1月15日，沃华医药带来了两市首份年报：公司2014年度净利润同比增长244.10%，并计划每10股转增12股并派现2.1元。沃华医药开盘不到5分钟封死涨停至收盘，高调开启了A股2014年年报披露大幕。

　　新常态下业绩仍是年报行情基石

　　尽管2014年四季度宏观经济并未出现明显改善，但多数研究机构认为上市公司的业绩增速在四季度仍有回暖的迹象。国泰君安预计，整个A股市场2014年业绩增长将较为乐观。

　　从整体看，近六成上市公司业绩预喜。从季度看，尽管2014年四季度宏观经济并未出现明显改善，但上市公司的业绩增速在四季度仍有回暖的迹象。

　　数据显示，2014年27个申万一级行业中，有19个行业净利润较2013年同期有所增加。其中下游行业明显好转，多数实现净利润同比增长，如公用事业类公司整体净利润同比增长104.8%；传媒、通信类公司业绩分别增长86.6%和77.1%；交通运输行业则实现扭亏。中游行业间分化较为明显，如建筑材料行业整体业绩同比增长34%，化工、机械则分别增长24%、20%。而上游行业整体依然恶化，如采掘业、钢铁企业整体业绩则较去年明显下滑。

　　高送转是年报行情重头戏

　　仔细分析提前发布分配预案预案，今年有四大因素催生年报行情：

　　因素一，新常态下上市公司首次分配仍有财力支撑。上市公司实施高送转分配方案须以资本公积金为基础。推出高送转计划的企业，往往是业绩增长较快、有一定发展潜力的上市公司。理论上，只要公司每股资本公积金高于1元即有10转增10的能力。从高送转公司财报中也不难发现，高送转预案必然有着实质的财力支撑。比如，拟10转增15的福星晓程去年三季度末的每股资本公积金就高达6.8元；联建光电同样计划10转增15，去年三季度末的每股资本公积金则有6.27元。而金科股份计划10送转20，去年三季度末的每股未分配利润5.338元。

　　因素二，主板公司首现“土豪”式分配预案。在45家高送转公司中，更有金科股份、隆基股份、赛象科技等公司提出10送转20的“土豪”式分配预案，创下A股高送转的历史记录。而且这三家10送转20的公司，前两家公司分属深沪主板，后一家属于中小板，这表明高送转并非中小板、创业板的专利，主板小市值公司跻身高送转“俱乐部”。

　　因素三，派现与转赠双管齐下。顺应现金分红的潮流和扩张股本的需要，有32家上市公司在送转股份的同时，计划现金分红，更有上市公司“高送转、高现金分红”双管齐下。如永大集团有关股东就提议，向全体股东每10股转增15股，并派现金10元。与往年相比，今年的高送转红包更厚重、更密集。

　　因素四，高送转投资逻辑更清晰。在新常态下，A股投资者偏爱高送转而不是大比例现金分红的投资逻辑更加清晰。首先，能进行高送转的上市公司多属于盘小绩优股、成长性极强的个股，因此做好高送转行情是符合价值投资理念的，也是挖掘优秀企业的一个切入点。其次，通过高送转达起到降低股价，提高股票流动性的目的。蓝筹公司大都是小公司发展起来的。高送转能够帮助中小企业迅速扩大股本，这也是很多上市公司做大做强的一种方式。目前低价蓝筹股流动性好而受追捧，反过来倒逼小市值公司股本扩张。再次，送转股是上市公司股本扩张的一种需要。按照深交所综合研究所相关课题报告的说法，中小板、创业板新上市公司较多，新公司的显著特点是注册资本少、股价高，而资本公积高。为尽快扩大公司资本规模，公司有强烈扩张股本的愿望，以满足业务门槛的需要，提高参与并购、对外投资、招投标等竞争力。

　　读懂年报比年报行情更重要

　　很多时候，普通投资者将把握年报行情的希望寄托于分析师身上，寄望专业人士解读年报，指点迷津。然而，接受采访的分析师坦言，财务报告上“某一处小小的修饰”都可能让他们作出错误的判断，如同西方谚语所说“每朵乌云都镶着金边”。投资者最可信赖的，应该是自己解读财务报告的能力。

　　当然，上市公司的年报在很多方面决定公司股票未来一年的走向，尤其是权重股的年报甚至决定大盘重心的移动，认真阅读年报，是每个投资者必须要做到的。读懂年报，可以一叶知秋。

　　信奉安全第一的投资大师巴菲特就是以读年报出名的。巴菲特一再告诫：“投资人应把自己当成经理人，深入了解企业创造财富的活动。投资人可以从财报解析企业竞争力，或从企业公布的财务数据发现其不合理之处，从而作出正确的投资决策。”这位大师还常常抱怨自己的阅读速度不够快，因为他一年所读年报上千份，约一天三份。当大多数人将读年报视同乏味之旅时，他却从年报中嚼出有滋有味的故事。

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