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沪胶下跌动能将有所减弱

  • 发布时间:2015-07-28 09:19:56  来源:东方网  作者:陈英  责任编辑:张明江

沪胶主力1601合约在维持了近半个月的窄幅整理后,近期受外围环境拖累跌破13000元/吨支撑。虽然现阶段系统性风险在一定时间内仍将持续拖累沪胶,但鉴于天然橡胶主产区现货价格较为坚挺,保税区库存处于低位,我们预计沪胶后续下跌动能将有所减弱。

  沪胶主力1601合约在维持了近半个月的窄幅整理后,近期受外围环境拖累跌破13000元/吨支撑。虽然现阶段系统性风险在一定时间内仍将持续拖累沪胶,但鉴于天然橡胶主产区现货价格较为坚挺,保税区库存处于低位,我们预计沪胶后续下跌动能将有所减弱。

  托底政策逐步显效仍需要时间

  相关数据显示,7月财新通用制造业PMI初值为48.2,较6月终值的49.4大幅下降。虽然中国制造业调查冠名由汇丰变为财新,但调查样本及数据连续性较强,PMI主要分项中的产出与新订单指数出现大幅下滑。其中,产出指数与原材料采购指标均跌回枯荣线以下,经济动能放缓显示下行压力仍然较大。

  制造业跌至谷底,稳增长加码势在必行。近期国务院与国家发改委针对进出口、新兴产业等实施了一系列稳增长促发展政策,下半年稳增长有待进一步加码。由于政策具有滞后效应,所以托底政策逐步显效需要时间,待时机成熟,有望看到PMI的触底反弹。由于天然橡胶具有较强的金融属性,整个宏观环境的转好将有利于天然橡胶后市的走强。

  保税区库存下降源于进口减少

  当前天然橡胶产业链需求端处于季节性淡季,轮胎企业内外交困,原材料采购进一步降低。但青岛保税区橡胶库存却持续回落,截至7月中旬,青岛保税区橡胶库存较上月底下降8%,至10.67万吨,降幅较之前有所减缓。具体品种来看,天然橡胶、复合橡胶库存减少依然是总库存下降的主要推手,但天然胶库存降幅明显缩小。此外,烟片橡胶、顺丁橡胶库存略有增加,丁苯橡胶库存稍有减少。当前保税区的橡胶库存创自2011年9月以来新低,与去年同期相比下降63%。

  保税区橡胶库存减少表面上来看对天然橡胶产业链利好,但深层次分析保税区橡胶库存下降并不源于需求增加。调研数据显示,2014年同期,青岛保税区橡胶大中型仓库出库与今年基本持平,而橡胶到港量稀少使得入库数量减少。中国海关总署最新公布的数据显示,6月天然橡胶进口量为155084吨,环比增加11.1%,比去年同期下降8.54%。正是因为天然橡胶进口数量大幅减少,库存压力才能在很大程度上得到了缓解。

  天然橡胶与合成橡胶价差收敛

  受原料丁二烯成本下降以及上游原油市场疲软拖累,亚洲丁苯橡胶(SBR)价格走软。近期国内多数丁二烯装置检修结束,后期仅有中海壳牌16.5万吨/年丁二烯装置自10月20日前后开始检修,预计检修50天左右。因厂家本次为5年一次大修,平时多以合约供货为主,所以本次检修对市场的影响或有限,其余厂家方面暂无检修消息。

  供给面对市场货物支撑力度有限,丁二烯消费量的70%—80%用于生产丁苯橡胶、顺丁橡胶及SBS橡胶三大胶种,是合成橡胶生产所需的主要原料。所以后期丁二烯走势疲软将进一步压低合成橡胶的价格。目前天然橡胶与合成橡胶的价差已经收敛至历史低位,当天然橡胶价格相对合成橡胶价格便宜时,鉴于天然橡胶的属性较优,轮胎厂商更愿意采购较多的天然橡胶用来替代合成橡胶,从而增加后市天然橡胶的需求。

  综上所述,虽然天然橡胶下游低迷局势尚未改变,但基本面出现好转迹象。我们认为,目前沪胶的绝对价格处于低位,后期下行空间不大,建议投资者不宜过分沽空。 (作者单位:新世纪期货)

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