年初A股宽幅震荡 沪指失守“月线连阳”

　　30日，A股高开低走。上证综指尾盘以接近全天最低点的3210.36点报收，较前一交易日跌1.59％。深证成指收盘报11150.69点，跌幅为0.87％。至此，沪深股指已连续四个交易日收跌。

　　按照收盘点位计算，在刚刚完成的1月交易中，沪指实现0.75％的跌幅。这也意味着沪指已终结自去年5月以来的“月线连阳”态势。

　　2015年伊始的这一个月，A股走得并不轻松。新年首个交易日，A股迎来开门红，沪指大涨3.58％。但此后，在多空因素交织的背景下，股市频现宽幅震荡。

　　其中，1月19日受冲击，沪指大跌7.70％，创下近七年最大单日跌幅。此后两个交易日，沪指又现报复性反弹，21日更录得4.74％的较大涨幅。期间，沪指一度上摸3406.79点的五年半新高，也曾数度跌破3200点整数位。

　　与此同时，沪深两市行业板块及风格轮动频繁，以金融、石油燃气为主的权重板块起伏不定，成为左右股指表现的主要因素。

　　基本面“不必悲观”

　　“杠杆”牵动股市神经

　　值得注意的是，与之前基本面冷、资金面暖相比，近期股市运行环境开始发生微妙的变化。

　　国家统计局公布的数据显示，2014年GDP同比增长7.4％，基本达成全年目标，且略超市场预期。此后亮相的上年12月工业增加值同比增幅大幅反弹至7.9％，较前月提升0.7个百分点。1月汇丰PMI初值虽仍处于荣枯线下方，但也出现了小幅回升。

　　对于上述经济指标，申银万国证券研究所研究员严晓鸥分析认为，销售端与投资端数据显示经济需求尚未出现明显改善，但成本端压力已有所缓解。

　　“转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，并进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段。”严晓鸥说，虽然目前转型风险尚未完全反应，但“向下已不必悲观”。

　　经济指标虽初显暖意，欧版QE推出及人民币汇率大幅下跌，却也对包括股市在内的人民币资产价格形成拖累。

　　在基本面喜忧参半的同时，资金面寒流来袭。作为本轮牛市的推波助澜者，“杠杆”正面临逐步收紧的预期。

　　数据显示，截至1月29日，沪深两市融资余额高达11277.85亿元，较上年末增幅超过一成。考虑到银行伞形信托、P2P等其他融资渠道，杠杆资金远不止这个规模。

　　由此带来的风险正逐渐引起各方警觉。沪指暴跌7.7％的“119行情”，缘于证监会整顿两融。月末的这一轮持续调整，则与银监会、保监会相继介入两融整顿，“降杠杆”预期增强密切相关。

　　从某种角度而言，股市进入震荡期，令背负高昂融资成本的杠杆资金变得焦躁不安。反过来，对市场变化极度敏感的“杠杆”，也时时牵动着A股脆弱的“神经”。

　　蓝筹和成长均有机会

　　投资宜均衡配置

　　在多空因素依然激烈博弈的当下，“杠杆上的A股”向何处去？

　　在数米基金网看来，经济增速虽仍在按部就班地下台阶，但经济结构改善的迹象已经显现。人们有理由相信，可持续发展的“双中高”（持续实现中高速增长，整体经济结构达到中高端水平）即将到来。与此同时，全面宽松只会迟到，但不会缺席。

　　泰信基金也表示，在政策面放松、流动性和企业盈利双轮驱动的背景下，2015年A股依然存在较大投资机遇。

　　牛市延续但步伐放缓，已成业界共识。而在多数机构看来，在大小盘股轮动频繁、市场热点不断扩散的背景下，后市A股投资宜均衡配置。

　　国海富兰克林基金表示，当下市场难言“蓝筹模式重启”。从战术上来看，未来一、两个月或仍以成长性、中小盘轮动为主，并为大盘股提供喘息机会。但从战略上来看，一旦央行宣布降准，以银行和非银为主的大金融板块仍有望带领股指继续走强。

　　华泰柏瑞创新升级基金经理张慧则表示，从全年角度看，蓝筹和成长均有表现机会。“一方面，流动性的大方向是宽松，估值提升有基础，这将支撑蓝筹股震荡上行。另一方面，成长股会走向分化，只有需求快速增长和成长空间较大的成长股才具有估值持续提升的能力，‘伪成长股’风险较大。”张慧说。

　　上投摩根基金用“稳进”来预测2015年A股的整体表现。“与其说股市是‘经济晴雨表’，不如说是‘信心晴雨表’。当大众对整个市场有乐观预期时，股市的积极反应也会变成推动中国经济发展的力量。”上投摩根双核平衡基金经理卢扬近日表示。

　　（据新华社上海1月30日电）