最新公布的1月汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）初值为49.8，尽管高于此前市场预期的49.5，也高于去年12月的终值49.6，但仍然连续第二个月处于收缩区间。多方分析认为，制造业PMI持续位于荣枯线以下运行，说明年初经济下行压力较大。

　　国泰君安证券董事总经理任泽点评称，汇丰PMI初值再次低于荣枯线下，显示经济仍然弱势；但比预期高0.3，比前值高0.2，显示经济可能在筑底。主导去年12月和今年1月PMI变动的主要是新订单指数。2014年12月的汇丰PMI中，新订单指数大跌拖累PMI滑落荣枯线；而2015年1月的新订单指数为50.8，比2014年12月的49.7回升1.1，成为拉高1月PMI的主力。这可能跟政府托底加码有关。去年12月到今年1月基建项目审批和贷款投放明显加快，政策效果将逐步显现。但是，2014年12月房地产投资数据和2015年1月房地产销售数据大幅下滑增加了未来变数。预计一季度国内生产总值（GDP）同比增速为7.1%。

　　从目前来看，今年经济下行压力大于去年，而且这种压力很可能在一季度就显现出来。海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，2014年第四季度以来，需求整体低迷，各行业库存普遍偏高，导致企业生产意愿走弱，而货币脱实向虚则令企业融资成本居高不下。两方面因素叠加，产出料将收缩，经济继续下行概率仍大。产能去化是一个漫长的过程，而供需状况较差的局面短期内也难以改变。种种迹象表明，通货紧缩将是2015年主要风险。

　　制造业面临的压力尤其偏大。“目前，工业经济正处于经济增速换档期、经济结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的‘三期叠加’影响之下。进入2015年以后，这些影响会更加集中地表现出来，一是工业经济将加速换挡，2015年工业经济增长将面临传统动力减弱的压力，战略性新兴产业等高技术产业对经济的支持能力还有待进一步提升。二是‘以改革促调整’将进入关键期，价格改革、混合所有制改革、金融改革、财税体制改革等各方面改革措施可能会密集推出和实施。三是前期刺激政策有待进一步消化，地方债风险、房地产风险、金融风险等需要高度戒备。”中国社会科学院工业经济研究所所长黄群慧对《经济参考报》记者说。

　　当然，也不应过分夸大经济增长所面临的下行压力。北京大学经济研究所常务副所长苏剑对《经济参考报》记者表示，现在大家在分析短期宏观经济形势的时候，往往只关注需求不关注供给。但是，在短期宏观经济分析里面，如果考虑到供给的话，中国2015年的经济形势可能没有那么悲观。因为2015年虽然需求可能会萎缩，但是供给面临两个良性对冲：一是十八届三中全会以来，中国开启了多项改革，改革措施带来的红利会在2015年慢慢地发挥功效；二是2014年6月以来，国际油价大跌，这个对中国企业来说是利好消息，测算发现，油价下跌40%的话，总的生产成本会降低1个百分点。