申银万国：10月PMI环比走弱 经济无近忧但需远虑
- 发布时间：2014-11-25 11:05:44 来源：中国网财经 责任编辑：姚慧婷
10月中采PMI为50.8,较上月回落0.3个点。包括需求端和供给端在内的指标均表现弱势;在大宗商品价格的影响下,购进价格指标出现2.3个点的萎缩,通缩压力有进一步传递的风险。尽管地产企稳、四季度经济保持7.3%左右问题不大,但考虑到地产对产业链的影响会有6个月至9个月的滞后期,明年初经济可能承压。政策需要未雨绸缪,三箭齐发(降低融资成本、加大民生基础设施投资、加大落实改革)来为经济寻找新的动力。
新订单和新出口订单分别回落0.6和0.3个点,其中新出口订单一改9月的景气度回升,5个月以来首进收缩区间。这是一个值得关注的迹象。如我们曾经指出的,9月出口包含对港出口和贵金属出口的异常,应该和外资的短期异常流动有关,对后续月份出口可能有一定透支。
在需求端回落的影响下,生产、采购均回落了0.5个点。生产活动预期指数亦回落1.9个点。稍微值得宽慰的是就业指标并无明显回落,甚至有0.2个点的回升。但从经验规律看,如果需求端继续深度下滑,则代表长周期预期的就业会滞后有明显反应。
产成品库存上升0.7个点,原材料库存下降0.4个点。这意味着在上游价格趋势不明和下游需求放缓的背景下,企业有意识地进行了放缓了原材料补库存的进度;而需求疲弱导致产成品被动补库存。目前产成品库存处于一个重要的门槛,如果后续需求端能够环比回暖,则产成品可能进入主动补库存;否则可能进入再一轮主动去库存。
购进价格指数回落2.3个点,除了产能过剩的惯常压力之外,本月的超大幅度回落与上游大宗商品价格的波动有关。这也提示我们关注上游价格波动可能带给国内的通缩传递压力。
10月PMI数据走弱但仍在50以上,显示经济扩张但力度减弱。高频数据下10月十大城市地产销售同比下降7.1%,较上月的下降23%大幅收窄;30大城市同比下降5.9%,较上月下降10.8%亦有明显改善。同时,铁路基建项目等基础设施投资的开工也在加码。预计10月份工业生产在8.2%,基本维持在上月水平。短期经济无忧,四季度经济增长7.3%左右问题不大。不过考虑到地产调整对产业链的影响会有6个月至9个月的滞后期,这使得明年初经济承压。政策需要未雨绸缪,三箭齐发(降低融资成本、加大民生基础设施投资、加大落实改革)来为经济寻找新的动力。（中采智联供稿）
