24日，国债期货市场延续疲软态势，5年期、10年期国债期货主力合约分别收跌0.03%、0.14%，均走出四连阴。与此同时，随着市场谨慎情绪的升温，国债期货市场量仓明显缩减。市场人士指出，流动性短期趋紧、一级市场供给冲击等利空导致近期债券收益率上行。短期来看，在货币政策进一步宽松概率降低、市场对经济企稳回升担忧增加，同时权益市场风险偏好有所回升的情况下，债市料继续窄幅震荡，期债整理态势亦将持续。

　　期债走出四连阴

　　24日，国债期货市场继续走软。从盘面上看，5年期国债期货主力合约TF1606昨日低开于100.38元，日内多数时间保持窄幅震荡，收报100.35元，跌0.03元或0.03%，成交8747手；10年期国债期货主力合约T1606昨日盘中震幅稍大，尾盘惊现一波断崖式跳水，最终收跌0.135元或0.14%，报99.51元，成交19084手。两大主力合约双双走出四连阴。

　　从量仓来看，两大期债品种成交热情皆有所降温。五年期国债期货昨日减仓1517手至27752手，十年期国债期货昨日减仓1238手至38119手；成交方面，五年期国债期货、十年期国债期货成交量分别减少3681手和1836手。

　　市场人士指出，昨日央行公开市场净投放300亿元，但月度缴税因素对流动性扰动未减，资金面较前一日更加紧张，此前市场乐观情绪转而略显谨慎，期债承压下行。

　　现券方面，昨日一级市场农发债中标利率分化，7年期和20年期低于二级市场水平，10年和15年期高于二级市场；二级市场上，长端利率有所上行，昨日接近10年期的15附息国债23最新收益率上行1.25BP至2.9%，接近10年期的15国开18最新收益率上行1.75BP至3.1650%。

　　短期维持整理态势

　　市场人士指出，近期期债走势相对胶着，市场仍在寻找方向，无论多空都缺乏足够优势。由于短期经济存在企稳可能，权益市场风险偏好回升，期债整理态势或继续维持。

　　“利率易上难下，建议继续观望。”华创证券指出，近期市场较为平淡，市场缺乏明显方向。一方面经济悲观预期仍在，另一方面短期内信贷冲动似乎还在延续，风险偏好回升也对债券市场不利。未来一段时间没有宏观数据发布，经济的悲观预期无法证伪，但是短期内信贷的冲动和风险偏好的回升则是可以持续的，而房价的持续上行可能在中期内对债券市场形成冲击，因此债券市场依然存在调整的压力。

　　华泰证券进一步指出，短端利率波动有限，主要是央行在银行间市场提供流动性的工具非常多，从隔夜到1年期限的政策利率全覆盖，能够灵活补充短期的流动性缺口，所以判断短端利率稳定甚至有下探空间。而由于外占下降和信贷扩张挤压债券市场流动性等因素，判断长端利率向上的概率大于向下。如果货币政策继续保持中性，那么长端利率向上概率会更大。同时，如果两会后供给侧改革的落地超预期，有助于改善市场对人民币资产的风险偏好，利于长端利率保持稳定。

　　具体到期债的投资策略，南华期货表示，综合数据显示经济整体依旧疲软，信用债违约不断出现，若央行降准降息，合理引导利率下行仍有必要，债市仍有上行空间。短期经济存在企稳可能，期债维持整理态势，建议依托前期技术平台逢低做多，高位减仓。