资管业务是否独立出去，应视公司自身定位而定

　　期货日报记者近日从中期协网站发现，有多家期货公司已经完成设立资产管理子公司(下称资管子公司)的登记。除有3家期货公司直接设立资管子公司外，天风期货则是撤销了资产管理部门，专门设立资管子公司来开展资管业务。国贸期货撤销资产管理部、设立资管子公司的申请已获同意。

　　另据记者了解，还有多家已开展资管业务的期货公司，计划将资管业务部门独立出来，成立资管子公司。

　　去年年底公布的《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》明确，允许期货公司及子公司开展资管业务，但期货公司与其专门从事资产管理业务的子公司不得同时经营资产管理业务。这意味着，期货公司开展资管业务只能在“部门”和“子公司”两种形式中选其一。

　　在行业人士看来，这两种形式虽各有特点，但现阶段并无明显的好坏之分。

　　“部门”公司化，可入自贸区“先行先试”

　　据了解，天风期货是业内第一家撤销资管部门成立资管子公司的期货公司，其资管子公司——深圳天风天成资产管理有限公司已于近期拿到营业执照并完成在中期协的登记。

　　“我们撤销资产管理部、成立资管子公司，有主观和客观两方面原因。”天风期货总经理林野向记者表示，“起初我们成立了资产管理部，但考虑到办理营业执照变更等客观原因可能会对资管业务开展不利，以及将资管业务放在期货公司内部运作，未来随着规模的扩大可能会对公司净资本的折算有一定影响，我们设立了资管子公司。”

　　林野同时表示，以子公司形式运作资管业务，更容易在市场上寻找到优先资金进行合作，另外，独立的子公司比内设的部门更利于吸引优秀人才，“这些对资管业务后续发展是有好处的”。

　　据介绍，深圳天风天成资产管理有限公司注册地位于广东自贸区深圳前海片区，注册资本金为5500万元。值得一提的是，这笔注册资本金是通过天风期货发行的5年期次级债券募得的。

　　“我们公司的自有资金没那么多，要想设立子公司开展资管业务就得融资，而股东增资、新三板挂牌等途径运作期限较长。当时，正好期货公司次级债管理规则出来了，于是我们决定通过发债来融资。”林野说，期货公司次级债管理规则公布后，公司便着手开展研究，并于5月成功发行了次级债，发行对象为公司股东——天风证券。

　　对于把公司注册地设在深圳前海，林野表示，主要是想利用自贸区内的一些“先行先试”等政策，吸引资金和人才。

　　据了解，国贸期货撤销资产管理部、成立资管子公司的一个重要原因，就是想把资管业务放在具有“先行先试”等政策的自贸区内开展。该公司副总经理林毅峰告诉记者，公司打算把资管子公司注册在刚成立不久的福建自贸区厦门片区内，“我们希望能在资管业务上做一些创新”。

　　另外，在林毅峰看来，成立资管子公司不仅容易让市场和普通大众接受期货资管，而且有助于期货公司各项业务之间的隔离，防范期货公司内部风险。

　　两种形式各有特点，无好坏之分

　　对于期货公司将资管业务独立出来运作，有人持否定观点。一位业内人士表示，在当前期货经纪业务竞争日趋激烈的背景下，不少期货公司视资管业务为转型“救命稻草”，“如果将资管业务独立出来运作，不利于壮大期货公司自身实力”。

　　不过，在林野看来，期货公司将资管业务放在资管部或子公司运作，并无好坏之分，只是形式上有所不同，实际上，具体业务类型和运作模式都是一样的。

　　“资管业务是否需要通过成立子公司运作，跟期货公司自身的定位和需求密不可分。”光大期货总经理田亚林对记者说，光大期货目前还没有设立资管子公司的打算。

　　据记者了解，目前大多数期货公司暂时还没有设立资管子公司的想法。上海一家大型期货公司负责人告诉记者，目前公司的资管业务做得还不错，没有成立资管子公司的必要。

　　“开展资管业务特别是期货资管需要一个有信誉的平台，现阶段期货资管可以依靠期货公司这样一个平台。期货公司整体实力较强，人才结构也要比资管子公司合理。”上述期货公司负责人说，“资管子公司更像是私募机构，而市场上的不少私募机构都是慕名期货公司的良好声誉，来和期货公司合作的。”

　　也有一些期货公司则是等资管业务规模做大后再成立资管子公司。浙江一家期货公司资管部负责人告诉记者，公司打算用1—2年时间做大资管业务，之后会成立资管子公司。

　　“成立资管子公司的最大好处在于，期货公司自有资金的使用度更加宽松和灵活。如果资管业务放在期货公司内部运作，自有资金使用可能会受到一些限制。”东方期货副总经理金士星表示，另外，目前期货公司从市场上吸收优秀人才非常困难，资管子公司可以制订一套与期货公司不同的人才激励制度，这有助于吸引更优秀的资管人才加入。

　　那么，期货公司资管业务是不是都会朝“公司化”方向发展呢?大地期货资管部总经理颜柏青认为，期货公司资管业务最终都将会以资管子公司的形式存在。

　　“资管业务包括财务、风控等部分都是独立在经纪业务之外的，而且也要求办公场地实体隔离，实际上，资管部门就是一个子公司的概念。”颜柏青表示，资管业务刚起步时，期货公司在人才等方面还没做好准备，但现在一些公司已经做得很好了，“成立资管子公司后，我们可以在市场上寻找更优秀的交易系统和更低廉交易通道，可以纯粹地做资产管理，而不用肩负服务期货公司经纪业务的使命”。

　　不过，让更多期货公司成立资管子公司还需要一个过程。 “有很多需要协调的地方，包括与股东之间。”华中地区一家期货公司副总经理告诉记者，期货公司资管子公司与券商资管子公司、基金子公司不同，现阶段无论是在期货公司内部开展资管业务还是设立单独的资管子公司，资管业务没有太大差别，因此期货公司不应着急设立资管子公司。

　　“未来随着投资范围的放开，可能这两种形式会有一些差别，那时候期货公司会对成立资管子公司比较感兴趣。”上述期货公司副总经理说。