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PTA逢低建立趋势性多单

  • 发布时间:2015-07-22 09:04:00  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  7月初,受商品市场系统性下跌的拖累,PTA主力1509合约期价一度跌至4400元/吨以下,但随后反弹,并在4500元/吨附近振荡盘整。笔者预计,未来原料端有走弱预期,将继续拖累PTA期价。但目前PTA价格处于历史低位,预期后市下跌的空间和时间有限,逢低可考虑长线做多。

  原料市场利空犹在

  周一美国原油期货价格跌破50美元/桶关口,主要由于美元指数持续攀升令以美元计价的原油价格承压。另外,伊朗核协议的达成加剧了市场对全球原油供给过剩的担忧。笔者认为,未来原油仍有下行预期,其下游石化产品仍将受到拖累。回顾历史行情,3月原油价格一度跌至42美元/桶,PTA成本重心下滑至4600元/吨。目前PTA成本重心在4900元/吨,由此推论,如果原油价格继续下跌,PTA价格无疑将同步下滑。

  与此同时,目前PX和石脑油的价差维持在350美元/吨高位,PX加工有利润,意味着其价格存在下行空间。如果宁波中金石化160万吨PX装置按计划在7月底投产,国内PX的供给量将大幅增加,PX价格有望继续回落。由此判断,上游原料价格存在下跌预期,可能会对PTA价格产生拖累,这也是PTA市场主要的利空所在。

  需求维持淡季特征

  6月以来,PTA下游消费进入季节性淡季,织造活动减弱,涤丝产销持续低迷,聚酯行业开工率也从85%以上的高位降至74%以下。因此,市场对PTA的需求明显减弱,难以提振PTA期价。

  一般而言,随着天气转凉,聚酯产业链的需求将逐渐好转,9月之后可能会迎来消费旺季。虽然往年行情好的时候,下游织造企业会在旺季到来之前提前备货,但近几年旺季消费也不温不火,下游备货的季节性周期不明显。不过,随着下游织机负荷有所回升,涤丝需求至少在8月中下旬有一定的增加,届时行业开工率有望全面回升。

  加工亏损令PTA抗跌

  6月中下旬以来,以PX现货价格折算的PTA加工现金流亏损超300元/吨,至今持续了一个多月,并且亏损幅度继续扩大至400元/吨以上,超出了大部分企业的承受范围,使得行业开工率存在下降的可能,所以近期PTA价格表现抗跌。

  不过,翔鹭石化装置计划在8月中旬重启,这对PTA行情的影响不容忽视。首先,如果该装置重启时,下游需求仍旧低迷,无疑将令本就疲弱的基本面雪上加霜;其次,如果下游消费同步好转,聚酯开工率回升,则该装置的重启对市场的打压会减弱;最后,虽然因利润不佳,部分小装置减产,但是翔鹭石化装置的重启恰巧抵消了其他装置减产的利多。总之,目前PTA装置开工率处于低位,供需保持紧平衡状态,装置负荷的动态对PTA价格的影响将更为直接。

  PTA价格处历史低位

  观察PTA历史行情走势发现,2008年金融危机令PTA主力合约期价最低跌至4250元/吨,但随后PTA快速反弹;今年年初,因原油下跌拖累,PTA期价再度回到5000元/吨以下,但主力合约最低跌至4480元/吨后反弹;7月初,市场系统性下跌使PTA再度跌破4500元/吨,但之后在4500元/吨以上振荡。整体来看,PTA期价在4500元/吨附近停留的时间非常短。目前PTA主力1509合约在4500元/吨以上振荡,期价处于历史低位。

  综上所述,如果上游原料市场塌陷,PTA价格将存在继续下跌的风险。但目前PTA期价已经处于历史低位,继续下跌的空间有限。如果受成本塌陷或系统性风险影响,涤丝产品再创新低,无疑会引发抄底行情,PTA可能会快速探底回升。而8月以后,下游需求将逐渐回升,PTA行情存在逐渐向好的可能。因此,建议在4500元/吨以下逢低建立PTA趋势性多单。(作者单位:安信期货)

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