创新业务规模扩大推升融资需求

　　自本月7日中期协公布《期货公司次级债管理规则》(下称《规则》)以来，已有部分创新业务开展迅速、资金需求量大的期货公司计划使用次级债这一融资工具。

　　根据《规则》，期货公司发行长期次级债可按一定比例计入净资本，到期期限在3年、2年、1年以上分别按100%、70%、50%的比例计入净资本。同时，次级债计入净资本的数额不得超过净资本(不含次级债累计计入净资本的数额)的50%。

　　“由于长期次级债计入净资本有着比例要求，同时还须符合《期货公司风险监管指标管理办法》中的一系列要求，对净资本较少的期货公司来说，发行次级债带来的新增资本会比较有限。”东方期货总经理助理金士星说。

　　另有业内人士认为，发行次级债不仅要考虑融资成本，还要符合公司的战略规划。“股东也要考虑期货公司的净资本收益率以及期货公司创新业务的开展前景。”华泰长城期货研究所所长刘超对记者说。

　　记者从华东地区一些期货公司了解到，由于当前其资本金较为充足，短期内还不会考虑发行次级债。“但鉴于次级债发行灵活，未来随着创新业务规模的扩大，我们也会考虑使用这一工具。”上海某期货公司的财务总监对记者表示。

　　不过，也有部分期货公司对发行次级债兴趣较浓。

　　永安期货财务部相关负责人对期货日报记者表示，永安期货正处在从传统经纪业务向财富管理等多元化业务转型的过程中。“对优秀投顾的培养以及自有资金对金融资产配置的增加，会消耗我们的净资本。”这位负责人说，同时，面对互联网金融、混业经营的挑战，公司会安排相应的对外股权投资，在此背景下需要利用次级债这样的融资工具。

　　据这位负责人透露，永安期货打算先后向商业银行、证券公司等中介机构以及公司股东发行次级债。

　　华东地区某期货公司总经理认为，创新业务尤其是资管业务做得好的期货公司对发行次级债的需求会比较大。

　　根据中期协发布的《期货公司资产管理业务管理规则(试行)》，期货公司自有资金也可以参与本公司设立的资产管理计划(单只计划的持有份额不超过50%)。

　　“期货公司可以借鉴证券公司在融资融券业务中的操作模式。”金士星说，一方面借助资产管理业务为资管计划投资人提供融资服务;另一方面可以通过发行次级债补充资金，使资管业务更加顺利地运转起来。

　　目前，期货公司发行次级债还有很多基础性工作要做。金士星说，在公司制度建设方面，期货公司需要根据中期协公布的《期货公司资本补充指引》，建立科学有效的内部资本充足评估程序，在此基础上才能确定次级债发行的规模、利率以及期限等要素。

　　他还表示，目前期货公司普遍缺少信用评级，“次级债要想被机构投资者认可，发行者以及次级债本身需要有信用评级”。

　　对于期货公司发行次级债的前景，上述期货公司总经理认为，未来随着各期货公司创新业务规模的扩大，次级债将会成为期货公司常用的融资工具。