最近，鸡蛋期货主力1509合约跌破4000元/500千克整数关口，最低跌至3965元/500千克，随后受豆粕等农产品上涨带动小幅上涨。笔者认为，从鸡蛋供需面和期现价差来看，鸡蛋期货难有趋势性上涨行情。

　　豆粕上涨对饲料成本影响不大

　　蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本、雏鸡成本、疾病防治费等，其中饲料成本占比最大。玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要提供者，二者价格变化将直接影响饲料成本。

　　近期，国内豆粕(43%蛋白)现货价格整体上涨，辽宁大连报价2770元/吨，天津内资报价2760元/吨，江苏连云港报价2800元/吨，广东东莞报价2780元/吨。但豆粕价格上涨对蛋鸡饲料成本影响不大，目前主产区蛋鸡配合料3.04元/公斤，仍旧处于偏低水平。

　　老鸡较少，供应偏宽松

　　在蛋鸡达到16个月龄产蛋率下降到70%以下时，养殖户会根据市场行情淘汰蛋鸡。截至5月，鸡龄结构依然“偏年轻化”，450天以上的老鸡占比仅为6.17%。目前国内淘汰鸡价格维持稳定，山东青岛报价3.80元/斤，河南商丘报价3.90元/斤，河北石家庄报价3.75元/斤。

　　相关机构的监测数据显示，5月在产蛋鸡存栏量为11.23亿只，较4月增加2.62%，同比减少5.04%;育雏鸡补栏量较4月增加6.1%，同比增加19.54%。鸡蛋供应增加的趋势仍在延续，并且蛋鸡鸡龄较为年轻，短期淘汰量有限。对鸡蛋期货1509合约来说，鸡蛋供应充足基本成为定局;而鸡蛋期货1601合约受今年秋季蛋鸡补栏的情况影响较大，目前存在不确定性。

　　大中院校放假，需求平淡

　　从年初至今，鸡蛋需求较往年差，养殖户、贸易商普遍反映目前鸡蛋需求不及往年。从今年端午备货情况来看，鸡蛋需求增加的幅度比较有限，预计未来节日效应对鸡蛋的需求拉动将逐渐弱化，今年全年鸡蛋需求都难有起色。

　　短期来看，大中院校陆续放假，鸡蛋需求将有所减少，预计近期鸡蛋需求会较为平淡。

　　期现价差仍旧较大

　　目前鸡蛋现货价格出现局部小幅上涨，主产区山东德州报价3.15元/斤，河北石家庄报价2.96元/斤，河南商丘报价3.05元/斤;主销区广东广州报价3.25元/斤，北京报价3.11元/斤，上海报价3.16元/斤。目前南方地区处于梅雨季节，鸡蛋不易储存，鸡蛋易发霉变质也在一定程度上拖累鸡蛋现货价格，预计短期鸡蛋现货价格上涨空间有限。

　　目前鸡蛋主力合约期货较现货保持高升水状态，基准交割地河南、河北、辽宁期现价差仍维持在1000元/500千克附近。高升水抑制鸡蛋期货上涨空间，鸡蛋期现价差有回归的需求。

　　总体来说，近期豆粕价格上涨对鸡蛋期货做多氛围有所提振，但饲料成本依旧处于偏低水平，而供应较宽松、需求平淡的基本面并不支持鸡蛋期货趋势性上涨。鸡蛋现货虽然局部小幅上涨，但期现价差过大也在一定程度上抑制鸡蛋期货的上涨幅度。随着交割月的临近，鸡蛋期现存在回归的需求，鸡蛋期货主力1509合约短期仍旧弱势难改。

　　(作者单位：国泰君安期货)