贵金属市场本周表现差强人意，周五(4月1日)在非农公布后一度暴跌20美元至1208.92美元，不过由于失业率上升，且本次非农并不足以改观市场对美联储加息步伐的悲观预期，金价跌势很快膝跳式回补，回升至1221.90美元/盎司收盘，本周小升0.52%。

　　国际现货黄金本周开盘报1216.10美元/盎司，收盘报1221.90美元/盎司，小涨5.80美元;最高触及1243.50美元/盎司，最低下探1208.10美元/盎司。

　　在美元本周大跌近2%的积极背景下，黄金的弱势表现其实并不让人意外。考虑到黄金年初以来的升势，以及面临1300美元/盎司关口的强劲阻力。

　　因对美联储在去年12月做出近十年首次升息决定后，利率正常化预期降温，1季度金价录得近30年最大季度升幅16%。

　　本周金市要点撷英

　　非农强势诱发天量卖单 金价修正仅是暂时?

　　传统的市场大戏正式在西方愚人节拉开帷幕。美国劳工部(DOL)周五(4月1日)公布的数据显示，美国3月非农就业人数增加21.5万人，略微好于市场预期的增加20.5万人，3月失业率升至5.0%，因更多人加入劳动力大军。此外，市场普遍关注的薪资数也录得小幅增长。在全球经济表现低迷的背景下，美国就业市场韧性尽显。

　　受数据影响，美元指数一度延续涨势至95关口上方但随后冲高回落，非美货币也短线坐上过山车，贵金属则退避三舍。由于美元反弹，黄金白银原油全线大跌。现货金大跌约25美元，跌幅超过1.8%，刷新3月28日以来低点至1208.45美元/盎司，现货白银大跌近4%，最低触及14.75美元/盎司，美油布油跌幅近4%。

　　而另据报道，COMEX最活跃2016年4月期金在北京时间20:30一分钟内成交3747手，大量卖单促使黄金短线跳水8美金;随后在20:44-20:46三分钟内成交13146手，大量卖单促使黄金短线跳水7美元。

　　汇丰银行(HSBC)表示：“我们预计金价的下跌都会带来买盘，将是相对比较短暂的，上行趋势依然完好。”法兴银行(Societe Generale)则表示：“金价的修正很可能将只是暂时的。”该行指出，下行1200至1206美元/盎司有所支撑。丰业银行(Scotiabank)则表示，短期金价盘整会继续，“金价将在1208至1246美元/盎司间。”不过丰业表示，金价上行的潜力依然大于下行潜力。

　　兴业银行分析师Robin Bhar说，“总的说来这份报告是积极的，黄金因此破位下行。同时抛压很大，因黄金在第一季度涨幅可观也导致了获利回吐。接着争论就会来到，这实际上搞清楚美联储今年将会否加息了吗?我看未必。”

　　LBBW分析师Thorsten Proettel说：“我不认为市场是担忧2016年美联储加息的问题，货币政策总体而言对黄金是有支撑的。”

　　金市收获“最强1季度”

　　本周四是3月最后一个交易日，也是本季度最后一个交易日，而至今黄金市场收获了超过16%的涨幅。

　　凯投宏观(Capital Economics)分析师Simona Gambarini表示：“避险需求和对美联储加息预期的减弱，外加通胀预期增加，这都是金价上涨的原因。”

　　Gambarini称：“总体而言，实际利率将继续在低水平，这是黄金市场重要的影响因素。”

　　一季度金价近16%的涨幅是1986年以来黄金表现最好的一个季度，并且一度触及1280上方的13个月最高水平。

　　目前接近1230美元/盎司水平左右的金价高于LBMA在1月31名分析师调查中的大部分预测水平。

　　此外，黄金ETF也在大量流入，整个一季度只有8个交易日是没有出现增持的。全球黄金ETF在一季度增长21%至1761.3吨，超过2009年一季度以来的任何一个季度。

　　与此同时，Comex期金交易量达到了1410万手，是最高水平的一季度。

　　中印到底谁是去年“大金主”?

　　在一季度的最后一个交易日，汤森路透GFMS和Metals Focus分别发布了对今年黄金市场分析的报告。虽然一季度金价走势出乎了几乎所有人的预料，但从两份报告来看，后市市场对金价的看法依然有着分歧。

　　GFMS报告称，2015年黄金矿产增长0.8%至3158吨，而Metals Focus的报告则称，去年黄金矿产量增加了1.8%至3211吨。

　　在需求方面，GFMS表示去年印度是全球第一大黄金消费国，但Metals Focus却表示，中国依然是全球黄金最大买家，后者报告称，中国2015年黄金需求下降1.7%而非GFMS的下降7%，印度需求增长3%而非GFMS报告总的增长6.3%。

　　GFMS报告称，2015年是全球黄金市场连续第三年处在供应过剩的状态中，预计过剩量354吨，而Metals Focus则指出，去年黄金供需面连续第二年保持平衡。

　　对于废料黄金回升量，GFMS称去年增长1%，尤其是土耳其的废料黄金供应量大增75%。但Metals Focus认为，去年全球黄金废料供应量下降了6%，而土耳其的供应量只增长了35%。

　　在央行买盘方面，两家的报告也同样出现分歧。GFMS表示，去年各国央行的黄金买盘增长了3.6%，而Metals Focus则指出，这一需求事实上下降了3.1%。

　　对于黄金矿产，两家的报告也有不同观点。Metals Focus表示，去年全球黄金矿产平均成本660美元/盎司，而GFMS报告称平均成本为707美元/盎司。在全部维持成本(AISC)方面，前者称去年平均1310美元/盎司，GFMS的则为897美元/盎司，差距不可谓不小。

