行情就是前例，“5·30”也是前例。换句话讲，4500点指数自己不调整，早晚也会被调整的。

　　4500点会是顶吗？是又怎样，不是又怎样？

　　重要的不光是会不会套人的问题，还有一个估值是不是能够站得住的问题，站得住那就不是顶，站不住不是顶也会跌下来。

　　牛市不会轻易结束的，水皮相信，因为混合制改革刚刚启动，因为IPO注册制还未实行，因为国有股划拨社保基金还在酝酿中。这些今天是牛市延续的原动力，在今后也是终结牛市的压力源，A股承受的转折使命太多，跟简单的美股无法类比，牛短熊长也永不可避免。

　　（水皮，《华夏时报》总编辑，《CM华夏理财》总编辑，中国著名财经评论家。）