中国网财经4月8日讯(记者郑岚予 实习生张皓月)截至4月7日，新三板总挂牌公司6435家，其中采取协议转让的公司为5006家，占总数的78%，采取做市转让公司为1429家，占22%。

　　大批企业引进做市商在去年年末达到高峰，除跟风从众心理外，还为够着众所周知的“分层标准三”，然而在此期间不断有媒体曝出“部分协议转做市企业股票活跃度甚至不如未做市前，又兼平衡做市商之间的关系，疲惫不堪，后悔难言。”

　　某证券公司做市部门负责人对中国网财经记者介绍到：“从长远来讲，做市是要优于协议的。但归根结底做市和协议两种方式各有利弊，选择核心在于是否跟企业的现阶段发展相匹配。”

　　做市商压榨公司的真相

　　据部分公司对媒体介绍，由于做市商少，而公司做市需求大，在协商时中小型企业可能会遇到做市商压价的情况。更有甚者，有的做市商会选择低价进高价出，赚一笔后就撤资。

　　新鼎资本董事长、“啃哥”张驰对中国网财经记者介绍，价格是由多种因素促成，取决于选择的做市商，也取决于企业和做市商的沟通程度。优质的企业会有与做市商议价的能力。

　　“如果公司利润比较大，做市交易更合适，股东会更分散，股价会更公允，企业在做市商方面会享有主导权力。”而什么样的企业做市有风险，张驰则表示：“1000万以下资本、分不到创新层的企业，做市商肯定做一票就走人了。”

　　对此，波尔通信董秘易志鸿对中国网财经介绍到，波尔通信选择了6家AA级做市商，都没有刻意压价的行为。

　　前述券商做市负责人介绍跟随做市公司的流程时称：“投资标的的选择前先有标准评估，在后续的管理当中跟进投后管理，如果企业成长超出预期就加仓，没有超出预期就会适当减仓，但清仓可能性极小。因为选择的标准很严苛，持续的跟随就变得尤为重要，伴随企业成长不赚快钱是做市商的职业素养。”

　　该负责人同时提到，中小微企业很少在一年内能发生天翻地覆的变化，做市商对公司发展都有很理性的预期，不会追求偏风险的快钱。

　　另有业内资深人士对中国网财经记者表示，做市商的强势源于其本身也在承担风险，与此同时需要企业降低一部分利润其实是合乎情理的。“关键是你希望达到一个什么样的目的，目的不纯则可能导致在议价方面的弱势。”

　　行业决定是否做市？

　　排除做市商存在的客观原因，三板企业是否选择做市交易有着诸多因素。前述负责人对中国网财经记者称，传统行业是绝对不适合选择做市交易的。该负责人透露其部门曾尝试选择过少数传统企业，试图让自己的交易量活跃起来选择做市，“但效果甚微，交易仍然空白，这是市场的选择问题，市场不认可，交易永远上不去。”

　　据该负责人介绍，传统行业的企业可能只适合去IPO，而不适合新三板。有些传统公司的利润很高，行业排名也非常靠前，做市后交易惨淡，并不是因为市场不认可公司，而是不认可过于传统的行业。“按照订单合同推算出来的业绩与交易额远不成比例，反而会让有意买入股权的机构产生质疑。”该负责人如是解释。

　　该负责人对中国网财经记者玩笑称：“这种情况下，协议交易更像一层遮羞布，如果不选择做市，谁也不知道你的底牌在哪里，即使无任何交易，仅凭手中订单，在遮羞布的作用下别人也无法完全窥见隐私。”

　　但该负责人也坦承，对新型行业的公司来说，做市转让有着具有诱惑力的优势。

　　“诸如对互联网、生物医药、新能源、新材料等非传统行业而言，做市则能极大程度辅助企业发展”。该负责人称，这种企业更容易得到新三板市场的认可，融资渠道更便捷，省去了协议转让中需要与单家机构谈判的繁杂程序。

　　发展阶段决定做市

　　前述负责人对中国网财经记者表示，除行业因素影响外，规模庞大、股东数量多、需改造的企业，适合选择做市转让。

　　波尔通信便是做市交易的受益者之一。易志鸿对中国网财经记者表示，波尔通信公司在2012年挂牌新三板，在去年6月由协议转让转为做市转让。“我们协议转让时交易量为零，但经过近一年的股权交易，通过做市新加入股东三十多位，增加了交易量与活跃度。”

　　前述负责人对中国网财经记者举例称：“比如神州专车，选择做市而非协议，其一因为此前股东人数众多，退出需求较为强烈，但是不知道每个股东要退多少；其二因为针对机构单家发股票过于繁琐，选择通过券商转返市场，有意者均可认购，则是一个非常好的通道。”

　　同时，该负责人表示，对于亟需改造、清除大部分股东的公司，做市可以在稳定股价的同时迅速引进优质投资人。“之前有一个‘老大难’的企业，800多个股东，过程相当于一个老旧房改造，涉及到方方面面。这么多的股东，如果采取协议转让，每天股价会上蹿下跳。势必要清除部分股东后才能引进优质的战略投资者，这时不得不选择做市。”

　　该负责人表示，分阶段来看，发展早期的企业不适合做市。“过早做会让公司、做市商以及买入的机构及散户都担较大的风险，如果公司倒闭，将会折损几方的利润。”该负责人称“对这样企业来说，三板就是一个平台，不上这个平台在私募市场也能弄到钱，根本没必要做市。”

　　同理，发展非常成熟的企业也不适合做市。该负责人对中国网财经记者介绍，部分企业有IPO的打算，如果不做市在协议下同样能融到资，做市的意义变得不大。“每个企业都应该按照发展的阶段选择合适的转让方式，切忌揠苗助长。平均市盈率不能代表每个公司的水平，作为想通过新三板平台融资的公司，更不能有跟风而入的散户心态。”