在大宗商品整体低迷的状态下，整个矿产行业处在非常困难的状态之中，相关企业净利润持续下滑，其中，白银有色集团股份有限公司(下称白银有色)招股书显示，2012至2014年归属于母公司股东的净利润分别为5.4亿元 ，3.23亿元，1.2亿元，两年时间内遭遇断崖式下跌，跌幅超七成。

　　2012 年至2014 年，其主营业务毛利率分别为 4.84%、3.87%和2.19%，分析人士指出，“有色金属市场依旧低迷，因此，该公司未来毛利率持续下滑的可能性仍然较大，其盈利能力的可持续性堪忧。”

　　另外，据证券市场红周刊1月份报道，白银有色拥有的郝泉沟金矿和小铁山铅锌矿采矿权过期也会对白银有色的盈利水平造成影响。

　　中国经济网记者致电白银有色，电话始终无人接听。

　　 净利连降 可持续性堪忧

　　白银有色成立于2008年11月，由甘肃省国资委、甘肃省国资公司、中信集团、国安集团共同发起设立，成立时的注册资本为50亿元。主要业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色金属的采选、冶炼、加工及贸易。

　　招股书显示，白银有色拥有国资背景，发行完成后，甘肃省国资委持有其34.40%股份;中信集团直接持股3.187%，另通过国安集团间接持有35.86%的股份。

　　据记者了解，白银有色拟于上交所上市，本次发行不超过15.68亿股，发行后总股本不超过78.43亿股，保荐机构为中信建投证券。

　　值得注意的是，白银有色近年来的发展趋势并不理想。

　　中国经济网记者在招股书中看到，2012至2014年归属于母公司股东的净利润分别为5.4亿元 ，3.23亿元，1.2亿元，两年时间内遭遇断崖式下跌，跌幅达77%。

　　扣非后净利润已跌至亿元以下，2012至2014年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为，15，862.20万元， 9，015.07万元，3，391.13万元 。

　　即使2014年营业收入大幅增长，却也没能使得净利润有多大程度的改观，而这与该公司主要产品近年来价格快速下跌有极大的关系。

　　白银有色的产品包括铜、铅、锌、金、银等多种有色金属，其中铜为其最核心的产品，报告期内一直是该公司主营业收入最重要的来源，2014年该公司铜产品实现的销售收入高达270.05亿元，占当年主营业务收入的比例高达58.92%。

　　自2012年以来，国际铜价格持续下跌，据招股书显示，2011年上海期货交易所公布的当月期铜均价为66，010元/吨，而到2014年则下降为48，935元/吨，下降幅度高达25.87%。而同价的下降，使得白银股份的铜产品成了“亏本的买卖”，2014年该公司仅阴极铜就亏损2.49亿元。

　　由于近年来国际有色金属市场的低迷，白银有色其他产品诸如铅、锌、金、银等也均出现价格持续下跌的趋势。这使得该公司主营业务毛利率也逐年下降，从2012 年至2014 年，该其主营业务毛利率分别为 4.84%、3.87%和2.19%，下降趋势明显。

　　从目前的市场环境来看，有色金属市场依旧低迷，因此，该公司未来毛利率持续下滑的可能性仍然较大，其盈利能力可能会进一步下降。

　　同时，国家对有色金属进出口政策的调整，亦会影响国内外市场有色金属的价格。在大量进口有色金属原料进行冶炼的情况下，如果价格波动使得国际市场价格高于国内市场价格，会增加原料成本，这样一来，注定会影响到白银有色的业绩。

　　 矿权过期 无形资产减少?

　　采矿权过期或对白银有色未来盈利水平都会造成影响。

　　记者在白银有色招股书中看到，公司及其境内控股子公司共拥有采矿权10 项，其中已经到期的采矿权1 项，现正在办理延续准备工作;在1 年左右即将到期的采矿权共有7 项。此外，由于所在地法律法规的限制或政治风险等因素，公司于境外取得的探矿权和采矿权亦存在不能续展或被中止的风险。本公司主营业务为有色金属采选、冶炼、加工及贸易，采矿权属于与公司主营业务直接相关的重要资产，若公司部分矿业权不能如期延续，则将对公司整个生产经营及业绩产生重大不利影响。

　　据证券市场红周刊1月15日报道，记者在2016年1月13日查询中华人民共和国国土资源部网站发现，白银股份的10项采矿权中，采矿许可证号C6200002011044110111312的郝泉沟金矿为“已过期”状态。

　　郝泉沟金矿开采矿种为金矿，开采方式为地下开采，生产规模为1.5 万吨/年，矿区面积为0.5271 平方公里，有效期限自 2012 年3 月14 日至2013 年3 月14 日，发证机关为甘肃省国土资源厅。

　　也就是说该采矿权实际上早在两年前就已经到期了，而白银股份则在其在招股书中表示，公司目前正在开展勘查增储、扩大矿区范围、变更生产规模、办理采矿权有偿延续。然而，依据《国土资源部关于进一步完善采矿权登记管理有关问题的通知》第16条的规定“采矿权人在采矿许可证有效期届满前无法完成延续要件准备的，应向登记管理机关书面说明原因，登记管理机关可以在原采矿许可证上加注有效期顺延三个月。”现在已经2年多过去了，该采矿权证状态为“已过期”，显然，其“有偿延续”的申请似乎并未通过。

　　除此之外，采矿许可证号为C6200002011033220111314的小铁山铅锌矿开采矿种为铅矿、铜矿、锌矿，开采方式为地下开采，生产规模为30 万吨/年，矿区面积3.3054 平方公里，开采标高1，914-1，424 米，有效期限自2011 年3 月10 日至2015 年10 月23 日。发证机关为甘肃省国土资源厅。该许可证在中华人民共和国国土资源部网站也显示为“已过期”状态。

　　采矿权的丧失一方面意味着其无形资产的减少，更重要的是作为有色金属采选、冶炼、加工及贸易企业，采矿权与其主营业务收入息息相关，而采矿权的丧失对企业未来发展与盈利水平都会造成影响。

　　 与保荐机构结成利益共同体

　　此次为白银有色上市保荐的是中信建投证券，此外中信建投和信达证券是联席主承销商。

　　中国网2014年5月以《白银有色与保荐商结利益共同体业绩风险难掩》为题对三方关系进行了报道，报道指出，中信建投、信达证券和白银有色的股东存在着非同一般的关联关系。中信集团持有中信证券20.30%的股份，中信证券则持有中信建投7%的股份;另一个主承销商信达证券则为信达资产的子公司。后者持有信达证券25.51亿股，持股比例为99.33%。

　　记者发现，近年来白银有色和其主要股东国安集团之间存在着频繁的资金往来，国安集团不仅为其巨额贷款提供担保，还数十次向其拆借大量资金。

　　数据显示，2011年国安集团为白银有色1.96亿美元贷款提供担保，2013年担保额增至16.21亿元。

　　此外，在2011年-2013年间白银有色26次从国安集团短暂拆入资金，涉及金额高达74.45亿元。

　　白银有色称，向股东寻求资金支持是由于周转困难，并表示已采取措施尽量避免此类交易。