几乎每一个投资天才的履历中都有一个共同的评语：“对数字有着非凡的记忆力。”这也许可以部分解释，股市为什么对某些特殊的时间窗口有着难以磨灭的记忆。

　　在刚刚过去的这一周，全球金融市场惊心动魄，美股与欧股齐跌，美债“闪电式崩盘”，汇市、原油、黄金等市场无一幸免被卷入到大幅波动的旋涡中。

　　熊市、见顶、股灾……等恐怖的字眼在全球各种财经媒体上飞扬，人们更是不可避免地提及了1987年股灾，因为正是在1987年的10月19日，华尔街经历了“历史上最坏的日子”，道琼斯指数一日之内重挫22.6%，6.5小时内损失的市值相当于美国全年国民生产总值的1/8。

　　在如此接近的时刻，出现如此剧烈的波动，难怪人们会浮想联翩。因此，分析过去这一周时间全球资本市场剧烈波动的原因及趋势，对于理清A股投资思路、作出四季度的投资决策也有着十分重要的意义。

　　- 深圳特区报记者 王欣

　　全球金融市场剧烈震荡

　　技术分析大师江恩曾经总结：“股市最终的下跌往往在一个风平浪静的早晨，悄无声息地来临。”

　　已经在量化宽松提供的牛市盛宴中狂欢了5年半的美国股市，可能正遭遇这一时刻。

　　美股三大指数都在9月19日盘中触及本轮新高甚至是历史高点，然后出现了一轮持续而凶悍的下跌，道琼斯指数自17350.64点的历史新高，到10月15日上周三盘中创出15855.12点的低点，最大跌幅达到8.6%。对于如此成熟稳健的股指来说，这么短的时间内，如此之大的跌幅，无异于一次小股灾。

　　作为全球金融中心，美股的“重感冒”当然会迅速传染给所有主要金融市场。同样陷入经济增长乏力疑云的欧洲市场首当其冲，到上周四，泛欧斯托克指数连续第8个交易日下跌，创下2003年以来最长连跌纪录。持续不振的日本经济令日经指数在欧美股市上周五已经出现反弹的情况下依然“缓不过气来”，继续下跌1.31%，日经指数在10月份以来的半个月时间里已经大跌9.3%。

　　股市重创不可避免地拖累其他市场。除了原油市场经历了一轮“又快又猛”的下跌、黄金“咸鱼翻身”受避险情绪推动外，美债也出现了罕有的“闪电式崩盘”。10年期美国国债收益率在1小时内从2.19%降至2%，此后即刻跌至1.86%。美国国债收益率在这么短的时间内暴跌30多个基点，这样的“闪电战”把许多债券交易员弄得不知所措。

　　股灾疑云盘旋不去

　　由美股肇始的这轮全球下跌，来得如此又快又猛，让许多著名投资人士、分析师都作出了悲观的大势研判。

　　量子基金联合创始人、著名投资人吉姆·罗杰斯在接受彭博社访问时表示，美国股市的牛市已经结束，现在是“卖掉一切开始逃命的时候”。由于美联储的量化宽松政策，“去美元化的进程还会继续”。他甚至预言，股指将会下跌20%。

　　人们不可避免地回想起27年前的“当年今日”。上个世纪80年代，美国经历了数十年的经济发展“黄金时期”，股市走牛持续长达50年。尤其是1982年起，股价走势持续上扬，交易量也迅速增加，股市异常繁荣。1987年10月18日(星期日)晨，美国贝克财长在全国电视节目中一语惊人：如果联邦德国不降低利率以刺激经济扩展，美国将考虑让美元继续下跌。

　　结果，1987年10月19日，星期一，华尔街市场爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数一天之内重挫了22.6%，创下自1941年以来单日跌幅最高纪录。6.5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。

　　这次暴跌还在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、新加坡等地股市均受到强烈冲击，股票跌幅多达10%以上。香港股市也不能幸免，当时的联交所主席李福兆在获得财政司同意后，宣布香港股市停市4天，是全球主要股票市场唯一停市的。结果在10月26日重新开市后，恒生指数暴跌超过1100点，一日重挫33%！

　　股市暴跌狂潮在西方各国股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。

　　量化宽松是幕后“元凶”

　　令人不安的时点重合，让投资者对本轮暴跌心怀警惕。从目前研究员的分析来看，许多人都把幕后“元凶”指向全球经济增长的乏力、美联储量化宽松政策的结束，以及美元走强带来市场流动性趋紧。

