期货对现货维持高升水，期现价差存在回归需求

　　最近，鸡蛋期货主力1509合约持续下跌，并跌破前期低点4226元/500千克，目前在4200元/500千克获得支撑。从鸡蛋供需情况、养殖成本以及现货成交来看，鸡蛋期货短期弱势难改，中长期上涨空间有限。

　　9月供应充足已成定局

　　从鸡蛋供应情况来看，鸡蛋供应近期持续增加。从我们的调研来看，2014年11月至2015年3月，养殖户补栏积极性高涨，9月供应充足已经成为定局。从蛋鸡存栏和补栏数据来看，今年4月全国在产蛋鸡存栏13.67亿只，较3月增加2.88%，全国育雏鸡补栏量较3月大幅增加15.25%。

　　另外，江西和北京周边等一些非传统的养殖区近两年发展迅速，但不在统计范围内，其供应增加的幅度也不容忽视。从相关机构对产区贸易商交易的监测情况来看，目前贸易商收货容易，库存较为正常。

　　节日备货不及往年

　　每年的春节、中秋、国庆、端午节等传统节日，无论是鲜蛋的直接消费，还是加工需求都会显著上升。但从调研情况来看，养殖户、贸易商普遍反映今年鸡蛋需求不及往年。经济环境不佳、政府反腐倡廉以及居民饮食结构变化等都拖累了鸡蛋需求，预计未来节日效应对鸡蛋需求的拉动作用将逐渐弱化，今年一整年的鸡蛋需求都难有起色。

　　目前，受端午节备货提振，鸡蛋需求小幅增加，但我们预期增加的幅度将低于往年。另外，贸易商反映目前全国大部分地区走货较慢，其中，华北、华东、中南、西北地区表现明显。

　　养殖成本小幅下跌

　　蛋鸡养殖成本主要包括饲料成本、雏鸡成本、疾病防治费等。在整体生产成本构成中，饲料成本占比最多，其次为鸡苗费用。玉米和豆粕是蛋鸡饲料中能量和蛋白质的主要构成原料，二者的价格变化将直接影响饲料成本，进而影响鸡蛋价格。

　　近期玉米、豆粕价格小幅下跌，导致饲料价格小幅下跌，目前蛋鸡配合料为3.07元/公斤。鸡苗价格也出现小幅下跌，目前蛋鸡苗价格为3.15元/羽。

　　期现价差过大

　　猪肉价格持续上涨和端午备货对鸡蛋现货市场提振有限。近期鸡蛋现货价格反弹乏力，目前全国鸡蛋价格依旧低迷，主产区山东德州为3.11元/斤，河北石家庄为3.11元/斤，河南商丘为3.17元/斤，江苏南通为3.20元/斤，辽宁大连为3.11元/斤;主销区广东广州为3.40元/斤，北京为3.22元/斤，上海为3.31元/斤。

　　另外，目前鸡蛋期货主力合约价格对基准交割地现货价格维持高升水，其中，河南期现价差为1085元/500千克，河北期现价差为1145元/500千克，山东期现价差为1185元/500千克，辽宁期现价差为1145元/500千克。

　　高位空单可继续持有

　　总体来说，从中长期来看，对于鸡蛋主力1509合约而言，供应充足基本成为定局，而节日提振效应不及往年，现货价格将低位运行，估计中秋节前现货最高为4.2元/斤，JD1509合约在4500元/千克一线阻力较大，上涨空间比较有限。

　　短期来看，目前端午备货行情对鸡蛋需求提振有限，鸡蛋现货价格反弹无力，近期依旧低迷。鸡蛋期货对现货维持高升水，存在期现价差回归的需求。鸡蛋期货主力1509合约高位空单继续持有。

　　(作者单位：国泰君安期货)