随着3月9日欧洲央行开始购买国债，欧版量化宽松（QE）政策正式启动。究竟，这项总额1.1万亿欧元（约合1.2万亿美元）的资产购买计划能否成为拉动当前欧洲经济的“灵药”，都需要时间给出答案。

　　增长不是QE“主业”

　　自欧央行对外表现宽松意向以来，外界就对QE寄予颇多希望，但却忽视了欧央行本身的任务，即中国现代国际关系研究院欧洲部副所长王朔和商务部国际贸易经济合作研究院欧洲部副主任姚铃所强调的：“欧央行只需要对通货膨胀率负责，而不是欧元区经济增长”。

　　在王朔看来，欧央行只有货币工具，但任何一个经济体，特别是欧元区这样的超主权货币联盟，其经济的复苏增长，远不是仅依靠货币工具就能解决的。

　　首先还是结构性改革。姚铃指出，欧元区部分经济体需要改革自身劳动法，卸载过重的福利负担，以提升自身工业和投资竞争力。结构改革对欧元区国家的重要性，从主动“断腕”的德国始终领先的经济表现，到债务危机重债国西班牙经过几年紧缩改革后如今经济增速后来居上，再看曾与德国并称欧元区经济领头羊的法国由于迟迟无法有效削减社会福利，导致经济低迷，成为后债务危机时代的欧元区“问题儿童”，这三个欧元区代表经济体在结构改革问题上的典型表现可见一斑。

　　其次是创新。姚铃表示，单纯依靠福利改革削减生产成本是不够的，欧元区经济欲摆脱疲软实现增长，必须依靠技术的创新带动生产力的发展，最终实现可持续性增长。近年德国提出的工业4.0战略显示了其向创新驱动转型发展的意图，可以说，德国政策制定再次走在了欧元区前列。

　　最后是全球市场。王朔强调，当欧元区经济体完善了自身经济增长力后，经济能否复苏依然还要看外部环境。毕竟全球市场需求决定欧元区出口，而美联储最近频传的加息预期，也给欧元区资本外流造成压力，是欧元区经济复苏路上需要关注的重要事件。

　　QE已经“成功”

　　当明确QE不是负责刺激欧元区经济增长唯一责任人后，王朔认为，至少从目前情况看，QE已经完成其公布之初的任务——对欧元汇率和通货膨胀率的控制。

　　王朔表示，QE未推出前，欧元看起来是在贬值，但从实际汇率来看，欧元只有对美元是贬值的，对资源和新兴国家货币其实仍然是升值，这不利于欧元区用出口拉动经济，也不利于欧元区区内通货膨胀率的控制。

　　资料显示，在欧央行QE预期下，欧元汇率持续走低，截至北京时间3月5日18时，去年第四季度以来，欧元对美元汇率已累计下跌14.5%。王朔称，以此推断，QE正式启动后，欧元汇率将被继续压制在低位。

　　同时，低位的欧元汇率也可以有效缓解输入性通缩压力。欧盟统计局公布的数据显示，1月欧元区年化通胀率为-0.6%，2月欧元区年化通胀率初值预计为-0.3%，降幅有所缩小。尽管其中有国际油价处于低位的影响，可王朔也直言，持续疲软的欧元汇率也为欧元区通货膨胀率提升起到了不小的影响。

　　另外，今年1月欧版QE公布之时，欧央行决定用资产购买总额的12%来购买机构债券，此举本意是想直接降低银行业资金成本，刺激其放贷意愿，但考虑到资本都是逐利的，增长前景不确定，王朔担心银行不愿意投实体经济，实体经济本身也无意发展，源头流动性再丰富也是枉然，资本最终还是要流到大宗商品、黄金市场去投机。

　　然而事实是，在执行QE的预期下，自2014年第四季度以来，泛欧绩优股指标FTSEurofirst300指数累计上涨14.8%；有“欧洲股市风向标”之称的欧洲斯托克600指数累计涨幅达14.9%。尤其是欧洲央行今年1月正式宣布将启动欧版QE，受此提振，今年迄今，两项指数涨幅分别为15.5%和15.1%，创20年来最强开年涨势。“这说明QE预期下，资本已经不再追求避险，而是如欧央行所愿进入了市场。”王朔说。