中秋节前的最后一个交易日，两市继续高歌猛进，上证指数收六连阳，再创18个月以来新高。投资者的热情不仅仅体现在股市上，9月5日，以“谁将吹响牛市的号角”为主题嘉实基金投资策略汇报会在北京举办，离会议开场还有半小时，能够容纳500多人的北京国际饭店国际厅便座无虚席。此次活动中，嘉实基金总经理助理、嘉实增长基金经理邵健，中金公司首席策略分析师王汉锋和嘉实基金首席产品策略师计璐等，就当前市场机会和基金投资策略与投资者进行了分享和交流。

　　市场中长短期均有积极因素

　　“反腐和作风转变并不仅仅是政治层面的事情，它与经济的关系十分紧密”，邵健从公众关注的反腐话题切入。他认为，腐败所产生的经济漏出和铺张浪费实际反映政府和企业的费用，这都称其为效益。效益如果不够好，社会和金融体系的坏账就会积累，如果企业效益能够变好的话，整个债务水平就会非常低，金融危机就会不会发生。现在，无论是反腐还是作风改变，无一不在减少费用。

　　邵健指出，今年二季度企业效益相对较好，原因就是企业的费用大幅下降。所以，在反腐和作风转变的预期下，经济效益的预期提升，债务状况也有积极变化，这使得经济面临的金融风险和其他风险明显降低。从长期来看，企业效益会进一步改善，债务积累会变慢，金 融风险会随之降低。

　　从中期来看，邵健表示，今明两年经济增速可能会有小幅下滑，但总体比较平稳。明年企业面临的费用水平会继续下降，盈利性有一定预期，整个社会流动性还是比较充裕，证券市场相对中性略有盈利。

　　从短期来看，产业资本净增持值得关注。邵健介绍：“二级市场大股东相对最了解自己公司和产业里公司的情况。今年频繁出现了自2008年后极其罕见的产业资本增持情况。很多企业家认为自己的企业已经很便宜了，所以开始出现持续的净增持。”

　　改革与创新催生投资机会

　　除了从宏观角度去看待市场机会，邵健也从微观和中观角度对市场进行了解读。他认为改革和创新必须关注，这可能是未来十年中国经济增长，尤其是效益增长的关键所在，这中间将催生很多投资机会。

　　邵健认为改革其实与证券市场并不遥远，他从两个小的制度变化谈起。一是新股上市注册制改革。一般来讲，注册制会使企业蜂拥上市，进而导致股票市场下跌。但邵健注意到，证监会在前几个月放松了对重大资产重组的审核，如果这个政策和新股注册制放到一起，结果就会完全改变。邵健介绍，无法IPO的公司在业务和资金需要资本市场，已上市的公司希望改变已显疲态的主业，获取利润并且提升估值。放松并购重组以来，市场上众多小公司股价翻番，这有它的内在逻辑性，也是资本市场改革的一个方向。

　　二是沪港通改革。邵健认为当前A股很多上市公司估值很低，他举例说明，巴菲特持有的美国铁路股的估值为十几倍，而我国的大型铁路股的估值在7-9倍。他表示，沪港通10月份前后推出有利于这些局面的改变。

　　邵健同时表示，中国越来越大，遇到安全方面的挑战越来越多，美国重返亚太，日本解禁自卫权，俄乌冲突，国内反恐等等。在当前阶段，无论是看得见的军事安全战场，还是看不见的信息安全战场，我国的地位和保家卫国的需求相差甚远。国家安全的改革同样值得关注，无论军工还是信息技术都已出现表现突出的企业。

　　谈及创新，邵健表示，任何国家在经济转型期的创新领域都会带来投资机会。全球在过去的转型期涨幅超过100%的大牛股，基本上都是在科技、高端装备、可选消费、医疗等创新密集的领域。在过去几年里，新鲜事物层出不穷，从太阳能、风能、潮汐能、地热能等新能源，到电动车，过去100年汽车都是以油动力为主，到这个时代电动力汽车开始普及。

　　今年以来有很多与互联网相关的投资机会，包括互联网金融，互联网医疗，互联网旅游，互联网家装等，邵健表示，互联网是一种新的技术手段和商业构建模式，它和无数的产业结合都可能变成颠覆性的效果。作为专业投资机构的基金公司，会对每家相关公司进行审慎研究，研究它未来转化的可能性和核心竞争力，包括它的估值情况，这都是在创新方面的机会。

　　从历史表现捕捉投资“基”会

　　尽管近些年的A股市场很少出现单边上涨的牛市行情，但对宏观大势的准确判断和对结构性行情敏锐捕捉成为邵健的取得稳健收益的关键。Wind资讯数据显示，截至9月4日，其管理的嘉实增长混合基金最近五年的净值增长率为57.25%，而上证指数同期下跌超过18%。数据同时显示，嘉实增长混合基金已成立超过11年，而邵健管理该基金超过10年，截至9月4日该基金累计净值回报率为668.28%，年化回报为20.04%。

　　事实上，除了2011年外，从2009年到2014年，一直有不同风格，不同主题的股票基金在持续赚钱。嘉实基金首席产品策略师计璐表示，对于基金，投资者应该有一轮新的认识，基金并不是随行就市，完全看市场脸色，在股市整体表现不佳的情况并不乏业绩优异的股票基金。

　　以嘉实旗下基金表现进行了说明。计璐首先以周期类风格的基金为例进行介绍，嘉实周期优选基金的产品特性可以让投资者在未来的牛市行情有所期待。过去每一轮周期股的反弹，跟周期股的表现都息息相关。在2011年四季度，在以银行股为代表的股值修复行情当中，该涨幅远超同类产品；在2013年三季度，由上海自贸区所引领的周期股的反弹虽然时间短，但该基金也有短期的业绩爆发。

　　数据显示，嘉实研究精选基金在均衡风格里表现突出。该基金成立于2008年5月27日，截至目前该基金净值增值率近150%，而同期上证指数下跌30%。“之所以过去每年都能跑赢同类平均，主要来源于它的均衡风格，”计璐介绍，均衡并不是像大散户一样什么品种都买些，每一轮周期股的反弹都有可能是风格转换开始，主做成长，兼做周期，这是嘉实研究精选业绩领先的一个原因。