　　对于今年的黄金矿产量，GFMS认为今年矿产量将下降，而Metals Focus则认为将持平。

　　黄金净多头头寸飙升至2012年末以来最高水平

　　就在市场逐渐走弱之前，美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(4月1日)公布的周度报告显示，截至3月29日当周，对冲基金和基金经理增持Comex黄金净多头头寸，但减持了白银和铜净多头头寸。黄金净多头头寸升至2012年末以来最高水平。

　　数据显示，截至3月29日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加3335手，至164946手。

　　本周走势震荡，周初金价持稳随后升至一个月高位，但周五再度跌破1210美元/盎司。美联储加息预期主导金价走势。

　　黄金对美国货币政策高度敏感，因利率上升将提升持有黄金这一无息资产的机会成本，而美元将受到支撑上行。

　　COMEX白银投机净多头头寸减少9494手，至42915手。此期间白银录得7月初以来最大单日跌幅。

　　COMEX铜投机净多头头寸连续三周遭到减持，本周减少1938手，至21073手。

　　WGC：全球负利率环境下黄金需求将受推动增长

　　世界黄金协会(WGC)近日发布的报告中表示，在全球多国央行开始负利率政策的情况下，投资者对风险的态度有所转变，黄金市场货迎来牛市。报告表示，长期而言，负利率政策会带来央行和投资者对黄金需求的增加。

　　从历史来看，在负的实际利率环境下，黄金的回报是长期均值的两倍。WGC报告称：“利率的下降通常意味着金价的上涨，但利率的上升不一定意味着金价下跌。”WGC还表示，在负利率的环境下，基本面的变化就是投资者们要对投资组合风险进行管控。

　　金市后市展望：

　　下周前景方面，美联储会议纪要及官员轮番讲话或将被市场紧盯。

　　投资者将迎来美联储3月会议纪要，或能从中获得利率预期的更多线索。此外，美联储现任主席耶伦将与格林斯潘、伯南克以及沃尔克等三位历任主席出席会议。不同任期的美联储主席聚首，耶伦是否又会释出货币政策相关信息成为市场关注焦点。美联储高官们对于货币政策的立场变化或将左右美元行情，进而制约金价涨跌。

　　Kitco周五(4月1日)发布的每周黄金调查显示，黄金近期保持震荡，而散户和市场专业人士之间的看法相左，分歧加大，超过一半的散户继续看多下周金市，而过半的专业人士则看空。本周参与在线调查的有603人，其中364人或60%认为下周黄金仍看涨，同时112人或27%看跌;46人或13%保持中立。

　　本周参与调查的散户看多黄金的人比上周有所增加，上周的只有46%的投票者表示看多黄金。在针对专业人士的调查中，接触了35人，有18人回复，其中5人或28%认为下周价格更高; 10人或56%认为价格会走低;3人，或17%保持中立。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。

　　兴业银行分析师Robin Bhar周五说，“总的说来非农报告是积极的，黄金因此破位下行。同时抛压很大，因黄金在第一季度涨幅可观也导致了获利回吐。接着争论就会来到，这实际上搞清楚美联储今年将会否加息了吗?我看未必。”

　　丰业银行(Scotiabank)周五表示，短期金价盘整会继续，“金价将在1208至1246美元/盎司间盘整。”不过丰业表示，金价上行的潜力依然大于下行潜力。

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)金属策略师Michael Widmer近日接受CNBC采访时表示，预计黄金市场在上半年仍将上行。Widmer表示，“上半年金价将继续上行，二季度或将触及1350美元/盎司水平。”Widmer认为，美联储如果变得更偏鹰派，那么黄金市场将面临更大的困难。

　　下周重要经济数据和事件：

　　周一

　　澳大利亚 2月季调后零售销售

　　欧元区 2月生产者物价指数

　　美国 2月耐用品订单修正值

　　美国 3月就业市场状况指数

　　波士顿联储主席罗森格伦在该联储2016年网络安全会议上讲话

　　加拿大央行将公布企业展望调查

　　欧洲央行执委会委员、首席经济学家普雷特在罗马路易斯大学经济会议上发表讲话

　　周二

　　欧元区 2月零售销售

　　加拿大 2月贸易帐

　　美国 2月贸易帐

　　澳洲联储政策会议，并宣布利率决定

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讨论结束“太大而不能倒”问题

　　芝加哥联储主席埃文斯就当前经济形势和货币政策发表讲话

　　IMF主席拉加德发表讲话

　　经合组织(OECD)公布德国经济调查

　　周三

　　上周EIA原油库存变化

　　加拿大央行副行长Carolyn Wilkins发表演讲

　　澳洲联储助理主席肯特在塔斯马尼亚大学的一场活动上发表讲话

　　周四

　　美国 上周季调后初请失业金人数

　　克利夫兰联储主席梅斯特就美国和地区经济展望和货币政策发表讲话

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布3月会议记录

　　欧洲央行公布3月货币政策会议纪要

　　周五

　　德国 2月季调后贸易帐

　　英国 2月工业产出

　　英国 2月商品贸易帐

　　英国 4月CBI零售销售预期指数

　　美联储现任主席耶伦与格林斯潘、伯南克以及沃尔克等三位历任主席出席会议

　　美联储官员乔治发表讲话