债市短期震荡调整 谨慎防守或为良策
- 发布时间：2014-11-28 15:51:44 来源：新华网 责任编辑：罗伯特
新华网上海11月28日电（记者 杨溢仁）伴随银行间资金面的趋稳，尽管困扰市场的流动性“警报”已然解除，但现券市场表现未有太大起色，延续了窄幅震荡的格局。
中债提供的数据显示，截至11月27日收盘，银行间利率、信用市场波澜不惊。尤以利率市场而言，国债收益率全天小幅波动，7年期曲线在“140013”的报价、成交带动下下行1ＢＰ至3．46％；10年期微幅波动至3．52％。政策性金融债方面，非国开债7、10年曲线在“140362”、“140376”的成交带动下回落2ＢＰ至4．00％和4．03％。
显然，本周14天期正回购招标利率下调的消息对年末市场的提振作用并不显著，当前各机构在一、二级市场上的配置和交易动能均趋向于减弱。
华龙证券固定收益研究员牟治阳告诉记者，“因为本次下调回购利率之前，央行已经降息了，所以本次属于同步调降，对市场影响比较小。”
有分析人士指出，在央行降息后，现券收益率一度快速下探，使得目前曲线的中短端过于平坦。如果收益率还想向下突破，那么就需要资金面的进一步宽松，例如重启逆回购或者降准等等。
来自国海证券固定收益研究团队的观点指出，从收益率与资金利率的利差来看，当前短期品种的利差处于历史中位数水平，尚有部分收窄空间；可中长期债券已处于历史1／4分位数水平。相对来说，短期债券的价值可能更大一些。
部分券商判断，虽然市场中关于政策放松的乐观情绪有助于推动短期收益率继续下探，可未来反弹的风险也在增加。
在国泰君安债券研究团队分析师徐寒飞看来，目前市场迫切期待不断出现新的“兴奋剂”，显然并不现实。
对此，牟治阳亦表示了赞同，“毕竟债券收益率是周期性比较强的，就现阶段而言，除非出现危机或者长期通缩等极端情况，否则收益率下行到一定位置，其进一步回落的动力就会衰减。”
券商普遍预计，明年年初现券收益率仍会在低位震荡，尽管暂时不会出现明显的风险，但是进一步下行空间也不大。明年二季度之后，由于经济平稳和通胀反弹等因素，不确定性会比年初要大一些。具体到投资策略的选择上，建议债市投资保持谨慎，逐渐转入防守，跟随市场变化缩短久期、降低仓位，品种上重点推荐ＡＡ评级及以上的短融，该品种利差处于历史中位水平且有一定套利空间。
