上周三美国农业部公布的季度库存报告大幅下调美国陈豆库存，同时又调增需求，引起国内外粕类产品联袂涨停。其中，菜粕期货间接受益，主力1509合约收出四连阳，期价突破2200元/吨一线的整数关口，全周累计上扬6.5%，创2013年8月以来的单周最大涨幅。

　　美豆供应趋紧间接提振菜粕

　　尽管上周三美国公布的种植面积报告预测今年该国大豆种植面积将达到创纪录的8510万英亩，同比增加2%，但市场并未理会这一偏空因素，反而对季度库存报告分外惊讶。据显示，截至6月1日，美豆库存为6.25亿蒲式耳，远低于平均预期的6.7亿蒲式耳，为有史以来同期报告结果最为利多的一次。按照目前出口和压榨进度，后期美陈豆需求还会继续上调。换言之，未来陈豆库存有再度下调的空间。

　　与此对应，新豆的供应却深受天气因素的干扰。据美国政府发布的干旱监测周报，截至6月30日，美国平原地区相当干燥，只有少部分地区出现零星降雨。天气状况对新豆生长甚为重要，后期高温干燥加重的话，将诱发市场对新豆产量的担忧情绪，这可能加深供应趋紧态势，从而间接利多粕类。

　　油菜种植面积和产量回落

　　天气不佳令市场对油菜播种面积和单产产生忧虑，今年全球菜籽减产预期非常强烈。德国汉堡的行业刊物《油世界》认为，欧洲部分地区和澳大利亚天气干燥，加拿大油菜作物还遭受霜降侵袭，2015/2016年度全球菜籽产量预计为6600万吨，较早先预期值调低120万吨。美国农业部也预计，全球2015/2016年度菜籽产量为6846万吨，比2014/2015年度减少325万吨。

　　与此同时，加拿大农业食品部认为，一是病虫害影响，二是竞争性农作物种植收益具有较大吸引力，导致今年加拿大油菜播种面积可能比上年减少5%，产量会下降至1493万吨，远远低于2013年创下的历史最高水平1797万吨。

　　国内方面，面对小麦种植效益高于油菜的残酷现实，布瑞克预计2015/2016年度国内主要产区油菜种植面积下降幅度在5%—10%，菜籽产量将下滑至920万吨，较2014/2015年度减少100万吨。

　　菜粕现货价格受益上扬

　　美国季度报告利多已然在粕类期货上产生效应，上周豆粕和菜粕期价联袂上扬。此外，全球主要菜籽生产国减产预期不断增强更令“中国需求”难以得到满足。

　　据国际粮食局统计数据，截至6月20日，江苏、湖北等9个主产区各类粮食企业收购新产菜籽22万吨，较去年同期减少66万吨。而外部进口方面，1—5月，我国共进口菜籽180万吨，同比减少23.04%。就近期菜粕现货市场价格走势来看，涨幅较为明显，唯一掣肘的因素是当下还处于菜粕季节性消费淡季，下游需求疲弱限制了价格涨幅。

　　待9、10月国内水产养殖由淡季转入旺季，需求因素得到改善，届时，需求端对菜粕期价掣肘的效应将弱化。而处在全球菜籽减产的背景下，未来菜粕供应料趋紧，菜粕期货易涨难跌。

　　（作者单位：宝城期货）