今年以来，78家保险公司(集团)投资信托计划出现高速增长态势，截至2014年二季度末，险资投资信托较去年末增长94.5%。其中，近51%的信托投资集中于房地产和基础设施等不动产领域。险企投资信托规模增长过快、集中度过高引起了监管机构的关注，保监会预警险资信托投资风险，此前，信托和保险也都对行业风险进行了持续关注，防止险资成信托风险的“接盘客”。

　　信托业风险积聚 保障基金应时而出

　　今年以来，已有8家信托公司增资，新增资本达到181.83亿元。业内人士指出，今年以来多家信托公司频掀增资潮，再加上监管层有意加快推出信托业保障基金，这意味着行业风险已累积到一定程度，无论是监管层还是信托公司自身，都意识到行业的风险隐患已比较大。

　　近日，银监会与财政部共同制订并发布《信托业保障基金管理办法》，并经国务院同意，将设立中国信托业保障基金和中国信托业保障基金有限责任公司。当信托公司产生风险时，保障基金作为最后的手段参与对信托公司的有偿救助，而不是损失赔付。信托公司按净资产余额的1%认购，在每年4月底前，以上年度末的净资产余额为基数动态调整。资金信托按新发行金额的1%认购，其中：属于信托公司自营业务、购买标准化产品的投资性资金信托，由信托公司认购；信托公司仅仅提供通道，由投资人和金融机构直接投融资的融资性资金信托，由融资者认购。新设立的财产信托按信托公司收取报酬的5%计算，由信托公司认购。有业内人士指出，保障基金的使用也是遵循“有偿使用”原则，考虑到自身信誉的影响，各家信托公不到“万不得已”，不会“求助”于保障基金。但信托保障基金的推出，对于广大信托产品投资者而言无疑是一个利好。

　　北京工商大学经济学院保险系主任王绪瑾表示，保险公司的利润主要来源是投资收益，但不合适的保险投资，也将直接给保险公司带来巨大的损失，因此，防范保险投资风险至关重要。这就要求保险投资，一方面要注意保险投资的组合来控制风险，另一方面，要按投资决策程序办事，保险投资项目的选择，尤其要注意选择获利高、回收快的项目，以防止信用风险，防止投资失误，以保障投资的安全性、流动性和盈利性。

　　缩减地产信托新增规模

　　近日，中航信托的一款房地产信托产品因项目停工被爆出可能存在偿付风险，敲响了房地产信托兑付危机的警钟。据保监会公布的数据显示，今年以来，保险资金信托投资近51%的比例集中于房地产和基础设施等不动产领域。业内人士坦言，总体而言，保险公司投资房地产领域与其风险是匹配的，保险公司能获得固定回报，只是各个保险公司根据其自身经营情况投多投少的问题。从国外经验来看，保险公司投资一些写字楼、商场等是可以跑赢通货膨胀的。

　　根据同花顺iFinD数据统计发现，三季度以来(7月1日至9月4日)的集合类房地产信托新增规模较一、二季度同等期限已经出现了明显缩减。有信托公司高层表示，中国房地产行业此轮调整何时结束尚难判断，因此该公司减少了房地产信托业务。这是信托公司在主动管理风险。房地产信托规模的缩减也与近期监管层的口头指导有关。

　　然而，由于开发商信托融资渠道正在收紧，房地产信托的预期收益率或有望反升。前述渣打银行报告中指出，多数受访开发商认为银行和信托融资的难度增大的同时，融资成本正在上升，其中信托贷款利率约为17.6%。这或意味着，随着开发商取得信托贷款难度的增大，其风险定价水平也将继续抬升。此外，随着基金子公司和地产私募基金等监管较为宽松的主体加入，房地产信托亦可能通过抬高预期收益率来降低募集难度。

　　专家指出，保险公司以自身名义认购信托产品，最终的投资者可能就是起点数千元的个人投资者。而信托产品本身的法律定位，是投资产品，即投资者要承担投资风险，信托公司要承担的是“未尽职风险”。因此，监管层的担心也不无道理，在房地产预期发生改变之际，保险资金会否成为房地产风险的最后接棒人令人担心。据了解，保监会对保险机构信托投资数据进行了集中分析，并对12家保险公司开展了现场检查，其中有29家险企共42次被保监会“点名”，但总体看来保险资金投资信托风险基本可控。

　　提高投资收益 仍具合作空间

　　今年以来，有关信托产品投资可能出现风险的报道越来越多，尽管信托公司的专业投资能力和风险处置能力确实有进一步提高的空间，但无可否认，信托公司为整个社会已经做出的巨大贡献。数据显示，在2013年，信托行业给国家纳税208亿元，在保障性住房、教育事业、医疗卫生及社会保障方面都有实实在在的投入，与此同时，更是给广大的投资者获得了平均7%的年化投资收益。

　　9月25日，保监会发文对保险公司投资信托计划的偿付能力认可标准进行重新规范，调低了信托计划的偿付能力认可比例。对此，业内人士指出，信托公司需要相应提高产品收益率才能达到相应的收益率，这对信托公司产品设计要求更高，但整体影响不大。

　　保监会指出，保险资金投资信托总体规模占行业总资产份额较小，且主要为信用等级较高的AAA级产品，风险基本可控。数据显示，2013年，信托业管理的信托资产总量中，有近80%投入到实体经济领域；不断加大对重点领域的支持力度，其中支持传统产业升级，战略性新兴产业、文化产业及中小微企业发展的投入达10859亿元，支持相关企业7436家。一家大型信托公司负责人指出，相比之下，信托公司获取的年化综合信托报酬率仅为0.7%；在信托公司努力提升自身投资能力和风控能力的同时，信托行业更需要各界的支持和理解。

　　保险公司持有大量资产并寻求较高回报的特点，使其很有可能成为信托的重要资金来源。据了解，规模庞大且相对“便宜”的险资也一直是信托公司极力争取的对象。据了解，多家信托公司都将加大险资与自身信托产品的对接作为业务的重点拓展方向，并针对险资的个性化需求积极量身打造相关产品。经初步统计，近年来信保合作业务领域已拓展至投保金直接投资、保险理赔金管理及企业年金运用等多个领域，具体的合作模式也已达到十多种。

　　无论是监管层还是信托公司自身，都意识到行业的风险隐患已比较大。近来，保监会、信托公司和保险业都对行业风险进行了持续关注，防止险资接棒信托市场风险。