本报综合消息

　　今日是五一小长假后首个工作日，也是A股节后首个交易日。本周起，25只新股将陆续开始网上申购，预计冻结资金1.7万亿元。

　　业内认为，集中“打新”将影响资金面，并对市场造成短暂冲击。但长期来看，板块轮动上涨的可能性仍很高。

　　新股来袭 冻结资金1.7万亿

　　上周四，证监会下发25只新股IPO批文，其中上交所10家，深交所15家。这是今年第五批新股，也是上个月第二批次。至此，今年年初以来，证监会共为123家企业发放了批文。目前，除浙江田中精机股份有限公司外，其余24家已全部披露招股书。据悉，这批新股将从5月5日至7日陆续进行申购，预计冻结资金1.7万亿元。

　　记者注意到，证监会新闻发言人张晓军4月30日表示，关于新股发行问题，证监会将根据市场情况按月均衡发行，适度增加新股供给，但发行数量很难确定。

　　节前最后一个交易日，沪指尾盘跳水，退守4450点之下。尽管强劲涨势有“刹车”势头，在众多利好提振下，沪指4月仍大涨18.51%，创下年内最大单月涨幅。

　　二季度降息预期提升

　　记者统计券商的研报发现，不少券商都指出，5月或者二季度内，降息降准预期提升，而这将利好股市。

　　招商证券表示，近期的宏观数据反映出实体经济仍存在较大的下行压力，需要货币政策更积极和宽松来应对。当前企业融资成本高是我国经济金融发展中面临的难题，而降息可以释放稳增长政策的信号，改善经济主体的预期。央行的货币政策执行报告中也谈到，降息在促使企业融资成本下降方面确实有效果，“二季度内基准利率仍有下调25个基点的可能性，而且这次基准利率的调整有可能会与放开存款利率的上限、完成利率市场化改革的措施结合推行。”

　　国泰君安证券策略团队表示，降息是推动资金“脱虚入实”的最有效政策工具之一，而且降息的窗口正在打开。其认为，本轮降息周期始自2014年11月虽然已有两次降息，但是从政策效果看，通胀水平仍然偏低，经济增长仍然不振，最为有利的中国降息时间窗口正在二季度打开。

　　动力面临不确定因素考验

　　目前，A股经历的牛市，最重要驱动力来自房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配以及经济下行背景下的货币宽松。多数机构认为，短期内上述趋势仍将持续。

　　民生证券的分析师认为，居民资产重配和货币宽松趋势较为确定，银行资产重配正发生变化，但扭转方向需要时间。从这个角度而言，目前牛市三大宏观驱动力出现一定的“量变”，但尚未发生“质变”。不过，后市预期乐观并不意味着A股可以无阻力上行。政策面基本面不确定因素值得关注，不断积聚的估值风险也需要警惕。

　　因伴随着融资规模的快速扩张，本轮行情被称为“杠杆上的牛市”。一些市场人士担忧，一旦股市上涨过快，“紧杠杆”甚至“去杠杆”或在所难免，这极有可能成为飞至火热A股的“黑天鹅”。

　　此外，4月证监会先后核准了55家企业的首发申请，5月首个交易周两市迎来25只新股集中申购。IPO提速成为常态的同时，新股发行注册制的脚步正渐行渐近。可预见的集中发行、批量上市，或通过改变供求关系降低股市估值中枢，从而对牛市进程形成阻滞。

　　A股或向“纵深”演进

　　与预判A股后市整体表现相比，投资者们似乎更热衷于探讨未来A股的投资主线所在。在此背景下，4月30日举行的中共中央政治局会议因传递出诸多信号而受到关注。

　　会议认为，一季度经济增长与预期目标相符，但应“高度重视经济下行压力”。与此同时，会议强调要以提高经济发展质量和效益为中心，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡。

　　“我们预计后三个季度的基建投资将较一季度明显回升。”民生证券在最新发布的研报中表示。凯石益正投资公司首席分析师仇彦英表示，简政放权、深化企业改革、落实财税改革总体方案等被纳入经济体制改革的八大重点，将为未来股市“点题”。

　　值得注意的是，从金融改革、国企改革、土地改革，到“一带一路”、“互联网＋”和区域协同发展，一系列深改举措的相继出台，对牛市起到了催化作用，也开始逐渐引发A股行业和概念的显著分化。

　　这无疑是值得注意的迹象：未来A股将遵循多领域改革的路径，逐步向以结构化为特征的“纵深”演进。

　　长期板块轮动上涨可能性较高

　　大同证券分析师张诚表示，证监会适度增加新股供给，并将原来的每月核准一批企业IPO改为每月核准两批，给市场降温的意图十分明显。此外，张诚表示，证监会今年年初以来多次提示风险，并出招整顿两融、伞形信托等，均意在将股市调理成“慢牛”。

　　中信建投分析师刘杨分析称，从目前来看，新股发行提速叠加五一假期效应，对资金面的扰动较大。“资金是本轮牛市的最重要驱动力，短期流动性趋紧后，市场的波动预计将加剧。而且节后第一周25只新股将集中发行，短期内将会对市场造成一定冲击。”刘杨说。

　　在操作上，刘杨建议对前期涨幅较大的个股适当控制仓位，规避风险；对先期调整的板块和刚刚启动的个股，可多加留意，适时介入。不过刘杨也强调，改革深化、货币宽松与稳增长政策不断释放是支撑牛市的三大逻辑，“长期来看，牛市第二波趋势仍向好，板块轮动上涨可能性较高。”

　　华泰证券的分析师表示，预计京津冀一体化接下来将加速进行，河北作为功能承接方和产业承接方发展的空间最大。京津冀地区以生态环境保护为前提的产业转移及产业升级、区域互联互通基础设施及城市配套设施建设、北京周边房地产的需求上升将带来极大的投资机会，利好京津冀当地建材、钢铁、电力设备、房地产、环保、交运、化工、汽车等行业，建议重点关注弹性较大的水泥及环保股如冀东水泥、金隅股份、京运通、神雾环保、中材科技等。