□林楠

　　先有春秋航空股价逼近100元大关之喜讯，继有三大航在2015年第一季度均录得10位数净利润的预告，后又传来吉祥航空上市过审的好消息。在资本市场的爆发式增长中，上市航企的利好消息接连不断。

　　而要想站好“牛市”风口，航空公司既要抓住机遇，实现自身的脱胎换骨；更要大举突破创新，以自身主营业务的增长回馈资本市场预期，进而形成虚拟经济与实体经济的良性互动局面，助力其他行业和经济社会持续健康发展。

　　航空运输企业一向被认为是“四高一低”行业，即高技术、高投入、高风险、高波动性和低收益。这当中，对于企业经营者而言，高投入和低收益是最难处理的问题。虽然航空公司的年利润水平不高，但其资产价格却一点也不便宜，不管是最核心的人力资本飞行员，还是最重要的固定资产飞机。以目录价格计算，波音737-800和空客A320飞机的价格都在6亿元1架的量级，而这两款机型还都是窄体机，拿三大航目前都拥有的波音777-300ER飞机来看，其每架的目录价格要20亿元。飞行员的收入水平虽然较顶尖金融人才有差距，但绝对排国民收入“金字塔”塔尖之列，且每家大公司都需要几千名机长来维系自身运转。

　　而航空公司运营的规模经济特征又相当明显，一次买的飞机量大了，可以拿到更多的折扣。公司机队规模扩大了，品牌影响力自然而然的会增强，连带着航线运营压力也减轻了。那么，在利润相对微薄的情况下，如何实现自身的快速发展，资本市场无疑是一个可以借助的力量，毕竟直接融资的成本较银行贷款更低。

　　已经有两家上市航企率先站到了“牛市”的风口上。4月13日，海南航空发布了《关于非公开发行A股股票预案》。根据海南航空董事会公告，本次非公开发行A股的数量不超过659340.66万股。本次非公开发行A股拟募集资金总额不超过240亿元。资金投向包括引进37架飞机、收购天津航空48.21%股权和增资及偿还银行贷款。4月23日，东航发布了非公开发行A股股票的预案，根据该方案，东航计划向特定对象非公开发行A股股票不超过23.29亿股，募集不超过150亿元资金，而这笔资金将用来购买23架飞机和偿还贷款。

　　有专业媒体报道称，航空公司集体定增募资的举动在历史上已有多次，并称最近一次发生于2012年。不过，2012年和2015年募资的环境和目的都有不同。该报道称，2012年，航空公司经营受油价上涨、高铁、供需比失衡等不利因素影响，使其业绩下滑、债台高筑，进而有了通过资本市场融资“输血”之举；而当下，上市航企面临的行业环境已大为改善。在供需比逆转、油价持续低迷、人民币贬值预期基本到位等多重利好因素叠加下，不仅航空公司重回投资者视野，也激发了航空公司利用资本市场做大做强的意愿。

　　这也从海航和东航的相关公告中可以窥见一二。海南航空称，使用募集资金引进飞机项目将逐步加大自身运力，引进的新款飞机将替代部分现有老旧飞机，能够有效减少油耗和降低维护成本，从而使得公司的运营成本得到有效控制。而收购天津航空48.21%股权工作完成后，海南航空的总资产及净资产规模将相应扩大；公司的合并营业收入、净利润均将增加，投融资能力和竞争能力均得到有效的提高。东航方面也表示，其计划将此次募资全部用于购买东航重点规划的机型，为其拓展航线网络、提高市场占有率做好战略准备，同时，也能进一步增强东航的持续收益能力和核心竞争力。此外，还能将东航资产负债率由81.97%降至74.66%。

　　“牛市”利好对上市航企来说，不只是降低融资成本、加快做大做强步伐这方面，其带来的股民收入的增加和对其他实体行业的“补血”，能为航企发展带来长期利好。居民收入增加了，出行消费的欲望也会增加；而生产制造与服务流动业整体的企稳回升则能带动经济往来的频繁与商旅人群规模的扩大。这些长期利好无疑将助力规模壮大了的上市航企录得更佳的收益水平，进而实现甚至超出资本市场预期，最终实现良性互动。