央企首例混合所有制改革——中石化销售公司引资招标结果于日前公布， 随着嘉实基金的一项公募产品出现在入围名单中，国企混合所有制改革正式向公众资金打开了一扇窗。首只参与非上市公司股权投资公募基金的出现，无论对公募基金产品投资还是对国企混合所有制改革来说，都是一种前所未有的创新和突破。

　　公募基金首投非上市公司股权

　　千呼万唤始出来。在昨日嘉实基金举办的嘉实元和直投封闭式混合型发起式基金（以下简称“嘉实元和”）发布会上，这只公募基金史上首只参与非上市公司股权投资的产品揭开神秘面纱。如此一来，原本遥不可及的国企混合所有制改革红利，对普通老百姓而言，也有了参与的机会。

　　中石化销售公司日前公布的引资招标结果公告显示，此次共计25家机构入围中石化的Pre-IPO，大部分机构主营业务均以投资和股权投资为主。

　　嘉实基金认购的50亿元增资股权，所代表的正是嘉实元和基金。负责此次产品设计的基金产品管理部总监付强介绍，该基金将募集100亿元，其中50亿元用来认购中石化销售公司股权，其余50亿元则用于配置债券和货币市场工具等固定收益类资产，该基金封闭期不超过五年。嘉实元和打破了传统基金以股票组合的方式投资，而是直接投资了中石化销售公司股权这一单一对象。

　　至此，首只参与国企混合所有制改革的公募基金正式成型。据了解，嘉实元和将在中石化销售公司上市前采取市净率进行估值，而上市后采取传统的现有基金会计准则估值。在信息披露方面，嘉实元和会在招募说明书中增加目标公司基本财务情况，在《基金合同》中披露基金的建仓情况等。

　　值得一提的是，在产品的发行募集方面，嘉实元和大胆引入了承销商硬包销的模式，主承销商招商证券包销50亿元，以往基金发行的承销机构大多都采取代销的方式。

　　据了解，嘉实元和网上认购门槛为10万元。对于参与非上市公司股权投资来说已经十分“亲民”。在嘉实基金总经理赵学军看来，嘉实基金此次在公募基金投资上的突破，也使得国家战略红利与普通投资者之间鸿沟不再。此外，作为一只成立3个月后上市交易的基金，投资者还可以在二级市场买入。

　　此外，华夏基金、工银瑞信基金以及南方基金旗下子公司也成功入围了此次中石化销售公司的增资股权认购。

　　基金公司有心者多有力者少

　　在嘉实公募基金成功分到国企混改第一杯羹时，业界不乏艳羡者。据北京商报记者了解，目前有很多基金公司有参与非上市公司股权投资的意愿。不过，有市场人士指出，嘉实基金公司因为有着较好的资源背景，是其成功参与国企混改的关键，多数基金公司都没有能力拿到好的投资标的。

　　“如果嘉实元和能够在未来给投资者带来高回报的话，想必会有更多基金公司效仿嘉实，参与到国企混改盛宴中来。” 南方基金首席分析师杨德龙对北京商报记者表示。

　　钱景财富基金研究员于光儒也对公募基金此次创新表示认可，其表示，普惠金融是国家大力倡导的投资理念，国企混合所有制改革也是一个老百姓都乐于参与的投资项目，公募基金参与投资国企混合所有制改革、投资国企非上市公司股权将是未来的一大趋势。

　　虽然业内人士预计国企混改将被公募基金所追逐，但部分基金公司却对此表示心有余而力不足。“面对很多稳赚不赔的国企混改项目，我们公司其实也很想参与到其中，但现实的情况是，如果没有一些有利的资源，很难和名气很大的私募、保险等机构竞争，不是想不想做而是做不做得到的问题。”深圳一家基金公司市场部总经理对北京商报记者坦言。

　　此外，济安金信基金研究中心主任王群航也认为，此次竞标成功的嘉实、工银、华夏等基金公司有着有利的资源背景，像工银、华夏此前都和中石化合作过，如果是其他基金公司竞标不一定成功。并且，嘉实元和此次是证监会特批的创新基金，未来其他基金公司想效仿，证监会能否批准仍不得而知。

　　中石化成国企混改普惠标杆

　　事实上，如果没有中石化改革确立了对惠及广大人民的投资者优先权，恐怕也难有嘉实元和这一创新产品的面世。市场人士认为，有了中石化这一先例后，国企混合所有制改革未来还会放开，让更多的公众参与其中享受红利。

　　在嘉实元和的发布会上，赵学军指出，银行改制作为第一轮国企改革被外资行获利，此轮国企改革一大重点在于如何让普通公众参与并获益，让公众分一杯羹。

　　而银河证券石油化工行业首席分析师裘孝峰也表示赞同，未来国企混改企业将引入更多的汇集普通投资者资产的公募基金。不过，像中石化这样的企业需要的资金量比较大，因此更愿意对公众开放，但对于中等规模的国企改革来说，只需要机构投资者的自有资金投资就已足够，没有必要汇集民间资金。

　　在国企上市后，公募基金可能会成为上市公司的影子股，而作为影子股是否会遭遇爆炒，将会给上市国企带来怎样的影响，这些都是不容忽视的问题。

　　“就嘉实元和而言，若中石化销售公司上市后，基金遭到投资者爆炒的话，可能会再推出相应的机制来应对。” 赵学军表示。就目前来看，对于未来公募基金参与混改企业上市后遭遇爆炒等风险，基金公司还有很多工作要做。

　　北京商报记者 宋娅 苏长春/文 宋媛媛/制图