国际油价持续萎靡对下游能化品种形成较强压制，加之基本面乏善可陈，沥青9、10月的旺季行情未能出现，反而逆市下跌。进入11月，随着气温的下降，北方需求萎缩，市场供给过剩局面延续。同时，资金层面上，近1个月，沥青期货主力1512合约量能暴增，整体仍是做空力量占主导。综合来看，上游原油市场、沥青供需格局以及资金面均呈利空，沥青期货主力1512合约后续很可能跌破前低2152元/吨。

　　国际油价持续低位

　　全球经济低迷令包括原油在内的大宗商品“难以翻身”，WTI原油近几个月在45美元/桶附近波动。美联储年底加息的预期增强刺激美元指数高位振荡，这对原油走势构成压力。

　　在整体经济形势不佳的背景下，包括原油在内的能源需求增长有限。而供应端，美国原油产量虽然在今年6月达到峰值后连续下降，但目前仍处在高位。尽管前期OPEC召开会议应对油价下跌，但无果而终，各国对于减产并无兴趣。原油市场供应过剩问题加剧。

　　经济状况及原油基本面的改善不是朝夕之事，目前来看，市场并没有支撑油价持续上涨的因素，我们认为，油价将在长周期内低位振荡。在此背景下，作为下游化工品种，沥青价格也将承压。

　　旺季行情并未出现

　　9、10月为沥青消费旺季，价格一般会季节性上涨。不过，近几年经济形势低迷，产能过剩加剧，导致沥青市场呈现过剩局面，沥青价格在旺季也难上涨。

　　今年，恰逢十二五规划最后一年，大型道路工程基本提前完工，道路沥青的需求进一步减少。多因素导致今年旺季不旺，沥青价格逆市下跌。

　　目前，北方气温逐渐走低，道路施工陆续停工，沥青需求进入断档期，加剧了沥青价格的跌势。截至10月底，东北地区沥青主流成交价格在2600—2650元/吨，月度跌幅达400元/吨;西北地区主流成交价格在2950—3150元/吨，月度跌幅为200元/吨;华北地区主流成交价格在2550—2750元/吨，跌幅为150元/吨;华东地区主流成交价格在2600—2700元/吨，月度跌幅为200元/吨;华南地区主流成交价格在2550—2750元/吨，月度跌幅为100元/吨。

　　装置维持较高负荷

　　近几个月，国内沥青装置维持较高的开工负荷，平均开工率在70%以上：一方面，9、10月是沥青的消费旺季，需求较其他月份有所提升，促进了炼厂的生产意愿;另一方面，沥青的生产利润高于燃料油和渣油，进一步推动炼厂生产沥青的积极性。

　　不过，10月下旬，受北方需求下降的影响，炼厂开始减产，以缓解库存压力。即便如此，也难以改变沥青市场供给过剩的局面。

　　(作者单位：方正中期期货)