近期外汇市场美元指数跃上100点大关，一周内价格趋势从97点逐渐上升，且升势难以扭转。欧元对美元汇率从1.08下跌到1.04，一周下跌3%。欧系货币的英镑与瑞郎汇率分别穿透关口价位，英镑对美元汇率从1.51下跌到1.47，为2013年7月以来首次跌破1.50；瑞郎对美元汇率从0.98下行到1.00。日元对美元汇率仍保持低水准。同时，美元对加元、澳元、新西兰元汇率虽然维稳，但也有徘徊趋势。

　　外汇市场具有巨大的风险挑战，美元升值不利于美国经济好转，贬值的欧元也不利于欧元区经济稳定，日元的贬值对日本经济或有利，但新兴市场国家的汇率风险加大可能伤及经济，并连带造成资本流出。

　　首先，美元汇率面临两难抉择。美元升值已达到相对顶峰。去年至今，美元已经升值24%，资金流动有利于美国，但也凸显了美国的经济压力。虽然美元走高与美联储预期加息有关，同时有美国经济的支撑，但这种持续不断的升值会给美联储加息增加阻力。因为美国经济基本面的改变甚至退化将延误美联储决策时机。美国出口商和开展海外业务的美国企业会因此减少盈利。国内通胀上升也会因为进口价格回落而受到抑制。目前的数据已反映出强美元的冲击力，包括股市下行、企业盈利和数据变数，美元汇率大涨正在让美联储处境很艰难，甚至更复杂。美元汇率上升无疑会减缓经济增长，美元一定会寻求贬值，这将导致全球思路惯性的冲击，一旦美元走势出乎意料则会形成风险与恐慌，这将让现行政策的延续与转型面临更大挑战，进而直接引发汇率动荡。

　　其次，欧元汇率前景有风险。市场一直预期欧元与美元平价时期的来临，但这对于欧元并不是一件好事，反而会颠覆欧元区国家合作的信心。因为欧元区的经济刚刚呈现出复苏的迹象，欧元贬值将会刺激资金流出，并将直接打击复苏的动能。日本股市近期高涨到2000年4月以来的新高，上涨到19000点水平，原因之一就是欧元区宽松版的资金投放对日本股市资金拉动明显。汇率下行本应有利于经济，但欧元区的关键在于协调性，包括货币宽松之间的协调，包括希腊救助方案的协调。然而，发达国家认为此时汇率产生的效果是“问题国家”拖累造成的，欠发达国家则认为是发展更难，这导致欧元区分歧进一步被激化。希腊问题的动向将会进一步加大欧元分裂的可能，这对欧元贬值将是雪上加霜。

　　最后，全球汇率应对难度扩大。伴随美元汇率的变化，全球货币政策参差不齐与方向错落明显，汇率被绑架以及无奈的自身需求都在考验各国货币政策，而货币竞争经验则成为基础之一。如何评估汇率方向和预期汇率前景显得十分重要。一旦对美元未来前景简单化评估将会带来巨大风险，单边极端预期美元升值尤其会导致风险。

　　此外，还需重视货币政策调整的差异，包括俄罗斯央行和韩国央行的降息，最关键的是本国利率的基本点选择。因为从俄罗斯与韩国利率基点看，降息之后俄罗斯基准利率14.0%、韩国1.75%，两组数据差异巨大。所以，美联储引导欧洲货币再宽松未必适宜欧元区，各国应根据自身实际需求谨慎对待全球利率宽松，而非一直追随。由于各国货币资质与能力不同，尤其是战略高度和基础要素不一样，更应该依据自己的情况定夺利率与汇率。即使美元是主导定价货币，也必须找准自己货币的标的与锚地，不应随波助澜或推波助澜。美元一旦反转，全球风险成本必然增加，因此防风险是第一位的，不要为利润放弃风险底线防控。

　　笔者预计，美元急切寻机贬值。美元贬值是必然，问题是时机与时间。抓紧调整经济结构和产业竞争力是汇率的基础。美元对欧元汇率达到1:1的意义和风险最为关键，只有搞清楚来龙去脉，投资方向和定力才会清晰自主。外汇机会很多，但定力与方向是关键。美元贬值将会牵动所有价格反转，如汇率组合、资源组合、商品组合等，需要慎重预期。

　　（作者系中国外汇投资研究院院长，标题为编者所加。）