受新股发行影响，当前银行间资金面趋紧，债市收益率延续震荡波动格局。

　　以信用产品为例，截至11月19日收盘，银行间信用债短端收益率上行显著，幅度约达8-10BP；曲线中长端交投清淡，买盘稀少，收益率亦明显反弹。具体来看，中短期票据超AAA曲线3、5年期在“14电网MTN002”和“14神华MTN003”等券的报价、成交带动下上行2-3BP至4.23％和4.53％的水平；中短期票据AA＋曲线5年期在“14金隅MTN002”及“14中信国安MTN002”等券的一、二级市场价格带动下上攀5BP至5.02％的水平。

　　国泰君安债券研究团队分析师徐寒飞指出，在市场分歧加大而经济和货币政策并无太多利空的情况下，交易盘获利止盈导致的技术性调整往往会以快速方式进行，而经历了现券收益率的大幅上行之后，又会有部分交易盘陆续进场，认为技术性调整基本完成。

　　显然，这也是导致近期现券收益率振幅加剧的主要原因。

　　不过，在徐寒飞看来，短期内，现券行情走势仍将与流动性冲击、公开市场操作、业界对公开市场操作的预期有关。

　　青岛农商银行资金运营部资金交易经理秦新锋亦告诉记者：“央行前期释放的流动性资金大部分进入了债市，目前的债市与资金面的关系更加密切。”

　　本周四，人民银行以利率招标方式开展了100亿元14天期正回购操作，中标利率持平于3.40％。鉴于当周公开市场共有正回购到期400亿元，则经测算，央行最终实现资金净投放100亿元。

　　可以看到，银行间资金面较为紧张，且各机构对未来流动性的预期亦趋于谨慎。一方面央行维持常态化正回购操作，未释放宽松信号；另一方面在财政缴税叠加年末资金需求吃紧、跨月资金需求上升、大额存单利率上涨的情况下，机构对未来资金面的预期并不算乐观。

　　分析人士指出，虽然在外汇占款不断减少的背景下，目前场内关于降息的预期开始逐渐升温，但考虑到现阶段央行的政策目标不仅仅是提供充裕的流动性支持以保障稳增长的基础，还包括防范金融杠杆和金融风险的上升、降低企业融资成本和引导产业转型升级等多重目标，因此除非经济发生断崖式下跌或系统性、区域性金融风险的暴发，否则央行不太可能在短期内动用“大剂量”的政策工具。

　　值得一提的是，自下周起，市场还将迎来11只新股的密集发行，届时预计冻结资金可达1.61万亿元。无疑，叠加月末资金面偏紧等因素影响，这必然将对市场造成一定的压力和冲击。

　　不仅如此，就政策层面考量，10月以来，发改委加速项目审批，加快重点领域建设和促进重点区域投资。而11月19日召开的国务院常务会议更进一步出台了一系列措施降低企业融资成本，加速社会资金从狭义流动性“宽货币”向广义流动性“宽信贷”转换，货币政策从负债宽松到资产负债宽松并举，短期流动性释放的边际力度料会下降。

　　展望后续，一位商行交易员在接受记者采访时直言，“个人认为，短期内仍会有部分机构选择在年末阶段兑现利润，也就是说，市场依旧存在技术层面获利回吐压力，目前来看还无法确定是否本轮短期调整已经结束。”

　　综上，券商普遍表示，在收益率走势尚未企稳之前，目前最好的策略依然是“等待”，不应急于对市场未来涨跌下一个“牛熊”的结论，建议投资者保持谨慎心态，等待最佳入场时机。