央行降息一周来，沪深两市一路狂奔，上证综指2600点关口呼啸而过，沪指一周涨幅将近8%。

　　两市牛股奔腾，同花顺数据显示，过去5个交易日的累计涨幅中有474只个股跑赢了大盘，一周涨幅超过8%。其中，有348只累计涨幅超过了10%；83只累计涨幅超过20%；28只累计涨幅超过30%……

　　对于普通投资者来说，要从两市数千只股票中找出这样的佼佼者、成功跑赢股指其实并不容易。但如果能够灵活运用杠杆基金，事情将变得简单。

　　■ 深圳特区报记者 王欣

　　杠杆基金在牛市暴涨

　　目前，两市已有58只股票型分级基金，其中被动型的指数分级基金占了一半左右。

　　同花顺数据显示，在刚刚过去的亢奋一周里，分级基金成为市场上整体表现最抢眼的明星产品。58只股票型分级基金的B类份额中，有55只的市场价格累计涨幅在10%以上，这意味着只要投资了杠杆基金，不跑赢大盘都很难。其中，更有31只杠杆基金的累计涨幅超过20%；有13只累计涨幅超过了30%。

　　如果投资者稍有分析能力，目标直接指向金融地产类分级基金，那么其收益将更为惊人。因为，招商300高贝塔B、国泰房地产分级B、鹏华地产B、华安沪深300B、信诚金融分级B这5只杠杆基金的区间涨幅都超过了40%。

　　“上折”增添新玩法

　　由于分级基金诞生于上一轮牛市的末期，几年来都只在短暂的反弹行情中有过间歇性的表现，许多投资者对于分级基金的多种玩法尚不熟悉。尤其是分级基金的“向上折算”，也是本轮行情中的一大新兴亮点。

　　本轮行情中，中欧盛世成长、富国军工、申万菱信申万证券分级基金、鹏华非银分级等几只分级基金由于净值连续上涨，先后出现向上折算现象，并在折算之后实现杠杆恢复，从而迎来重要的投资机会。

　　例如申万证券分级基金，经连续上涨后在11月25日净值达1.5502元。根据合同规定，当母基金净值大于或等于1.5000元时，即触发向上不定期折算条款。其中，A类份额的参考净值及其份额数不受影响，B份额净值超过申万证券A净值的部分，将折算成场内的申万证券份额。

　　最新一只触发上阀值是鹏华非银分级基金，其母基金将在今天完成“上折”恢复正常业务，非银A和非银B将于当天上午10点半复牌。

　　折算前后，A与B份额的价值都没有影响，但是，由于将母基金、B份额的净值向A份额净值靠拢，折算之后的B份额杠杆将得到明显提升。例如，申万证券分级基金折算前证券B的价格杠杆为1.42倍，而折算完成后证券B的价格杠杆将提升至1.79倍。鹏华非银分级的B份额的杠杆将恢复到初始2倍杠杆水平。这意味着投资者可利用杠杆效益放大收益，博取更高的回报。投资者可能会热捧恢复杠杆后的B份额，从而抬高其交易价格，产生一定的交易性机会。

　　首只向上折算的富国军工B复牌后就受到投资者热捧，10月13日～10月15日三天时间在中证军工指数下跌0.79%的情况下，军工B价格累计上涨了26.5%。

　　值得注意的是，经过上一周沪深两市的连续大涨，非银行金融板块已有很高的超额收益。鹏华非银行金融分级基金经理余斌提醒投资者，短期来看该板块收益和风险并存，并且非银行B份额交易价格有比较高的溢价，建议投资者不要盲目追高，理性看待鹏华非银行金融分级的向上折算事件。

　　警惕套利资金打压杠杆基金

　　在牛市预期下，杠杆基金极易出现大幅溢价，其牛市特性真的可以无限发挥吗？

　　实际上，分级基金一般都有套利操作设计。华泰证券分析师王乐乐表示：“杠杆指基的价格涨幅是与母基金的表现及自身的杠杆密切相关的，但如果涨幅过大就导致了整体溢价的产生，后续套利资金进入后会导致 B份额遭受卖盘的打压。”

　　目前，多只分基金的高整体溢价率已经持续了数个交易日，而整体溢价套利从T日申购到 T3日卖出需要的四个交易日时间。王乐乐分析认为，上周五或者这周一应该已经有溢价套利资金介入，最迟上周五首批套利资金分拆的子份额将进入场内卖出，建议投资者关注相关风险。

　　申万分析师刘敦也认为，看好券商、房地产等行业，在母基金整体折溢价率较为中性时，可重点关注申万证券B、鹏华非银B、国泰房地产B以及鹏华地产B等品种。

　　名词

　　解释

　　何为杠杆基金

　　杠杆基金是分级基金的B类份额。在分级基金的创新性设计中，投资者申购了一只母基金后，可分拆为A、B两类份额，其中，A类提供约定的保本收益，B类则承担其余全部的投资损益。这意味着持有B类份额的投资者向持有A类份额的投资者以约定收益融入资金，在享有高收益可能的同时，也享有高风险。

　　并且，这两类份额都可上市交易，投资者除了申购、赎回的操作外，还可以直接像股票一样在二级市场买卖。由于二级市场的价格受到投资者的情绪波动影响，在牛市之中，其价格可能出现溢价，熊市中价格可能出现折价，这更放大了杠杆基金的波动幅度。

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　　基金仓位升至历史高位

　　深圳特区报讯 股市上周整体大涨，沪指创下三年新高，基金经理积极布局，入市热情高涨，仓位升至历史高位。

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