随着南美大豆陆续上市，我国进口大豆到港量逐渐增加。在此背景下，我国偏紧的大豆库存得到改善，而且豆粕供给逐渐增加。目前虽然国内生猪价格持续上涨，但养殖存栏的数据并未出现提升，饲料消费需求的增幅明显低于产量端带来的供给增幅，这必然使得国内豆粕市场延续弱势状态。

　　美国大豆市场悲观氛围仍浓

　　美国农业部5月供需报告预测了新季大豆供需状况，其中，2015/2016年度全球大豆产量为3.173亿吨，期末库存攀升至9622万吨，库存消费比达到31.6%。同时，预测2015/2016年度美国大豆产量为1.0478亿吨，同比减少323万吨，大豆期末库存为1361万吨，却较上年增加410万吨，库存消费比达到13.40%，继续高于本年度9.33%的库存消费比水平。

　　由于供需报告中对美国大豆2015/2016年度的播种面积预估维持在8460万英亩的较高水平，市场继续维持悲观气氛。并且美国大豆、玉米、小麦三大农作物的整体播种面积仍有200万—300万英亩的上调空间，在当前大豆种植收益优于玉米的前提下，这必然会继续引发大豆播种面积增加的预期。而若要改变该市场悲观氛围，除了不可预测的突发事件之外，便只能等到6月末美国农业部发布的农作物种植面积报告转向。

　　国内豆粕或出现胀库现象

　　海关总署公布的进口数据显示，1—4月我国累计进口大豆数量为2094万吨。另外，根据国家粮油信息中心船期监测，5—7月我国大豆到港量将达到2200万—2300万吨，高于去年同期的1983万吨，创历史同期最高纪录。随着进口大豆陆续到港，以及在目前压榨利润相对良好的前提下，大豆压榨企业的开机率必然提高，这将使得国内豆粕库存增加。据笔者初步预计，国内豆粕库存将由4月底的60万吨提高到6月底的97万吨水平，继而使得豆粕出现胀库现象。

　　养殖行业延续低迷状态

　　目前国内豆粕基本面欠佳，除了供给端的压力外，便是消费端的持续低迷。虽然今年生猪价格自3月中旬持续上涨，但生猪存栏与母猪存栏仍在降低。相关数据显示，截至4月底，我国生猪存栏量为38692万头，环比继续下降0.02%，连续7个月下滑，同比下降9.4%;我国能繁母猪存栏量亦处于低位水平，仅为3971万头，环比下降1.7%，连续20个月下滑，同比下降14.9%。这表明即便生猪养殖利润马上转好，市场供给仔猪的能力也较为有限。由此，养殖业对豆粕等饲料原料行情的推动作用也受到限制。

　　综上所述，随着进口大豆到港量不断增加，国内豆粕供给逐渐得到改善，而国内生猪等养殖状况较为一般，这使得国内豆粕库存必将出现一定幅度的增长，也继续给豆粕市场带来一定压力，从而使得豆粕市场难以转好。

　　(作者单位：上海然卡实业投资有限公司)