在宏观经济数据低迷、APEC会议月初召开、沪港通将要启动、资金面相对宽松的背景下，市场结构性特征继续演绎，大盘强势放量创下反弹新高，创出2508点的反弹新高，创业板欲振乏力，中小企业板也继续调整，截至2014年11月14日，11月以来上证指数大幅上涨2.42%，中小板指和创业板指分别下跌4.2%和4.76%。

　　偏股型基金：

　　核心配置灵活基金

　　经济面来看，10月官方PMI指数50.8%，较上月回落0.3%，创 5个月新低。10月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，比9月份回落0.3个百分点，10月房地产市场销售数据转暖，但库存高、融资难，房地产投资增速回落趋势短期难以改善。虽今年三季度以来出台了一系列的稳增长措施，但尚未在数据中体现，宏观数据继续疲弱。资金面上，近期以来，央行通过SLF和MLF等创新工具向市场投放资金，并继续引导利率下行。数据显示，目前短期市场资金利率继续保持低位小幅波动，而中长期利率持续下滑，表明当前市场流动性较为充裕，而沪港通政策落地也有望吸引海外资金入场。在此背景下，预计市场短线大盘高位震荡，但继续上行压力也较大，中线趋势仍然向好。具体到基金投资方面，建议投资者选取灵活配置型偏股基金，发挥其攻守兼备的特性，风格上侧重价值风格，并继续关注受益于政策利好推动下的主题类基金的阶段投资机会。

　　首先，选取管理人实力雄厚、选股能力强、各期业绩稳健的灵活配置型基金作为核心配置。随着股指反弹至一定高度，短期股市震荡风险有所加剧，而长期趋势向好，在此背景之下，资产配置灵活的偏股型基金品种是不错的选择，可以达到攻守兼备的效果。

　　其次，加强对重配低估值蓝筹板块基金的配置。沪股通的开通为外资投资A股市场敞开了大门，直接受益的无疑是蓝筹股，目前A股蓝筹板块的低估值在国际市场中具备一定的吸引力，A股市场中与港股类似品种相比估值差异较大的板块有望实现估值的回归，相应重配低估值蓝筹基金可重点关注。此外，持续关注政策支持受益行业，如新能源汽车、环保、建筑等。

　　第三，积极把握主题类基金的阶段投资机会。四中全会过后，改革红利将向资本市场传导，时至年底，中央经济工作、农村工作等年度重磅会议即将召开，市场对于改革类的政策将逐步升温，我们继续看好国企改革、沪港通、国家安全、自贸区、“一带一路”相关的基础设施（港口、铁路、公路、能源）等主题性投资机会。

　　债券基金：

　　降低组合投资杠杆

　　基本面和流动性继续支撑债市，债券市场投资机会仍在，但考虑前期债券收益率下行幅度较大，后市下降空间有限的条件下，建议降低投资杠杆，减小久期，及时进行止盈。从各债券品种来看，首先，受益于较为宽松的流动性及市场资金利率长期处于较低水平，利率债未来投资价值更高，尤其是国开债。其次，从投资者的风险偏好和投资情绪来看，可转债的投资热情有所回升，尤其是新发行的转债。最后，对于信用债，经过今年以来的上涨，收益率利差水平已处于历史较低水平，高票息资产日渐稀缺，另外产业领域的结构性矛盾仍较为严重，信用风险不可忽视，综上分析，仍建议关注城投债和高等级产业债。

　　对于债券型基金的配置，稳健投资者可以选择债券投资比例适中的利率债基和偏好高等级信用债的信用主题类债基；对于激进的投资者可以选择高债券投资杠杆的产业债主题类信用债基或股票仓位较高的二级债基及可转债债基。对于前期获利较高的投资者可选择落袋为安，或降低组合的投资杠杆水平和久期，以控制风险。

　　货币市场基金：

　　货基收益回归常态

　　目前货币市场流动格局整体平稳，利差窄幅震荡运行，整体平稳，流动性比较充裕。在此背景下货币型基金的收益水平也比较平稳，具体来看，2014年11月13日，274只货币型基金的7日年化收益率的均值为4.45%，四季度以来的均值为4.36%，整体上保持相对稳定，收益率水平相较一年期定期存款具有较大优势。展望后市，资金面中长期内宽松态势，央行货币政策预期仍在的环境下，货币市场资金价格短期内呈现稳中向下的概率较大，货币型基金的收益维持现有水平或小幅微降。但不排除新股发行的背景下，对于资金的需求导致资金价格的波动。

　　总体来说，货币型基金的收益水平回归常态，但货基的配置功能仍在，尤其是对于风险承受能力非常低，且对流动要求较高的投资者非常适用。在选择货基时，可选择基金公司管理能力较强、业绩长期稳健、具有一定规模优势的货基。

　　□天相投顾 胡俊英 石岩