两融业务严格规范一波三折进入慢牛行情
- 发布时间：2015-01-19 15:31:59 来源：羊城晚报 责任编辑：罗伯特
上周五收市后的中国证监会新闻发布会，通报了对三家大券商暂停新开融资融券账户三个月的处罚决定。同时指出，证券公司不得向资产低于50万的客户融资融券。银监会上周末发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，限制委托贷款防资金绕道实体经济而进入股市。受此影响，未来两市融资流入增速将再度下降，蓝筹股活跃度将降低，但不会扭转由低利率、强改革驱动的牛市升势。股权投融资大时代，大类资产配置转向股市的趋势已确立，股市的中长期上升趋势不会受券商两融业务的规范而改变。
上周两市融资期间买入额约为4551亿元，较前周的6055亿元，下降25%，较管理层启动检查前的去年12月第二周的峰值7054亿元下降36%。当周偿还额约为4043亿元。较前周的5623亿元下降28%，较去年12月第二周的峰值6498亿元下降38%。
上周融资买入与偿还额合计为8594亿元，日均1719亿元，较前周下降27%。8594亿元与融资余额11113亿元比较，融资盘当周换手率为77%。
8594亿元与上周两市的周成交金额26500亿元相比，占比为32.4%，与去年12月以来的每周占比率大致相同。
目前伞形产品的规模大概不低于3000亿元，周换手率不会低于正常两融账户换手率的50%。银监会的《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，会对此类结构化产品的新增规模产生重要制约。
简单相加，上周整个市场由杠杆产生的融资交易金额就有约11445亿元左右，占周成交金额26500亿元的43%，远高于发达国家的同类交易水平。
当新的融资增量减少，杠杆交易占比和融资盘换手率下降时，蓝筹股的上升会缺乏足够的润滑剂，动能削弱，活跃度将显著降低，快牛行情必然不可延续。
上周五两市融券余额为69.5亿元，较前周三减少5亿元。
后市研判:管理层严厉监管之下，杠杆交易将受明显影响，蓝筹板块活跃度降低，快牛行情难持续，但股市的中长期升势不变。短期调整一两周后，大金融板块仍是慢牛行情的主要推动力量，建议继续关注保险和白酒医药等蓝筹板块。
海通证券广州东风西路营业部
