在沪港通热潮席卷港股市场的背景下，不少基金经理表示看好香港市场。而以香港为重要投资市场的一些QDII基金产品配置价值也受到中小投资者关注。

　　业绩持续回暖 赚钱效应凸显

　　截至7月31日，今年以来QDII基金平均净值增长率为7.27%，高于同期A股股票基金近5个百分点。华泰证券统计显示，上一周(8月7日-8月13日)海外市场企稳回升，期间QDII基金整体表现较好，平均上涨0.89%；分类型来看，受益于全球股市反弹，权益类产品方面表现最好，股票指数型和普通股票型QDII上周分别上涨1.04%和1.00%；债券类QDII上周小幅上涨0.30个百分点，年初以来表现一直稳健；主题类QDII方面，上周平均上涨0.68%，其中美国近期公布经济数据不及预期减缓了投资者对美国提前加息的担忧，此前大幅回调的不动产主题上周平均大幅上涨2.14%，表现最好；黄金和抗通胀主题分别小幅上涨0.18%和0.30%，大宗商品主题受原油价格大幅下跌影响，上周平均回调0.85%，表现最差。

　　从新发基金来看，华安德国30(DAX)ETF及联接基金合计募集14.37亿元，成为近一年半来首发规模最大的QDII基金。在经历多年低迷之后，QDII受益海外市场的不断提升，其投资价值再次受到重视。

　　7月份最惹眼的莫过于港股的强劲上涨。港币汇率转强显示热钱持续流入香港市场，叠加内地经济数据的好转及楼市放松等利好中资股表现，令恒生指数单月涨幅高达6.75%，也使得投资香港市场的QDII基金大幅领先。数据显示，85只运作产品7月份平均收益0.56%，其中投资能源房地产及消费品等的行业基金、专注美股市场以及商品领域的基金，平均收益皆有不同程度下行，而27只亚太及新兴市场QDII产品的平均涨幅达3.59%。

　　沪港通渐近 机构普遍看好

　　证监会及香港证券及期货事务监察委员会4月发布联合公告称，上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市股票。公告称，在试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A+H股。

　　另外，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元人民币的个人投资者。

　　公告中还表示，在试点初期，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币，港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。

　　上海证券交易所于8月11日开始进行测试，根据计划，至9月30日期间持续开展沪港通测试——全天候测试、接入测试和全网测试。据介绍，全网测试作为沪港通业务启动的关键一步，测试通关将意味着沪港通技术层面基本就绪。

　　根据好买基金研究中心统计，沪股通中的公司，中小盘股的加权平均市盈率为47.75，大盘股的加权平均市盈率为17.79，中小盘股估值明显高于大盘股。港股通方面，大市值公司和中小市值公司的估值并无明显差别，其中大市值公司的加权平均市盈率为14.91，中小市值公司的加权平均市盈率为18.69。

　　“沪港两地的市场偏好明显不同，沪市投资者更加偏好中小市值公司，愿意给出更高的估值，港市投资者比较而言，更加偏好大市值公司，对中小市值公司的估值并不会高出大市值公司太多。”好买基金研究中心分析师指出。

　　对于香港市场，不少基金经理表示看好。华安香港精选基金经理认为，三季度市场环境有利于港股，在外围经济复苏、流动性宽松，内部中国经济企稳的预期下，香港市场有望走强，尤其是银行、保险等低估值、大权重板块的估值修复仍有望持续。但从中期来看，中国经济仍处于转型过程中，决定了投资、尤其是房地产投资对于经济的拖累将持续，政策只能是起到对冲经济下行风险，稳定市场预期的作用，实体经济的系统性走强难以看到，投资机会仍是结构性的。

　　南方中国中小盘基金经理也表示，美国经济复苏将会带动全球其他经济体的复苏和增长。随着中国经济基本面的好转，未来沪港通政策的实施，将会有更多的资金进入到中资股票市场，中国中小盘企业的高增长、低估值的优势将会不断体现。

　　中小投资者可借道港股QDII

　　沪港通开通使得两地的特色行业或受对方市场的追捧，如，沪市中特有的白酒、中药等行业对香港投资者有较大吸引力；港市中相对于沪市中特有的博彩业、多元金融等行业对内地投资者吸引力较大。

　　A+H股同时上市的公司，存在同股同权向同股同价的转变，折溢价率有望缩减。目前来看，A+H股中，A股价格大于H股价格的主要是中小盘股票，如浙江世宝、山东墨龙等，A股价格小于H股价格的主要是保险、金融等大盘蓝筹股票，如万科A、中国太保等。整体折溢价空间为15%左右。

　　而在港股方面，由于要求投资者仅限于机构投资者及投资金额不低于50万元人民币的个人投资者，对于中小投资者而言，借道主投港股的QDII的方式将是主要手段。如港股投资占比例较高的华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、嘉实恒生中国企业等。目前市场上投资香港市场的QDII产品约有11只。

　　凯石工场认为，港股近期走势强劲，除了受沪港通的利好因素影响外，还与港币汇率持续转强、资金持续流入香港市场有关。股市方面，中资股及A股ETF最受资金追捧，楼市方面，中小型楼盘价格持续上涨。除资金流入推动，内地经济数据的企稳好转，同时内地房地产调控政策的放松，都为港股带来利好。从目前来看，投资香港市场的QDII基金配置价值还将大增。

　　市场人士建议投资者，在配置方向上投资人需要考虑所有基金投资方向，从目前来看，沪港通首先催热的是H股相较于A股折价的小盘股，因此可以更多关注这类折价股的投资机会；对于投资基金的类型，钱景财富CEO赵荣春指出，哪个类型的基金好，哪个不好，这个不能笼统回答，不过从更长期的角度来看，由于港股市场较为成熟，指数型基金的表现相对更好。而且由于手续费更低，更适合投资人。

　　不过，融通基金产品开发部相关人士则表示，沪港通与QDII基金完全是平行关系，不占用QDII额度，且参与方式灵活，虽有总额度和日额度限制，但均为买卖轧差之后的净额。因此可以预期，今后会有越来越多的内地投资者通过沪港通投资港股，以满足国际化配置的需求。因而，从一定程度上说，沪港通是QDII基金的替代品，QDII基金如不继续创新并提升主动管理能力，将会进一步边缘化。