在不可控的市场面前，调控其实很难。

　　在“央妈”超预期降准后的第一天，在沪市成交额爆表和沪深1.8万亿元的成交天量之下，股市大幅震荡，最后不是深V，而是先扬后抑，股民傻眼，估计监管层也傻眼了。

　　自去年11月以来，大众渐渐明白过来：政府在搞一个不言而喻的定向调控，就是要通过积极的股市政策，调控出一个牛市来。只是政府更看重“慢”，而股民的眼里只有“牛”。

　　运动一旦启动，便有了自身的生命和逻辑，到最后哪怕运动的发起者也要裹挟其中，甚至要提防被“弗兰肯斯坦”反噬。国家牛市一旦发动，便只有“疯牛”或“疯牛病”，不会有“慢牛”。在这轮股市里，要么赚得盆满钵满，要么赔得鼻青脸肿，想要设计一个慢牛的股市，非有“天才”和“奇迹”点缀不能为。

　　就在不久前，在官媒日发一文不负责任地鼓动下，在一夜造富的诱惑下，看到那么强烈的国家背书的暗示，便只顾蜂拥了，区别是蜂拥登高还是蜂拥出逃。情绪一旦被调动起来，一个个的理性人合力挤压出一个集体行为的无意识。这个时候，监管层想要精确掌握股市的火候，想要调控股市的温度，已经号令不从了。

　　可资商榷的定向调控，并不仅限于股市一家。

　　从去年开始，定向调控开始频繁见诸于报端，成为区别于“4万亿”的新式调控。在画面感上，滴灌要比大水漫灌显然更得人心，更具智慧。比如，对于“三农”和小微企业，定向降准和定向降息轮番使用，在全面降息和降准的背景下，既顾了全局又突出了重点，从纸面上来说，似乎无可挑剔。

　　但在市场这个错综复杂、瞬息万变和黑天鹅乱入的系统里，有时候是总经理说了算。定向调控的做法是正面激励，但银行实在是不愿意给“三农”和小微企业贷款，出于风险控制的考量，银行就是这样的“嫌贫爱富”，它只喜欢服务于央企、地方国企和民企实力派。即使定向降准，可用于“三农”和小微企业的贷款额度增加，银行也不愿意贷款。这个很好理解，一个“富二代”，老爸给的钱再多，也不会去买10万元上下的汽车。

　　当然，只要持续灌溉下去，总会有一些信贷外溢出来，流到“三农”和小微企业身上。吃不着肉，能喝上汤，如果这便是定向调控的初心，倒也无妨。

　　定向调控其实仍有着计划手段的影子。计划方式就是想驾驭市场，通过命令和指令，达到自己想要的结果。定向调控，也难免有一种“身之使臂，莫不制从”的思维在里面，强行引导市场的某个部分按照调控的意愿行事。但定向调控有一个问题始终绕不过去：时间一长，市场决定资源流向和配置的作用就有可能受到削弱，导致价格的扭曲。定向调控，或者不灵多此一举，或者灵验但要承担其他的市场成本，这也算是它的两难吧。