■ 金融观察

　　将主权财富基金的金融资本和全球投资平台与“走出去”企业有机结合，既能够为中国企业对外投资提供更有力的金融支持，也有利于更好地实现主权财富基金海外投资的经营目标。

　　据中国出口信用保险公司统计，虽然“走出去”作为我国一项重要的经济和外交政策已推出了近14年，但“走出去”的中国企业特别是民营企业，却有70%以上不盈利。尤其是在全球金融危机后市场风险此起彼伏、地缘政治动荡加剧的背景下，海外企业的稳定经营正在面临日益严峻的考验。笔者认为，除了既有的贷款政策、保险制度的支持外，尚需要更多政府支持的机制来维护企业的利益。

　　回顾上世纪70年代，日本企业布局海外之际，得到了日本政府可谓全方位的支持，包括以经济援助“铺路搭桥”，政策性金融大力支持等一系列举措，并辅之以公私合营、多边双边投资基金及海外投资保险支持制度，有力地推动了企业境外投资的快速发展。其中，最有力的就是通过日本国际协力银行（JBIC）等政策性机构提供“优惠金融”对企业“走出去”提供资金支持。作为日本政府100%出资的政策性金融机构，JBIC的资金来源主要是日本政府追加资本金以及政府借款和发行JBIC债券。在特殊情况下，日本政府还可以通过外汇基金特别账户贷款给JBIC以支持日本企业海外投资。

　　我国从1994年成立三家政策性银行至今，已经基本形成了“信贷+保险”的“走出去”金融支持体系，在一定程度上满足了企业“走出去”融资需求。但与日本等发达国家完善的金融支持体系和我国“走出去”战略的金融需求相比，现有金融支持体系仍面临着资金规模偏小、业务相对单一等诸多瓶颈。在探索政策性金融机构经营机制深化改革的同时，充分发挥包括中投公司在内的主权财富基金在资金补充方面的机制和渠道作用，对于支持企业“走出去”将产生重要的积极影响。

　　一是灵活运用主权财富基金的资金优势，创新外汇资金使用方式，为中国企业对外投资提供持续稳定的金融支持。未来还可以借鉴JBIC的经验，在央行设立外汇基金特别账户，将外汇资金以贷款等更为灵活的方式注入主权财富基金以支持企业海外投资。

　　二是有效依托主权财富基金的品牌信誉和政府关系资源的优势，通过主动推荐或者作为少数股东直接出资等多种方式，为中国企业“走出去”铺路搭桥，减少目标市场、当地政府对中国企业的猜疑，提高企业对外投资、兼并收购的成功率。

　　三是加强与其他国家主权基金、政策性金融机构的合作，参与建设多边双边投资合作基金平台，同时还可以带动国内民间资金，通过公私合营等方式，以更灵活的方式为“走出去”企业提供支持。

　　当然，作为市场化经营的企业，在可接受风险范围内实现股东权益最大化是主权财富基金重要的经营目标，但配合中国经济改革和对外开放的需要，提供金融支持也是其义不容辞的责任。将主权财富基金的金融资本和全球投资平台与“走出去”企业有机结合，既能够为中国企业对外投资提供更有力的金融支持，也有利于更好地实现主权财富基金海外投资的经营目标。

　　□罗宁（北京学者）