“这周开始，A股可能要进入‘杀牛’模式。”因监管层对券商两融业务开出罚单，一位投资者如是悲观地吐槽。

　　作为股市重要的风向标，上周五盘后期指的表现并不那么糟糕，尾盘最后15分钟，主力IF1502震荡下跌15.2点，但最终收涨0.47%报3667.2点。从盘后持仓来看，四大合约总持仓也仅减少3407手至221123手。与此同时，尽管市场人士对主力持仓变动存在多种臆测，但多空主力对后市分歧依然较大。

　　目前来看，对于“两融业务受罚”这一利空，市场已经消化一部分，甚至有业内人士将此解读为偏中性。

　　多空分歧加剧

　　上周五期指继续呈现高位震荡格局。截至当天收盘，期指主力合约IF1502日涨0.47%报3667.2点，日增仓12966手至114442手，成交量为1188668手；其它合约方面，IF1503日涨0.65%报3715.8点，IF1506日涨0.69%报3770点；与此同时，沪深300指数收报3635.15点，日涨0.86%。

　　在业内人士看来，3700点整数关口久攻不破，上方压力较为明显。通联期货研究员认为，从宏观面来看央行放水市场意图较为明细，但市场成交量放大依然较为有限，这也是指数难以继续上行的主要因素。

　　消息面上，上周五盘后证监会宣布对中信证券、海通证券等12家券商的两融业务实施处罚措施，融资融券门槛也被明确至50万元。当晚，中信证券公告称第一大股东中国中信公司1月13日至16日减持公司股份合计3.48亿股，据业内测算减持套现金额已超百亿元。

　　分析人士认为，这两则消息对本周股市将产生较大影响，不出意外，本周一很可能会出现大幅低开。不过也有观点指出，就尾盘资金流向及盘后期指持仓看，市场已将此解读为偏中性。

　　中金所盘后数据显示，截至上周五收盘，期指总持仓日减3407手至221123手，成交量1511496手。而汇总四大合约，前20多头席位共计增仓3742手，前20空头席位共计增仓1066手，多头力量仍占据上风。

　　值得注意的是，多空主力在IF1502合约上的分歧仍然较大。一方面，传统空方主力中信期货席位大幅增持空单，海通期货席位却大幅减持空单。中信期货席位净持仓从954手净多单转为1597手净空单，海通期货席位净空单则减少2886手至5167手。另一方面，传统多方主力银河期货席位也大幅增持多单，而国泰君安期货席位却大幅增持空单。银河期货席位净多单增加1291手至1448手，国泰君安期货席位净空单则增加952手至2254手。

　　本周料大幅震荡

　　业内人士认为，在部分券商两融业务受罚的背景下，本周一大盘低开概率很高，不过考虑至资金回流的巨大利好，若真出现大幅低开也许正是回补机会。

　　瑞达期货指出，受制于以AH股为代表的权重股溢价不断扩大、股市惜售心态、较重获利浮筹扰动，或呈先扬后震荡格局。操作上，投资者逢低中线布局多单期指主力合约。

　　“当前市场整体向上的趋势仍在，货币政策转向宽松、基础设施投资不断加码，这都对股指形成正面政策。但近期市场热点切换频繁，量能也达不到前期水平，这制约市场向上的高度，后市想要突破仍需要量能进一步放大，未突破之前盘区思路对待，原有趋势多单止盈可参照20日均线。”中州期货分析师路天章表示。