　　近几周，围绕全球增长前景的担忧成为了各家投行的主要讨论议题。IMF日前下调了全球增速预测，美联储9月份会议纪要记录了与会人士对于全球经济减速或将威胁美国增长前景的担忧。分析师预计，全球增长的年化趋势正在收窄到2.5%，远低于危机之前超过4%的水平。

　　在此背景下，第三轮量化宽松将在本月结束。当第一轮量化宽松结束的时候，标准普尔500指数在大约三个月时间里下跌了20%，直到第二轮量化宽松带来的复苏。当第二轮量化宽松结束的时候，标准普尔500指数又在三个月时间里下跌了大约20%。随着第三轮量化宽松最终结束，投资者显然对美国利率、美股走势做出了一致性判断，从而纷纷改变自己的交易头寸。

　　在一个有买有卖才有成交的市场上，当大部分的人都做出了同一方向的决策，这其中的危险可想而知。

　　另一个技术性的因素在于，证券交易正越来越多地通过计算机程序来执行。结果，计算机像人一样呈现羊群行为，强化了失衡状态，导致下跌过程来得更加快速而持续。

　　同时，埃博拉病毒恰在此时登陆美国，并造成连续感染医护人员的事件，让公众的恐慌情绪升级。

　　值得注意的是，尽管市场恐慌显而易见，但人们并不认为本轮下跌可以与1987年的股灾相提并论。

　　高盛高华证券的最新研究报告分析了自2009年标普500指数触底之后 13次股市回撤5%以及随后反弹的发生时机和回报情况，历史数据显示，股指可能持续回撤 6%-8%。在研究员画出的走势预测图上，可以看到股指经过此轮调整还将再创新高，他们预计未来 12个月标普 500指数还将上涨13%，至2150点。

　　国信证券的分析师闫莉也认为，纳斯达克指数经过前期的下跌，目前日线及周线指标已压至低位，接近超卖，短期反弹随时会触发，但若不能快速回升至 4400 点，依然避免不了中期调整，但尚不能就此判断 5年的牛市结束。

　　上周五，欧美股市联袂上演的绝地反击似乎正验证了这种判断。在多重利好消息刺激下，美股的道琼斯工业指数当日大涨1.63%；欧洲的泛欧斯托克600指数收涨2.8%，为9个交易日以来首次收高。

　　但由于道指目前已跌破所有的中长期均线，包括被称为“牛熊分界线”的半年线，美股的牛市上升趋势在技术形态上已遭到严重破坏，想重拾升势显然已不是一日之功。

　　相关分析

　　寒流会否侵袭A股

　　深圳特区报讯(记者 王欣)本轮股市重挫，到目前为止还主要在欧美等发达国家的金融市场上回荡，人们对于新兴市场的联想还仅止于阿里巴巴的顶峰上市上。分析人士认为，新兴市场受到的波及相对较小，A股市场应能独善其身。

　　每一轮股市见顶，往往以一个著名蓝筹公司的巨额融资作为标志性事件。比如说6000点的中国平安、中国石油，这一次似乎也不例外。

　　9月19日，美股三大股指见顶的当日，恰逢阿里巴巴作为全球历史上融资规模最大的新股首发，上市首日还大涨了38%。但就在资本市场一片狂欢气氛中，美股悄然见顶，从那时起，美国和全球股市已经下跌了10%。美银美林的分析师甚至直接在研究报告中说：“标普500指数已在阿里巴巴集团9月19日IPO上市的大约8分钟以后见顶。”

　　对于中国投资者来说，欧美发达市场的寒流是否会进一步侵袭到A股市场上来？

　　东方证券首席经济学家邵宇认为，本轮股市下跌反映了市场对全球经济复苏受阻的担忧。相比海外市场，中国股市较为坚挺，主要是受到“沪港通”能带来的增量资金的提振。中国股市上涨逻辑并未发生变化，十八届四中全会带来了“政策托底”的预期，加上无风险利率稳步下行，资本市场有望形成慢牛格局。

　　渤海证券分析师谢晓冬认为，近来外围市场的强冷空气是国内投资者情绪日渐甚微的主要因素。新兴市场均不同程度受到了强势美元回流预期的影响。对于国内乃至全球市场，未来一段时间内美国货币政策的动向，特别是美联储有关加息进程方面的言论仍是关键所在。

　　交银国际首席策略分析师洪灏认为，本轮全球金融市场暴跌主要是因为本月底美联储量化宽松完全退出。全球似乎处于通缩阶段，再加上货币政策不作为，让金融市场承压。如果中国货币政策仍然不作为，同时美联储如期退出，那么中国股市肯定会受到负面影响。