主持人：刘畅

　　周一暴跌7.7%，把投资者打得晕头转向。大盘权重股的集体跌停，更是让市场乐观情绪瞬间跌入冰点。就连券商分析师们都变得“不再淡定”，长城证券分析师甚至发布了“自虐策略分析”，称“上周我们还是大盘见顶的拥护者，但是黑天鹅事件后，我们坚决不要脸了”。“去杠杆”已经成为牛市头上的一把利剑，令投资者感到一阵阵心寒！

　　让“蛮牛”变“慢牛”

　　两融监管是证监会的日常工作。在此次被点名的12家券商中，中信、海通、国泰君安三大券商被暂停新开信用账户3个月，这也是“两融”实施以来的最重一次处罚。市场对此的解读存在较大分歧，有观点认为，重罚意在规范两融发展，为股市降温，为注册制的推出创造良好市场环境；也有观点认为，在处罚手段上，主要是为限制“两融”增量，并非直接针对存量业务，因此影响有限。

　　■德睿恒丰 江昕

　　当前市场风险集聚，很多融资盘要被强制平仓，加上市场情绪波动，A股市场可能要过一段苦日子。作为龙头的券商股，当前只有博弈的价值，缺乏投资的价值。A股走牛肯定是大趋势，国家出台相应政策也是希望“牛能走得慢一点”。

　　■深圳私募经理

　　以“两融”为首的加杠杆资金，不仅意外引爆了此轮牛市，也将央行苦心经营多年才稳住的利率毁于一旦。不过，此次针对券商“两融”业务的处罚形式大于内容。券商股和高融资余额股将是下跌重灾区；此次处罚，短期将动摇“杠杆牛市”的基础。

　　■国泰君安 任泽平

　　证监会此次“两融”检查目的有两个：一是为降低杠杆控制风险，规范两融发展；二是为股市降温，进而为注册制的推出创造良好市场环境。国泰君安有一句广为流传的牛市调侃：“牛市你慢点，等一等改革。”

　　降杠杆是在降风险

　　在1月19日暴跌当日，融资买入额为1040.61亿元，融资偿还额达1225.7亿元，融资净买入额转负；两融余额为10985.31亿元，比前一个交易日的11184.04亿元减少198.73亿元。这说明，在暴跌行情中，两融客户去杠杆是必然的。

　　■对冲研究院 付鹏

　　两融业务有利于盘活市场流动性。但现在投资者还不够成熟，风险认知也不够，只有经历了市场“屠杀”后才会明白“加杠杆的风险”。A股整体的杠杆率必须得到一定控制，一旦杠杆率过高，股市蕴藏的风险将比较大。主力券商遭到处罚，说明证监会在给“两融”业务降温，不想让杠杆率过高。

　　■融资客 腾腾

　　讲讲我是怎么被“两融”打爆的。在选股里选个最有把握的股票，满仓加融资，融资200万+自有资金100万，满仓杀入。结果股票很快涨停，账户盈利达20万。这让我后悔没早开通配资业务！没想到，11点大盘跳水，此时我才注意到，信用账户里有个“固定担保比例”选项，盘中一个点的损失就会被要求追加保证金!这和自有资金操作模式完全不同。融资，尤其是满仓超配融资，很容易被主力资金洗掉。

　　■两融业务人 李林

　　券商在两融业务的违规行为有两种：一是客户融资融券合约6个月到期违规展期；二是向不符合条件的客户开展两融业务。不符合条件的客户是指资产规模低于50万元或新开股票账户时间不到6个月的。资产50万以下的两融客户不会被平仓，维持正常交易；但新开户的投资者必须满足证券资产达到50万门槛。

　　■股民观点

　　■牛春宝：我见过因加杠杆而爆仓的。此次对两融杠杆的风险警示用心良苦，建议逐步降杠杆！

　　■肥皮肥妞：券商套现的惩罚，殃及群体还是股民，众多的散户……

　　■财思慧心：光处罚“两融”，不至于动摇牛市。要命的是中信集团减持中信证券，说明自己都对这样的高估值看不下去了。

　　■咚咚：股市回暖的时候，我又潜伏在庄家左右……