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指数调整不等于没有机会

  • 发布时间:2014-12-26 16:31:55  来源:新民晚报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  本周A股演绎了两天的极端行情,其中周一300家跌停板与权重股的全线飘红形成鲜明对比,周二跌停家数虽有所减少但同样出现了大面积跌停,而从历史经验来看,极端行情的出现往往预示着一轮趋势临近尾声。事实上,本轮行情由于主要由权重股的带动,指数对于整体市场涨跌比的失真是十分严重的,市场大部分股票在一个月内的收益为负。

  从本轮行情的启动因素来看,A股在脱离基本面的情况下,流动性涌入、5年熊市的悲观预期修复、权重估值洼地、政策催化成为推动权重股上涨的主因。在沪综指涨幅超过1000点后,我们再来观察这些上涨动力是否依然强劲:悲观预期已基本出清;估值而言,目前权重股的估值水平得到大幅修正,AH股比价也从以往的折价状态进入到目前的溢价状态低;流动性方面,A股融资余额近期突破万亿之后各大券商逐渐遭遇资金瓶颈,另一方面,来自实体的场外资金虽一定程度上充当了本轮行情的生力军,但对实体的抽血却也客观上更加重了实体经济的负担,另外在美元持续强势的预期以及国内经济不景气的背景下,加之A股的低估优势逐渐消失,国际资本是否能够持续流入A股也是一个大问号。

  总体来看,我们认为推动本轮市场上行的主要因素已逐步兑现,与2006、2007年有基本面推动的牛市不同,仅依靠悲观预期出清或估值修复恐难以继续推动市场上行,且市场情绪似乎正在经历短期拐点,12月初亢奋的乐观情绪有收敛之势,指数后期延续调整概率较大。同样我们也应看到,去年以来,指数调整并不一定意味机会的消失,符合国家转型方针的权重转移(传统行业占比逐步降低,新经济占比逐步提高)是未来市场的大方向,相关板块虽经历两年的上涨累计了一定的泡沫,但一旦调整充分后将重新进入上升轨道。 东方证券·东方赢家刘晨超

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