□本报记者 梅俊彦

　　云计算、云搜索、云电视……“云”成为目前最时髦的IT概念之一，因此也成为了很多公司噱头营销的“利器”。创业津梁是深圳一家天使投资与创业孵化平台，云筹是由创业津梁提出的创业投资云平台。云筹被创业津梁认为是众筹的“明天”，云筹是否只是噱头，众筹行业目前面临着哪些挑战……且看津梁创业创始人谢宏中接受中国证券报记者专访如何说。

　　众筹行业尚处预热与躁动期

　　中国证券报：目前各家股权众筹平台的业务模式有何差别？同质化是否严重？

　　谢宏中：（对于业务模式）我没有深入研究，社会各方可以在这个方向多做些研究。我们最熟悉的只是自己。关于同质化竞争，股权众筹平台作为互联网金融业务的一个类别，如果强调“互联网”属性，竞争的同质化是不可避免的，如果强调“金融”属性，则是可以大家通过不同的产品配置与产品设计来差异化竞争，如果进一步强调“服务”属性，我理解股权众筹平台的本质是创业服务，那么行业内更加可以百花齐放各领风骚了。

　　中国证券报：云筹跟众筹有何区别？目前平台完成了多少个项目？

　　谢宏中：云筹在2014年5月20日上线测试，共推出了8个项目，已经完成了4个项目，共交付给创业公司的资金是650万元，加上未交付的认筹平台上的认筹总额是1037万元。云筹平台自身也是通过众筹成立的，当时发出项目募资400万元，出让10%股份，项目发出当天2小时筹满，就立即停止对外融资，一些不知情的投资人继续打保证金，都全部被退回。最后共26人参与了本轮众筹。

　　很多人从字面上把云筹当作众筹一样，视为一种行业形态，在这个意义上有以下异同：相对于众筹强调大众小额集资的业务类型而言，“云筹”更强调资金、人脉、渠道等各项资源的汇集、聚合、增值效应与业务实践。相对于众筹平台大多数为互联网WEB页面环境而言，“云筹”更强调背后网络与移动平台的云架构设计，与云计算技术应用。

　　中国证券报：预计日后众筹平台之间会在哪些方向上体现差异化？对行业的未来会有怎样的愿景？

　　谢宏中：投资真的不是把钱投出去就可以了，必须要等到钱收回来才算结束。我想只要行业内在这方面增强共识，创业服务和创业成长孵化而带来的差异化的点会很多。如果只是做投融资信息发布与撮合，必将面临一家独大局面，这个市场只要一两家可能就够了。

　　行业目前是在预热与躁动期，成熟的商业模式、服务流程化体系、平台价值标准等方面都还在探索与建设中，云筹也是在不断学习与发展中。我们当前只能说是在法律与政策的框架下积极前行、谨慎把握。

　　如果说中国当前P2P网络平台投资人是42万人，活跃的天使投资人是1000人，借鉴所有发达国家民众经济从储蓄，到理财，再到股权投资的历程，相信在中国也会有一个快速爆发增长的局面。股权众筹平台的兴起，有机会掀起中国天使投资的新浪潮，培养和造就10万量级的天使投资人群、平分甚至超过传统创业投资市场的规模，是完全可以期待的。

　　估值市场化或是美丽的误导

　　中国证券报：领投人群体为什么重要？怎么培养？怎么抑制领投人不当冲动？

　　谢宏中：股权众筹要实现尽调、投资、投后管理三项投资职能的分工协作，要让大部分参与者轻松成为财务型天使投资人，其中的一项关键是领投人职能的发挥。

　　股权众筹是风险投资行为，不同于借贷与P2P的“理财”行为。投资前的风险评估、投资中的条款达成、投资后的参与和监督，是投资行为有效性的根本，领投人作用和定位是其中的关键要素之一。

　　领投人一般由传统的天使投资人和创业投资机构来转型担任比较普遍。从培养机制而言，天使投资过程中经验值得积累、投资平台的服务功能增强补位、投资学院的专业知识教育培训三个方面共同促进。

　　云筹在钳制领投人的不当冲动方面，主要是通过加强风险教育、增强股权投资意识、线下投资人交流辅导等综合行为完成，有一套自己的领投人管理标准和认证机制。

　　中国证券报：为什么很多平台不采用完全市场化的估值模式？

　　谢宏中：任何一个非公开交易的市场行为，都不可能用完全市场化的思维去套，那可能会是一个美丽的传说。

　　创业企业的估值是一个专业性的课题，更是平台方、领投人、跟投人议价能力的综合，是一场心理认可与博弈的结果，没有绝对合理的估值，只有融资方和投资方达成的共识与接受。

　　云筹在这方面是分三步走的。第一步是云筹平台本身的专业投资经理与创业项目方的沟通与评价，产生估值基础。第二步是领投人进行尽调和确认投资时，与创业项目方达成的招股一致意见，进行招股书发布。第三步是所有跟投人产生后，各方一起签署投资协议时，做最后一轮估值调整与确认。

　　我们不建议把这样的专业问题做成了一个纯粹讨价还价、不断杀价的游戏，我有点担心创业者是否伤得起，有没有那么多精力来面对。传统的天使投资项目估值确实是通过谈与砍出来的，如果众筹过程需要项目方跟每一个意向投资人去谈一轮砍一轮，这个效率实在值得怀疑。另外，既然我们作为股权众筹平台，自身的专业性会不断去加强，也会增进我们对前期估值建议合理性的信心。如果没有信心，也许我们也会完全推给交易双方去跳蚤市场式还价。