全市场注册制须坚持“五要” 民企债券融资难有望缓解

　　3月5日，十三届全国人大五次会议开幕，国务院总理李克强在作政府工作报告时提出，完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。

　　全国政协委员、申万宏源证券首席经济学家杨成长在接受《证券日报》记者采访时表示，民企债券融资困难，主要存在三个方面问题，一是，民营企业资信等级评定存在问题，债券信息透明度不高；二是，通过单一金融机构帮助民营企业发债融资，难度比较大；第三，近年来出现了一些新类型企业，如平台公司、流量型公司等，对这类企业的债务结构、融资方式还要进行不断探索和创新。

　　财达证券总经理助理兼固定收益融资总部总经理胡恒松在接受《证券日报》记者采访时表示，受疫情影响，近两年民营企业经营环境受到较大冲击，融资需求较大，但多数在债市遇到了“闭门羹”。究其原因，主要是部分民营企业出现债券违约和贷款违约，导致民营企业整体信用风险过高。

　　谈及完善民营企业债券融资支持机制，胡恒松认为，监管部门需完善相关制度，否则金融机构不太可能“大胆往前走”。未来，无论是从化解债务角度还是从融资角度来看，预计民营企业债券融资难有望得到缓解。

　　就资本市场而言，杨成长认为，支持民营企业债券融资需关注三点，一是证券公司必须要业务下沉，加强对中小企业、民营企业关注；第二，需不断创新融资方式；第三，需强化债券一级市场和二级市场的联动发展。

　　谈及“全面实行股票发行注册制”，全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟在接受《证券日报》记者采访时表示，针对全市场注册制改革，要坚持“五要”，即要继续坚持“零容忍”方针，坚持依法从严监管，进一步强化对欺诈发行、财务造假等违法行为的打击；要继续加强上市公司信息披露，压实上市公司、中介机构和利益相关者责任，建立各方职责明确、互为制衡的法治保障体系；要进一步提高上市公司质量，提高上市公司治理水平，加强对上市公司实控人的监管；要进一步完善入市和退市制度，把好“入口关”，畅通“出口关”；要进一步加强投资机构的建设和规范，保护投资者合法权益。

　　杨成长认为，注册制改革要实现的目标有三点：让企业自主地选择上市板块；将股票的定价权交给投资者；使不同层次市场有特定的交易对象、交易特色，形成良性竞争关系，从而构建多层次、相互衔接、能够全方位服务于各类型企业的资本市场服务体系。由此来看，全市场注册制改革还是要以“建制度、不干预、零容忍”的指导思想为基础，从完善发行审核制度、健全监管制度、完善信息披露制度等方面入手。

　　政府工作报告提出，要正确认识和把握资本的特性和行为规律，支持和引导资本规范健康发展。

　　杨成长表示，目前，我国要素资本化程度需要进一步提高，特别是数据、技术等创新要素资本化程度不高，需要发挥资本市场在推进创新要素资本化和证券化上的引领作用。与此同时，需对资本设置“红绿灯”，逐步完善相关规章制度，特别是底线性制度，使得资本运行有方圆、有规则。

　　“此外，还要规范资本的并购行为。”杨成长表示，在产业链整合过程中，不能简单以“大吃小”来发展一个行业，要使得龙头企业、大型企业、中小企业形成生物链和生态链，彼此之间相互依存、相互支撑。